Cổ phiếu Teladoc Health phản ứng với triển vọng không chắc chắn về việc gia hạn telehealth Medicare

Thị trường phản ứng với sự không chắc chắn về quy định y tế từ xa

Cổ phiếu của Teladoc Health (TDOC) đã tăng trong các phiên giao dịch gần đây, với nền tảng dịch vụ y tế kỹ thuật số này đã tăng 7,3%, khi các nhà đầu tư cân nhắc về tương lai không chắc chắn của các dịch vụ y tế từ xa. Diễn biến này xảy ra khi Quốc hội sắp đến hạn chót quan trọng để gia hạn phạm vi bảo hiểm Medicare cho các dịch vụ tại nhà, một quyết định mang ý nghĩa đáng kể đối với ngành y tế từ xa nói chung.

Hạn chót y tế từ xa Medicare đang đến gần

Quyết định quy định sắp tới của Quốc hội về việc gia hạn các linh hoạt y tế từ xa của Medicare, đã đẩy thời hạn hết hiệu lực đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, vẫn là một chất xúc tác quan trọng cho Teladoc Health. Bản chất tạm thời của các lần gia hạn trước đây đã tạo ra những thách thức về hoạt động và hành chính cho các nhà cung cấp, cản trở việc lập kế hoạch chiến lược dài hạn. Việc không gia hạn sẽ quay trở lại các hạn chế trước đại dịch, có khả năng khiến hàng triệu người cao tuổi Mỹ mất quyền tiếp cận các dịch vụ y tế từ xa tại nhà. Trong khi Hạ viện đã thông qua một nghị quyết liên tục gia hạn các linh hoạt này đến ngày 21 tháng 11 năm 2025, thì việc Thượng viện chấp thuận vẫn không chắc chắn, với nguy cơ chính phủ đóng cửa nếu không đạt được thỏa thuận rộng lớn hơn. Mặc dù có sự phục hồi gần đây, cổ phiếu Teladoc Health đã giảm gần 4% trong năm, giao dịch ở mức khoảng 8,59 đô la mỗi cổ phiếu, thấp hơn 40,1% so với mức cao nhất trong 52 tuần là 14,33 đô la vào tháng 2 năm 2025.

Sự lạc quan của nhà đầu tư giữa những trở ngại của ngành

Sự tăng vọt gần đây trong giá cổ phiếu của Teladoc Health phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư rằng các nhà lập pháp sẽ chấp thuận việc gia hạn phạm vi bảo hiểm y tế từ xa của Medicare. Tâm lý này là một phần của "cuộc giằng co giữa các nhà đầu tư thận trọng và hy vọng" lớn hơn, đặc trưng cho ngành y tế từ xa. Các nhà phân tích rộng rãi xem Teladoc Health bị định giá thấp, giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với giá trị hợp lý ước tính của nó. Ví dụ, mô hình Chiết khấu dòng tiền (DCF) của Simply Wall St cho thấy giá trị hợp lý là 9,13 đô la. Triển vọng tích cực này chủ yếu dựa trên kỳ vọng tăng trưởng doanh thu ổn định và biên lợi nhuận tăng, được thúc đẩy bởi việc công ty liên tục mở rộng danh mục sản phẩm và phạm vi tiếp cận toàn cầu. Tuy nhiên, sự lạc quan này bị hạn chế bởi những rủi ro cố hữu, bao gồm áp lực biên lợi nhuận dai dẳng trong phân khúc BetterHelp và sự cạnh tranh gay gắt trên thị trường chăm sóc bệnh mãn tính, điều này có thể thách thức quỹ đạo tăng trưởng của công ty.

Tác động rộng lớn hơn đối với ngành y tế từ xa

Quyết định của quốc hội mang ý nghĩa sâu sắc đối với toàn bộ ngành y tế từ xa, vượt ra ngoài Teladoc Health. Nếu các linh hoạt y tế từ xa của Medicare hết hiệu lực, nhiều công ty bảo hiểm thương mại và chương trình Medicaid của tiểu bang, vốn thường mô hình hóa chính sách của họ theo Medicare, có thể thu hẹp các lợi ích y tế từ xa của riêng họ cho năm 2026. Sự không chắc chắn về quy định này tạo ra những thách thức lớn về hoạt động và tài chính cho các nhà cung cấp y tế từ xa. Sự phụ thuộc vào các dịch vụ này là rõ ràng, với tỷ lệ các bệnh nhân đủ điều kiện của Medicare sử dụng y tế từ xa tăng đáng kể từ 6,9% trong quý 1 năm 2020 lên 46,7% trong quý 2 năm 2020, và ổn định ở mức 12,7% trong quý 4 năm 2023. Điều này nhấn mạnh tác động tiềm tàng của bất kỳ thay đổi chính sách nào đối với khả năng tiếp cận của bệnh nhân. Trong một diễn biến đáng chú ý minh họa sự tin tưởng liên tục của nhà đầu tư vào triển vọng dài hạn của chăm sóc sức khỏe kỹ thuật số, đối thủ cạnh tranh Caregility gần đây đã huy động được hơn 25 triệu đô la tiền mới cho dịch vụ chăm sóc ảo tại bệnh viện, bất chấp những bất ổn quy định hiện hành.

Chiến lược quản lý và quan điểm của nhà phân tích

Các nhà phân tích duy trì triển vọng chung là tích cực, mặc dù thận trọng, đối với Teladoc Health. Các sáng kiến chiến lược của công ty, bao gồm việc tiếp tục đầu tư vào đổi mới sản phẩm như các chương trình chuyển hóa tim mạch nâng cao và các dịch vụ sức khỏe tâm thần tích hợp, được coi là động lực chính. Những nỗ lực này định vị Teladoc để nắm bắt nhu cầu ngày càng tăng về quản lý kỹ thuật số các bệnh mãn tính và tận dụng nhu cầu ngày càng tăng về chăm sóc hiệu quả về chi phí. Trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý 2 năm 2025, CEO Charles Divita đã báo cáo "hiệu suất mạnh mẽ" với doanh thu hợp nhất và EBITDA điều chỉnh ở mức cao hơn trong các phạm vi hướng dẫn, đồng thời nhấn mạnh việc ra mắt Wellbound, một chương trình hỗ trợ nhân viên mới và các cải tiến sản phẩm khác. CFO Mala Murthy lưu ý rằng doanh thu hợp nhất quý 2 là 631,9 triệu đô la, mặc dù doanh thu BetterHelp giảm, nhưng điều này đã được bù đắp một phần bởi sự tăng trưởng trong doanh thu Integrated Care. Niềm tin của ban quản lý vào việc thực hiện chiến lược, triển khai có phương pháp bảo hiểm cho BetterHelp và tăng trưởng quốc tế mạnh mẽ củng cố hướng dẫn sửa đổi năm 2025 của họ, dự kiến doanh thu hợp nhất từ 2,501 tỷ đô la đến 2,548 tỷ đô la.

Triển vọng và các yếu tố chính cần theo dõi

Khi hạn chót ngày 30 tháng 9 năm 2025 cho các linh hoạt y tế từ xa của Medicare đến gần, trọng tâm vẫn là hành động của quốc hội. Môi trường lập pháp, đặc trưng bởi các ràng buộc tài chính chặt chẽ và các ưu tiên cạnh tranh, cho thấy khả năng gia hạn là có thể nhưng không được đảm bảo. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các diễn biến lập pháp, đặc biệt là tại Thượng viện, để tìm kiếm bất kỳ giải pháp dứt khoát nào. Ngoài các kết quả quy định, các yếu tố chính cần theo dõi đối với Teladoc Health bao gồm sự thành công của chiến lược đổi mới sản phẩm của công ty, đặc biệt là việc mở rộng sáng kiến bảo hiểm của BetterHelp và hiệu suất của phân khúc Integrated Care. Khả năng của công ty trong việc điều hướng các áp lực cạnh tranh và giải quyết các mối lo ngại về biên lợi nhuận ở một số phân khúc sẽ rất quan trọng trong việc định hình hiệu suất thị trường và niềm tin của nhà đầu tư trong các quý tới.