Les régulateurs chinois ont ouvert une enquête sur l'acquisition de Mellanox Technologies par Nvidia en 2020, alléguant des violations antitrust. Cette enquête intensifie les tensions technologiques américano-chinoises et pourrait entraîner des amendes importantes pour Nvidia, ayant un impact sur les fusions-acquisitions transfrontalières et l'industrie des semi-conducteurs.

Les régulateurs chinois enquêtent sur l'acquisition de Mellanox par Nvidia en raison de préoccupations antitrust

Les régulateurs chinois ont lancé une enquête détaillée sur l'acquisition de Mellanox Technologies par Nvidia en 2020, alléguant des violations des conditions antitrust. Ce développement marque une escalade significative de la concurrence technologique américano-chinoise en cours, plaçant Nvidia au centre d'un paysage géopolitique et réglementaire complexe.

L'événement en détail

L'Administration d'État chinoise pour la Réglementation du Marché (SAMR) a annoncé des conclusions préliminaires selon lesquelles Nvidia a violé la loi antitrust du pays en ne respectant pas les engagements pris lors du processus d'approbation de son acquisition de Mellanox. L'accord de 6,9 milliards de dollars pour le fournisseur d'équipements de réseau à haute vitesse avait été approuvé sous conditions par Pékin en 2020.

Les conditions imposées par la SAMR visaient à maintenir une concurrence équitable sur les marchés liés à la transmission de données et aux équipements de réseau. Ces stipulations exigeaient de Nvidia qu'elle assure la disponibilité des produits Mellanox en Chine à des conditions équitables, raisonnables et non discriminatoires. En outre, les conditions interdisaient explicitement à Nvidia de regrouper ses unités de traitement graphique (GPU) avec des produits Mellanox, de restreindre les clients d'acheter des produits séparément, ou de s'engager dans d'autres pratiques anticoncurrentielles telles que la vente liée ou l'exclusivité. La SAMR a lancé son enquête sur la conformité de Nvidia en décembre, et les conclusions préliminaires ont maintenant été publiées.

En réponse, Nvidia a déclaré son engagement à coopérer pleinement à l'enquête et a réaffirmé son adhésion à toutes les lois pertinentes.

Analyse de la réaction du marché

Suite à l'annonce des conclusions préliminaires de la SAMR, les actions de Nvidia (NVDA) ont enregistré des baisses lors des échanges avant l'ouverture du marché, les rapports indiquant des baisses allant d'environ 1,5 % à plus de 2 %. Cette réaction immédiate du marché souligne les préoccupations des investisseurs concernant les répercussions financières potentielles et l'impact plus large sur la stabilité opérationnelle de Nvidia sur le marché chinois critique.

Nvidia a généré environ 5,8 milliards de dollars de revenus en Chine, y compris Hong Kong, au cours de son exercice fiscal 2023, soulignant l'importance de la région pour la performance financière globale de l'entreprise.

Contexte et implications plus larges

Cette enquête réglementaire est largement interprétée comme une extension de la rivalité technologique américano-chinoise croissante, en particulier concernant l'importance stratégique de la suprématie des semi-conducteurs. Le moment choisi par la SAMR pour agir coïncide avec les restrictions américaines en cours sur les exportations de puces avancées vers la Chine et les efforts concertés de Pékin pour favoriser l'autonomie des fournisseurs nationaux de semi-conducteurs.

Les préoccupations initiales de la SAMR concernant l'acquisition de Mellanox découlaient de la position dominante de Nvidia dans les accélérateurs GPU associée au leadership de Mellanox dans le réseau à haute vitesse. Les régulateurs craignaient que le contrôle de Nvidia sur le calcul et la transmission de données après la fusion ne puisse potentiellement limiter l'accès au marché des concurrents et « exclure ou restreindre la concurrence sur le marché ».

En vertu de la loi antitrust chinoise, les entreprises reconnues coupables de violation des conditions de fusion peuvent faire face à des amendes allant de 1 % à 10 % de leur chiffre d'affaires de l'année précédente. Sur la base des revenus de Nvidia en Chine pour l'exercice fiscal 2023 de 5,8 milliards de dollars, une amende de 10 % pourrait s'élever à 578,5 millions de dollars. Si la violation est jugée « particulièrement grave », les pénalités pourraient potentiellement augmenter jusqu'à cinq fois, atteignant environ 2,9 milliards de dollars.

Au-delà des sanctions financières directes, le résultat de cette enquête a des implications significatives pour les entreprises internationales engagées dans des fusions et acquisitions transfrontalières, en particulier dans les secteurs technologiques sensibles. L'examen minutieux pourrait avoir un effet dissuasif sur les futures transactions.

Cette pression réglementaire sur Nvidia n'est pas isolée. L'Administration du cyberespace de Chine (CAC) aurait demandé aux principales entreprises technologiques chinoises de cesser d'acheter les puces d'IA de Nvidia, y compris le RTX Pro 6000D, et mène un examen de cybersécurité distinct des puces d'IA H20 de Nvidia.

Commentaires d'experts

Les analystes de l'industrie suggèrent que ces actions réglementaires sont révélatrices d'un modèle plus large de mesures réciproques dans le différend technologique américano-chinois en cours. Les commentateurs anticipent que toute résolution liée à cette enquête pourrait être liée à des accords américano-chinois plus larges, impliquant potentiellement un accès réciproque au marché.

« Le contrôle antitrust n'est plus confiné aux marchés intérieurs, mais est une arène clé dans les rivalités de superpuissances », note un observateur de l'industrie, soulignant les défis juridiques et diplomatiques complexes auxquels sont confrontées des entreprises comme Nvidia dans l'environnement mondial actuel.

Perspectives

L'étendue complète et la détermination finale des pénalités par la SAMR restent à voir. Les conclusions de l'enquête sont susceptibles d'influencer les stratégies opérationnelles de Nvidia sur le marché chinois et pourraient avoir un impact sur la confiance des investisseurs dans les entreprises technologiques ayant une exposition significative aux risques géopolitiques. Les implications plus larges pour les chaînes d'approvisionnement mondiales en semi-conducteurs et le paysage des futures transactions technologiques transfrontalières seront étroitement surveillées à mesure que la concurrence technologique américano-chinoise continue d'évoluer.