Jefferies analistleri, şirketin hisse senedi fiyatındaki son artışa rağmen, Apple'ın yaklaşan dördüncü çeyrek sonuçları hakkında potansiyel eksiklikler öngören ihtiyatlı bir görünüm yayınladı. Bu analiz, piyasanın incelikli bir Google antitröst kararıyla boğuştuğu ve Apple'ın yakında çıkacak yapay zeka destekli Siri hizmetinin etkisini beklediği bir zamanda geldi.

ABD hisse senetleri, teknoloji sektörünün çelişkili sinyaller arasında ilerlemesiyle karışık tepkiler gördü ve Apple Inc. (AAPL) ön saflardaydı. Düzenleyici sonuçlar ve gelecekteki yapay zeka (AI) girişimleri etrafındaki iyimserlikten kaynaklanan Apple hissesindeki son üç ayda yaşanan %18'lik artışa rağmen, Jefferies analistleri, şirketin 2025 mali yılı dördüncü çeyrek sonuçlarının konsensüs beklentilerini karşılayamayabileceğini öne sürerek uyarıda bulundular.

Ayrıntılı Olay

Jefferies, Apple'ın 2025 mali yılı dördüncü çeyrek geliri ve Faiz ve Vergi Öncesi Kazancının (FVÖK) sırasıyla konsensüs tahminlerinin %5 ve %7 altında olacağını öngörüyor. Firma bu potansiyel eksikliği "3ÇFY25'te talep çekişi"ne bağlıyor ve bunun dördüncü çeyrekte bir eksikliğe yol açabileceğini belirtiyor. Jefferies'in Apple üzerindeki "Tut" notunun temelini oluşturan endişeler arasında algılanan doygun akıllı telefon pazarı, önemli teknolojik yenilik eksikliği ve belirsiz tüketici talebi ortamında yapay zeka özellikleri için artan malzeme listesi (BOM) maliyetleri yer alıyor. iPhone 17 ile ilgili olumlu ABD tüketici anketi sonuçlarına rağmen, Jefferies cihaz hakkında "karamsar bir görünüm" sürdürüyor.

Tersine, Apple'ın son dönemdeki hisse senedi rallisi, tarife indirimi, ABD antitröst önlemlerinin olumlu yorumları ve yapay zeka destekli Siri hizmeti etrafındaki beklenti de dahil olmak üzere çeşitli faktörler tarafından desteklendi. Şirketin 2025 mali yılı üçüncü çeyrek performansı, gelirde %10 artışla 94 milyar dolara yükseldi, iPhone satışları %13,5 arttı ve hizmet geliri rekor 27,4 milyar dolara ulaşarak analist beklentilerini aştı. Piyasa şimdi mevcut mali dördüncü çeyrek için yaklaşık %7 gelir büyümesi öngörüyor ki bu, önceki yaklaşık %3'lük tahminlerden önemli bir artış.

Piyasa Tepkisinin Analizi

ABD Bölge Mahkemesi'nin Google antitröst davasındaki 2 Eylül 2025 tarihli çözüm kararı, yatırımcı iyimserliğinin temel itici gücü oldu. İlk endişelerin aksine, karar, Google Arama'yı Apple cihazlarında varsayılan motor olarak sürdürmek karşılığında Google'dan Apple'a yıllık tahmini 20 milyar dolarlık geliri korudu. Apple'ın faaliyet karının yaklaşık %15'ini ve Hizmetler segmenti gelirinin yaklaşık %20'sini temsil eden bu kritik finansal düzenleme büyük ölçüde onaylandı. Ancak mahkeme, Google'ın özel arama sözleşmeleri yapmasını yasaklayarak gelecekteki anlaşmaları en fazla bir yılla sınırladı. Bu hüküm, Apple'a yıllık yeniden müzakerelerde artan bir kaldıraç sağlıyor.

Kararın ardından, Alphabet'in (GOOGL, GOOG) hissesi piyasa sonrası işlemlerde %7 ila %8,5 yükselirken, Apple'ın hissesi %3 ila %4 artış göstererek her iki teknoloji devi için de net bir olumlu sonuç sinyali verdi. Wedbush analisti Dan Ives, kararı Apple için "muazzam bir zafer" olarak nitelendirerek, Apple'ın hissesi üzerindeki "kara bulutun" ortadan kalktığını belirtti. Evercore analisti Amit Daryanani de yıllık yeniden müzakerenin Apple'ın kaldıraçını artırabileceğini vurguladı.

Ayrıca, Apple'ın özellikle 2026'da özel bir Google Gemini büyük dil modeli versiyonuna dayalı yapay zeka destekli bir Siri hizmeti başlatma raporuyla ileri yapay zekaya stratejik geçişi, yatırımcı coşkusunu körükledi. Dahili gecikmeler ve rekabet nedeniyle Apple'ın geleneksel şirket içi yapay zeka geliştirmesinden uzaklaşan bu iş birliği, "kazan-kazan" senaryosu olarak görülüyor ve bazı analistler tarafından Apple'ın hissesinin %15-20 oranında yeniden derecelendirilmesine yol açabilir.

Bu olumlu katalizörlere rağmen, iPhone 17'nin son tanıtımı Wall Street'ten "yatırımcı coşkusunun olmaması" ve devrim niteliğindeki gelişmeler yerine "artımlı yükseltmeler" olarak algılanmasıyla sönük bir tepki aldı. Bu durum, Apple'ın hisse senedi fiyatında anında bir düşüşe yol açarak yatırımcıların inovasyona olan duyarlılığını vurguladı.

Daha Geniş Bağlam ve Etkiler

Apple'ın hissesi, önemli teknoloji rakiplerine kıyasla %8,5'lik bir değerleme primiyle işlem görüyor, oysa şu anda aralarında en zayıf kısa vadeli büyüme görünümünü sergiliyor. Jefferies, Apple'ı "30 kat FY26E PE vs %15 YBBO" ile "çekici bulmuyor" ve bu da beklenen büyümesine göre potansiyel bir aşırı değerlemeyi işaret ediyor. Bu durum, Apple'ın hisselerinin Haziran 2025 ortasından bu yana yaklaşık %20 tırmanarak S&P 500'ün kazançlarını iki kattan fazla artırdığı daha geniş piyasa performansıyla çelişiyor.

Tüketicilerin küçük yükseltmelerden artan yorgunluğuyla işaretlenen akıllı telefon pazarının devam eden evrimi, Apple için bir zorluk teşkil ediyor. Bu duygu, daha uzun yükseltme döngülerine katkıda bulundu ve Apple'ın satış seyrini doğrudan etkiliyor. Buna karşılık, Samsung (KRX: 005930), katlanabilir cihazlar ve Google'ın Gemini yapay zeka entegrasyonu da dahil olmak üzere çeşitli portföyünü kullanarak ABD akıllı telefon pazar payında kazanç elde etti ve hissesi 2025'in 2. çeyreğinde yaklaşık %35 yükseldi.

Uzman Yorumları

Analistler, Apple'ın gelecekteki gidişatı hakkında farklı bakış açılarına sahip. Jefferies "Tut" notunu korurken, diğer firmalar daha yükseliş eğilimli görüşler ifade ediyor.

"Karar, Google'ın Google Arama'yı Apple cihazlarında varsayılan motor olarak sürdürmek için Apple'a tahmini olarak yılda 20 milyar dolar ödemeye devam etmesine izin veriyor... Bu sonuç, finans analistleri tarafından her iki teknoloji devi için de 'kazanç' veya 'net pozitif' olarak geniş çapta selamlandı ve önemli bir düzenleyici yükü ortadan kaldırdı."

Goldman Sachs, Apple için 266 dolar fiyat hedefiyle "Al" notunu korurken, HSBC "Tut" notunu ve 220 dolar fiyat hedefini yineledi. MoffettNathanson, Apple'ı "Sat"tan "Nötr"e yükselterek yeni fiyat hedefini 225 dolar olarak belirledi. Bu farklı görüşler, Apple'ın değerlemesini şekillendiren düzenleyici, teknolojik ve piyasa güçlerinin karmaşık etkileşimini vurguluyor.

Geleceğe Bakış

Yatırımcılar, Jefferies'in endişelerini doğrulamak veya daha geniş piyasanın mevcut iyimserliğini onaylamak için yaklaşık 30 Ekim 2025 tarihinde beklenen Apple'ın resmi 2025 mali yılı dördüncü çeyrek kazanç raporunu yakından izleyecekler. 2026'da yapay zeka destekli Siri hizmetinin başarısı ve pazar tarafından benimsenmesi de Apple'ın uzun vadeli değerlemesini ve rekabetçi konumunu etkileyen kritik bir faktör olacak. Ayrıca, Google arama anlaşmasının yıllık yeniden müzakereleri, Apple'ın kaldıraçına ve yüksek kârlı Hizmetler segmenti için uygun koşulları sağlama yeteneğine sürekli olarak yeni bilgiler sağlayacak. iPhone 17'nin piyasadaki karşılaması da Apple'ın temel ürün serisine yönelik tüketici talebinin bir göstergesi olarak yakından incelenecek.