JPMorgan Chase et Barclays ont restreint la négociation des titres adossés à des actifs (ABS) émis par le prêteur automobile subprime Tricolor. Cette décision fait suite au dépôt de bilan de Tricolor sous le chapitre 7 et à de graves allégations de fraude, déclenchant des inquiétudes sur le marché des ABS de prêts automobiles subprime et signalant des implications potentielles plus larges pour les institutions financières et les normes de prêt.

JPMorgan et Barclays restreignent le négoce des ABS de Tricolor suite à la faillite et aux allégations de fraude

JPMorgan Chase (JPM) et Barclays (BCS) ont décidé de restreindre le négoce des titres adossés à des actifs (ABS) émis par Tricolor, un prêteur automobile subprime, suite au dépôt de bilan de la société sous le chapitre 7. Les actions de ces grandes banques mondiales soulignent une perception accrue des risques et jettent une ombre sur le marché des prêts automobiles subprime, soulevant des questions sur les pratiques de titrisation et la qualité des garanties sous-jacentes.

L'événement en détail

Tricolor, un prêteur automobile subprime basé à Irving, au Texas, spécialisé dans les prêts aux communautés hispaniques, y compris celles sans historique de crédit traditionnel, a déposé le bilan sous le chapitre 7 le 9 septembre 2025. Les documents judiciaires indiquent que la société, qui a déboursé plus de 5 milliards de dollars en prêts automobiles et émis près de 2 milliards de dollars en ABS depuis 2022, déclare des actifs et des passifs entre 1 milliard et 10 milliards de dollars, avec plus de 25 000 créanciers.

Le dépôt de bilan intervient au milieu d'allégations sérieuses de « fraude significative » qui ont impliqué plusieurs institutions financières. Fifth Third Bancorp (FITB) a révélé avoir découvert une activité frauduleuse externe présumée liée au prêt financier adossé à des actifs d'un emprunteur commercial, confirmant plus tard Tricolor comme l'entité impliquée. Fifth Third prévoit une charge de dépréciation hors trésorerie de 170 à 200 millions de dollars au troisième trimestre 2025 en raison de cette fraude.

JPMorgan Chase et Barclays ont toutes deux servi de prêteurs d'entrepôt à Tricolor, un mécanisme crucial pour financer les prêts avant de les regrouper en ABS. Les rapports suggèrent que les deux banques sont confrontées à des expositions potentielles similaires, estimées à environ 200 millions de dollars chacune, aux côtés de Fifth Third. Le ministère américain de la Justice enquête activement sur les allégations de fraude, y compris les allégations de double nantissement potentiel des garanties, où les mêmes prêts auraient pu être utilisés pour garantir plusieurs lignes de financement.

En réponse à la détérioration de la santé financière et aux allégations de fraude, les principales agences de notation de crédit ont agi. Moody's Ratings a placé 25 classes d'ABS de Tricolor sur cinq opérations en examen pour une dégradation, tandis que Kroll Bond Rating Agency (KBRA) a placé les 34 tranches en circulation sur sept opérations Tricolor Auto ABS en « Surveillance pour dégradation ».

Analyse de la réaction du marché

La décision de JPMorgan et Barclays de restreindre le négoce des ABS de Tricolor reflète un effort concerté pour atténuer les pertes potentielles et gérer le risque accru associé à ces titres. Cette décision signale des défis immédiats pour la liquidité des ABS de Tricolor et place le secteur plus large des prêts automobiles subprime sous un examen intense.

La situation actuelle met à l'épreuve la résilience des structures du marché de la titrisation et des pratiques de gestion des risques. Les banques d'investissement, les cabinets d'avocats et les agences de notation sont susceptibles de faire l'objet d'un examen plus approfondi de leurs processus de diligence raisonnable. Les acteurs du marché réévaluent déjà le risque dans l'espace des ABS automobiles subprime, ce qui entraîne des spreads secondaires plus larges et exige des rendements plus élevés pour les nouvelles émissions, les investisseurs recherchant une plus grande clarté et une plus grande assurance quant à la qualité des garanties et à la fiabilité du service.

Contexte plus large et implications

Le modèle commercial de Tricolor, axé sur l'inclusion financière des communautés mal desservies, lui a permis de croître rapidement, en accordant près d'un milliard de dollars en prêts automobiles chaque année. Cependant, les allégations actuelles de fausse déclaration dans les dossiers de garantie et les états financiers soulignent des vulnérabilités importantes et des manquements éthiques potentiels au sein de ses opérations, un contraste frappant avec sa certification antérieure en tant qu'institution financière de développement communautaire (CDFI).

Les allégations de faillite et de fraude sont susceptibles d'avoir des répercussions sur l'ensemble du secteur financier, en particulier sur le marché des prêts automobiles subprime. Les observateurs de l'industrie, tels que Kelley Blue Book, suggèrent que l'incident pourrait entraîner un durcissement des normes de prêt pour les prêts automobiles. Cela se traduirait probablement par une prudence accrue des banques investissant dans des prêts automobiles subprime potentiellement risqués, entraînant potentiellement moins de prêts et des conditions plus strictes pour les emprunteurs ayant un crédit imparfait, ce qui aurait un impact sur les ventes de voitures d'occasion et les détaillants automobiles.

Cet événement fait suite à un contexte macroéconomique déjà difficile pour les emprunteurs subprime, caractérisé par des coûts d'emprunt plus élevés, des économies en baisse et une normalisation des prix des véhicules d'occasion. L'augmentation des taux de délinquance, en particulier dans les prêts automobiles subprime profonds, souligne davantage la fragilité de ce segment. L'effondrement de Tricolor, en particulier avec la rapidité de son passage à la liquidation plutôt qu'à la réorganisation et les allégations de fraude, ajoute une nouvelle couche d'inquiétude, faisant écho aux échecs précédents de prêteurs subprime tels que American Car Center et U.S. Auto Sales.

Commentaire d'expert

Bien que l'impact immédiat soit significatif, certains experts suggèrent un risque maîtrisé. Un directeur des produits structurés chez un gestionnaire d'actifs a commenté que cette question semble être « très idiosyncratique à Tricolor et non un problème systémique ». Cependant, les allégations de fraude et l'implication de plusieurs grandes institutions financières justifient un examen attentif de la contagion potentielle.

Perspectives

Les semaines à venir devraient apporter un examen continu du marché des ABS de prêts automobiles subprime. Les institutions financières réviseront et renforceront probablement leurs protocoles de gestion des risques, en particulier en ce qui concerne le financement d'entrepôt et la vérification des garanties. Des litiges concernant les allégations de fraude sont anticipés, ce qui pourrait révéler davantage les subtilités de la conduite répréhensible présumée et ses retombées financières. Les investisseurs suivront de près les prochains rapports économiques et tout autre développement dans le paysage réglementaire, car la situation de Tricolor pourrait susciter des appels plus larges à une surveillance et une transparence accrues sur le marché des titres adossés à des actifs afin de prévenir des événements similaires.