Le marché boursier continue de se négocier près de ses plus hauts historiques, propulsé par les investissements dans l'IA et l'anticipation de baisses de taux de la Réserve fédérale, mais plusieurs métriques de valorisation clés indiquent que le marché est en territoire de surachat. Ce rapport détaille les signaux contradictoires et décrit les facteurs critiques que les investisseurs doivent surveiller.

Les valorisations boursières sous surveillance au milieu des signaux de surachat et des indicateurs économiques changeants

Les actions américaines continuent de se négocier près de leurs plus hauts historiques sur les principaux indices, principalement tirées par des investissements significatifs dans l'infrastructure de l'intelligence artificielle (IA) et un optimisme croissant des investisseurs quant aux prochaines réductions de taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Malgré cette trajectoire ascendante soutenue, un examen plus approfondi des métriques de valorisation sous-jacentes et des indicateurs économiques suggère que le marché entre dans une période de surveillance accrue, présentant des caractéristiques souvent associées à une condition de surachat.

L'événement en détail : Des valorisations élevées au milieu de signaux économiques mitigés

La performance récente du marché a été remarquable, maintenant des niveaux élevés même si certains points de données économiques signalent un ralentissement potentiel. Le rapport BLS d'août a indiqué seulement 22 000 nouveaux postes créés, ce qui est significativement inférieur à l'estimation consensuelle de 75 000. Parallèlement, les offres d'emploi, selon le rapport JOLTs, sont tombées en dessous du nombre d'individus au chômage pour la première fois depuis avril 2021, suggérant une détérioration du marché de l'emploi. Pourtant, le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont poursuivi leur progression, avec le SPDR S&P 500 ETF (SPY) montrant une robuste tendance à la hausse.

Ce rallye semble largement alimenté par des investissements substantiels dans l'infrastructure liée à l'IA de la part de grandes entreprises technologiques, notamment Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN) et Meta Platforms (META). De plus, les attentes des investisseurs concernant une baisse de taux d'intérêt par la Réserve fédérale en septembre, soutenues par des données d'indice PCE concordantes, ont fourni un élan supplémentaire, bénéficiant particulièrement aux secteurs sensibles aux taux comme les petites capitalisations, comme en témoigne la hausse de 7% du Russell 2000 en août.

Analyse de la réaction du marché : Optimisme de l'IA contre examen fondamental

Bien que les bénéfices des entreprises aient été largement robustes, avec 81% des entreprises du S&P 500 dépassant les attentes du T2, la réaction du marché aux bénéfices technologiques est devenue nettement plus sélective. Le "commerce de l'IA" fait face à son premier test significatif, car des entreprises telles que Nvidia (NVDA), Dell (DELL) et Marvell Technology (MRVL) ont subi des baisses de cours boursier après que leurs rapports de bénéfices n'aient pas réussi à répondre aux attentes du marché de plus en plus élevées. Cela indique un changement où les investisseurs exigent des rendements tangibles et une justification fondamentale pour les valorisations premium, allant au-delà du simple potentiel de l'IA.

Contexte plus large et implications : Les indicateurs de surachat appellent à la prudence

De multiples lentilles de valorisation suggèrent que le marché global est en territoire significativement suracheté. Les indicateurs clés signalant cette condition incluent :

  • Le ratio P/E de Crestmont Research.
  • Le ratio P/E cyclique, utilisant les bénéfices des 10 dernières années comme diviseur.
  • Le ratio Q, qui mesure le prix total du marché par rapport à son coût de remplacement.
  • La relation du prix composite du S&P avec une ligne de tendance de régression.
  • Le S&P 500 se négociant à environ 3,2 fois les revenus, un niveau précédemment dépassé seulement brièvement au sommet de la bulle Internet. Le ratio prix/ventes du NASDAQ est encore plus élevé, dépassant 6,7 fois.

De plus, le ratio Shiller PE indique que le marché n'a été valorisé plus haut qu'une seule fois depuis la fin des années 1800. Un Indicateur de surachat-survente actuellement à 0,86, s'approchant du seuil de +1, suggère historiquement un risque de baisse élevé pour les actions. Bien que ces valorisations élevées ne prédisent pas nécessairement une correction imminente, elles réduisent considérablement la marge d'erreur face aux surprises négatives du marché.

Perspectives : Facteurs critiques pour la direction du marché

Alors que le marché navigue dans ces signaux complexes, plusieurs facteurs clés dicteront sa direction dans les mois à venir et en 2025 :

  • Taux des fonds fédéraux : Les décisions de la Réserve fédérale concernant les ajustements de taux d'intérêt, y compris le nombre et l'ampleur des réductions potentielles, restent primordiales. Les investisseurs surveilleront de près les signaux concernant le "taux terminal" de la Fed.
  • Données sur le chômage : La trajectoire du chômage, actuellement autour de 4,1%, influencera la politique de la Fed. Un marché du travail robuste pourrait paradoxalement retarder les baisses de taux.
  • Tendances inflationnistes : Une modération durable de l'inflation vers l'objectif de 2% de la Réserve fédérale sera cruciale pour soutenir l'argument en faveur des réductions de taux.
  • Bénéfices et marges des entreprises : La capacité des bénéfices des entreprises à justifier les valorisations élevées actuelles, en particulier pour les entreprises dominant le marché, sera un point d'attention majeur. Les analystes examineront si la croissance projetée se matérialise.
  • Développements géopolitiques et politiques : Des événements politiques et géopolitiques plus larges continueront d'introduire de la volatilité et de l'incertitude sur les marchés financiers.

Le marché semble entrer dans une phase nécessitant une sélectivité accrue, où la justification fondamentale des valorisations sera examinée plus attentivement que pendant les périodes précédentes de forte ascension. Les investisseurs devront peser l'optimisme persistant autour de l'IA et des baisses de taux contre les preuves croissantes d'un marché surévalué.