Thị trường chứng khoán tiếp tục giao dịch gần mức cao nhất mọi thời đại, được thúc đẩy bởi các khoản đầu tư AI và kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, nhưng một số chỉ số định giá chính cho thấy thị trường đang ở vùng quá mua. Báo cáo này trình bày chi tiết các tín hiệu mâu thuẫn và phác thảo các yếu tố quan trọng để nhà đầu tư theo dõi.

Định giá thị trường chứng khoán đối mặt với sự giám sát giữa các tín hiệu quá mua và các chỉ số kinh tế đang thay đổi

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ tiếp tục giao dịch gần mức cao nhất mọi thời đại trên các chỉ số chính, được thúc đẩy chủ yếu bởi các khoản đầu tư đáng kể vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) và sự lạc quan ngày càng tăng của nhà đầu tư về việc Cục Dự trữ Liên bang sắp cắt giảm lãi suất. Mặc dù xu hướng tăng liên tục này, một cuộc kiểm tra kỹ lưỡng hơn về các chỉ số định giá và kinh tế cơ bản cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn giám sát tăng cường, thể hiện các đặc điểm thường liên quan đến tình trạng quá mua.

Chi tiết sự kiện: Định giá tăng cao giữa các tín hiệu kinh tế hỗn hợp

Hiệu suất gần đây của thị trường rất đáng chú ý, duy trì mức cao ngay cả khi một số điểm dữ liệu kinh tế báo hiệu khả năng chậm lại. Báo cáo BLS tháng 8 cho thấy chỉ có 22.000 vị trí mới được tạo ra, thấp hơn đáng kể so với ước tính đồng thuận 75.000. Đồng thời, số lượng việc làm trống, theo báo cáo JOLTs, đã giảm xuống dưới số lượng người thất nghiệp lần đầu tiên kể từ tháng 4 năm 2021, cho thấy thị trường việc làm đang xấu đi. Tuy nhiên, S&P 500 và Nasdaq Composite vẫn tiếp tục tăng, với SPDR S&P 500 ETF (SPY) cho thấy xu hướng tăng mạnh.

Đợt tăng giá này dường như phần lớn được thúc đẩy bởi các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng liên quan đến AI đáng kể từ các công ty công nghệ lớn, bao gồm Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN) và Meta Platforms (META). Hơn nữa, kỳ vọng của nhà đầu tư về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào tháng 9, được hỗ trợ bởi dữ liệu chỉ số PCE phù hợp, đã tạo thêm động lực, đặc biệt mang lại lợi ích cho các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như các công ty vốn hóa nhỏ, được minh chứng bằng việc Russell 2000 tăng 7% vào tháng 8.

Phân tích phản ứng thị trường: Lạc quan về AI so với sự giám sát cơ bản

Trong khi lợi nhuận doanh nghiệp nhìn chung mạnh mẽ, với 81% các công ty S&P 500 vượt qua kỳ vọng Q2, phản ứng của thị trường đối với lợi nhuận công nghệ đã trở nên chọn lọc hơn đáng kể. "Giao dịch AI" đang đối mặt với thử thách đáng kể đầu tiên của nó, khi các công ty như Nvidia (NVDA), Dell (DELL) và Marvell Technology (MRVL) trải qua sự sụt giảm giá cổ phiếu sau khi báo cáo lợi nhuận của họ không đáp ứng được kỳ vọng thị trường ngày càng tăng cao. Điều này cho thấy một sự thay đổi trong đó các nhà đầu tư đang yêu cầu lợi nhuận hữu hình và sự biện minh cơ bản cho các định giá cao cấp, vượt ra ngoài tiềm năng AI đơn thuần.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa: Các chỉ báo quá mua chỉ ra sự thận trọng

Nhiều góc độ định giá cho thấy thị trường tổng thể đang ở trong vùng quá mua đáng kể. Các chỉ báo chính báo hiệu tình trạng này bao gồm:

  • Tỷ lệ P/E Crestmont Research.
  • Tỷ lệ P/E theo chu kỳ, sử dụng thu nhập 10 năm gần nhất làm số chia.
  • Tỷ lệ Q, đo tổng giá thị trường so với chi phí thay thế của nó.
  • Mối quan hệ của giá tổng hợp S&P với đường xu hướng hồi quy.
  • S&P 500 giao dịch ở mức xấp xỉ 3,2 lần doanh thu, một mức độ trước đây chỉ bị vượt qua trong thời gian ngắn ở đỉnh điểm của bong bóng Internet. Tỷ lệ giá trên doanh số của NASDAQ thậm chí còn cao hơn, vượt quá 6,7 lần.

Ngoài ra, tỷ lệ Shiller PE cho thấy thị trường chỉ được định giá cao hơn một lần duy nhất kể từ cuối những năm 1800. Một Chỉ báo Quá mua-Quá bán hiện ở mức 0,86, gần ngưỡng +1, theo lịch sử cho thấy rủi ro giảm giá cao hơn đối với cổ phiếu. Mặc dù các định giá cao này không nhất thiết dự đoán một sự điều chỉnh sắp xảy ra, nhưng chúng làm giảm đáng kể biên độ sai sót đối với những bất ngờ tiêu cực trên thị trường.

Nhìn về phía trước: Các yếu tố quan trọng đối với hướng đi của thị trường

Khi thị trường điều hướng các tín hiệu phức tạp này, một số yếu tố chính sẽ quyết định hướng đi của nó trong những tháng tới và vào năm 2025:

  • Lãi suất Quỹ Liên bang: Các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang liên quan đến việc điều chỉnh lãi suất, bao gồm số lượng và mức độ cắt giảm tiềm năng, vẫn là tối quan trọng. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các tín hiệu liên quan đến "lãi suất cuối cùng" của Fed.
  • Dữ liệu thất nghiệp: Quỹ đạo của thất nghiệp, hiện khoảng 4,1%, sẽ ảnh hưởng đến chính sách của Fed. Một thị trường việc làm mạnh mẽ có thể nghịch lý làm chậm trễ việc cắt giảm lãi suất.
  • Xu hướng lạm phát: Sự điều tiết lạm phát bền vững về phía mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang sẽ rất quan trọng trong việc hỗ trợ lý do cắt giảm lãi suất.
  • Lợi nhuận và biên lợi nhuận của doanh nghiệp: Khả năng lợi nhuận doanh nghiệp biện minh cho các định giá cao hiện tại, đặc biệt đối với các công ty thống trị thị trường, sẽ là trọng tâm chính. Các nhà phân tích sẽ xem xét kỹ lưỡng liệu tăng trưởng dự kiến có thành hiện thực hay không.
  • Phát triển địa chính trị và chính trị: Các sự kiện chính trị và địa chính trị rộng lớn hơn sẽ tiếp tục mang lại sự biến động và không chắc chắn cho thị trường tài chính.

Thị trường dường như đang bước vào một giai đoạn đòi hỏi sự chọn lọc cao hơn, trong đó sự biện minh cơ bản cho các định giá sẽ được xem xét kỹ lưỡng hơn so với các giai đoạn tăng giá rộng rãi trước đây. Các nhà đầu tư sẽ cần phải cân nhắc sự lạc quan dai dẳng xung quanh AI và việc cắt giảm lãi suất với bằng chứng ngày càng tăng về một thị trường quá sức.