Les prix de l'or ont chuté d'environ 12 % depuis le début du conflit au Moyen-Orient, un mouvement que Standard Chartered attribue à des besoins de liquidité à court terme plutôt qu'à un changement fondamental du statut de valeur refuge du métal. Cette baisse brutale a ramené l'or du COMEX de ses records de janvier à des niveaux techniques de survente profonde.
« L'action des prix ressemble plus à un "faux-semblant" qu'à un changement fondamental de la logique à long terme de détention d'or », a déclaré Suki Cooper, responsable mondiale de la recherche sur les matières premières chez Standard Chartered, dans une chronique du Financial Times. Mme Cooper s'attend à ce que les prix reprennent leur tendance à la hausse dans les mois à venir pour tester les sommets historiques.
La vente massive a été suffisamment rapide pour faire basculer les indicateurs techniques d'un extrême à l'autre. En janvier, l'écart de l'or au comptant au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours était le plus important depuis 1999. Suite au conflit, son écart en dessous de cette même moyenne est le plus large depuis 2013. Cela a été largement stimulé par les investisseurs vendant de l'or pour répondre à des appels de marge sur des marchés boursiers en baisse.
Alors que la moyenne mobile à 200 jours de l'or se maintient comme ligne de soutien clé depuis octobre 2023, la banque estime que le marché n'a pas encore intégré les risques croissants de récession et de stagflation. Historiquement, l'or a progressé en moyenne de 15 % pendant les récessions économiques.
La liquidité et les craintes sur les taux tirent les ventes
Selon Mme Cooper, la baisse initiale était liée à l'utilité de l'or comme source de liquidité en période de tourmente boursière. Historiquement, une telle pression sur l'or dure de quatre à six semaines avant que les investisseurs ne reconstruisent leurs positions. Les récents records historiques des prix de l'or et des encours des produits cotés en bourse (ETP) ont fait du métal un candidat de premier choix pour des ventes visant à lever des liquidités.
S'ajoutant à la pression, les attentes du marché concernant les baisses de taux de la Réserve fédérale américaine se sont refroidies. Des taux d'intérêt plus élevés augmentent le coût d'opportunité de la détention de lingots ne produisant aucun rendement. Les ETP ont connu leurs plus importants rachats nets en mars depuis septembre 2022, bien que le rythme des sorties ait commencé à ralentir, suggérant que les positions longues encombrées ont pu être liquidées.
La thèse structurelle haussière reste inchangée
Malgré les vents contraires à court terme, Standard Chartered soutient que les raisons fondamentales de détenir de l'or sont toujours solides. La banque note que les prix actuels ne reflètent pas le risque d'une récession, où l'or surpasse généralement les matières premières industrielles.
De plus, le marché n'a pas pleinement intégré les risques de stagflation. Même si le conflit au Moyen-Orient devait prendre fin, les prix élevés du pétrole persisteraient probablement, alimentant l'inflation. L'or est une couverture traditionnelle contre l'inflation durable et inattendue. Les moteurs à plus long terme, notamment les niveaux élevés d'endettement mondial, les inquiétudes sur la dépréciation des monnaies et l'incertitude géopolitique persistante, continuent de fournir un vent arrière structurel au métal.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
Edgen Stock·Apr 01 2026, 06:11
