Le risque de stagflation s'accroît pour les banques alors que la flambée du pétrole paralyse les banques centrales

Le pic pétrolier à 104 dollars déclenche des craintes de stagflation mondiale

La guerre en Iran a provoqué une onde de choc sur les marchés de l'énergie, ravivant les craintes d'un retour à la stagflation de type années 1970. La fermeture du détroit d'Ormuz, une voie navigable critique pour les expéditions mondiales de pétrole, a entraîné une hausse de 54% des prix du Brent en moins d'un mois, passant de 67,13 dollars le 17 février à un prix actuel de 103,86 dollars le baril. À un moment donné, les contrats à terme ont dépassé les 109 dollars.

Cette augmentation spectaculaire des coûts de l'énergie est un double coup porté à l'économie mondiale. Elle alimente directement l'inflation tout en freinant simultanément la croissance économique, car des coûts plus élevés réduisent le pouvoir d'achat des consommateurs et augmentent les dépenses d'exploitation des entreprises. Le Fonds Monétaire International (FMI) estime que pour chaque augmentation de 10% des prix du pétrole, la production économique mondiale diminue de 0,1% à 0,2%. Avec environ 20 millions de barils de pétrole par jour bloqués du détroit, les effets inflationnistes devraient être significatifs et généralisés.

Les banques centrales maintiennent leurs taux alors que la croissance économique fléchit

Confrontées à ce dilemme stagflationniste, les grandes banques centrales ont choisi de maintenir leurs taux d'intérêt stables. La Réserve fédérale américaine a maintenu sa fourchette cible de 3,5% à 3,75%, et la Banque du Canada (BdC) a maintenu son taux à 2,25%. Les décideurs politiques sont pris au piège entre leurs mandats de contrôle de l'inflation et la nécessité de soutenir une croissance économique chancelante. L'économie américaine a perdu 92 000 emplois en février, poussant le taux de chômage à 4,4%, tandis que le secteur manufacturier s'est contracté pendant 23 des 25 derniers mois.

Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a souligné les compromis difficiles auxquels sont confrontés les décideurs politiques.

Augmenter les taux d'intérêt pour ralentir l'inflation pourrait affaiblir davantage l'économie. Assouplir les taux d'intérêt pour soutenir la croissance risque de pousser l'inflation bien au-dessus de l'objectif.

Cette approche prudente de "veille et d'attente" reflète une profonde incertitude quant à la durée du conflit et à ses retombées économiques. Bien que la Fed prévoie toujours une potentielle réduction de taux en 2026, le président de la Fed, Jerome Powell, a noté que les progrès en matière d'inflation avaient été plus lents que prévu, même avant que l'impact total du choc pétrolier ne soit enregistré dans les données officielles.

Les banques font face à des marges réduites et un risque de crédit accru

L'environnement actuel place le secteur bancaire dans un étau. Une inflation persistante et élevée sans hausses de taux d'intérêt correspondantes de la part des banques centrales comprime les marges d'intérêt nettes (MIN) des banques – la mesure clé de leur rentabilité de prêt. Dans le même temps, le ralentissement économique élève le risque de crédit sur l'ensemble de leurs portefeuilles de prêts.

Le marché du travail affaibli et la contraction de l'activité manufacturière signalent une probabilité plus élevée de défauts de prêt de la part des consommateurs et des entreprises. Cela contraint les banques à augmenter leurs provisions pour créances douteuses, érodant davantage leurs résultats. La combinaison d'une rentabilité en baisse et d'un risque croissant crée une perspective résolument baissière pour les actions bancaires jusqu'à ce que l'incertitude géopolitique et économique diminue.