Les actions mondiales chutent de 9 % alors que le choc de la stagflation frappe
Les craintes d'un choc stagflationniste mondial, déclenché par une crise énergétique découlant de la guerre en Iran, ont entraîné une liquidation multi-actifs en mars. L'indice MSCI Global, qui suit les marchés développés et émergents, a chuté d'environ 9 %. Aux États-Unis, le S&P 500 a clôturé en baisse pour sa cinquième semaine consécutive, marquant sa plus longue série de pertes depuis 2022, tandis que le Nasdaq 100 est entré en correction technique.
Cette déroute simultanée a été exacerbée par les craintes que les banques centrales, auparavant en voie de réduire les taux d'intérêt, ne soient désormais contraintes de reconsidérer des hausses de taux pour lutter contre l'inflation croissante. Ce dilemme politique exerce une pression sur les actions, qui souffrent de coûts d'emprunt plus élevés, et sur les obligations, qui perdent de la valeur à mesure que les rendements augmentent pour refléter les nouvelles attentes en matière de taux d'intérêt.
La chute de 15 % de l'or signale l'effondrement des couvertures traditionnelles
La gravité de la liquidation est soulignée par l'échec des diversificateurs de portefeuille traditionnels. Un indice mondial des obligations d'État et d'entreprise a reculé de plus de 3 % en mars, faisant du portefeuille standard "60-40" actions-obligations son pire mois depuis septembre 2022. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a grimpé à 4,48 %, son niveau le plus élevé depuis juillet, alors que les prix des obligations ont chuté.
Plus étonnamment, l'or n'a pas non plus servi de valeur refuge, plongeant de 15 % au cours du mois. Les analystes suggèrent qu'avec peu d'actifs offrant un refuge, les investisseurs ont été contraints de vendre des positions aurifères rentables pour répondre à leurs besoins de liquidités. Cette rupture des corrélations historiques a laissé les investisseurs sans abri, une situation qu'un stratège a qualifiée de "pire que l'on puisse imaginer". Comme l'a noté Michael Purves de Tallbacken Capital Advisors, un investisseur qui aurait parfaitement anticipé le conflit et acheté des actifs protecteurs comme les obligations et l'or le 27 février, ferait toujours face à des pertes sur presque toutes les positions.
Les investisseurs fuient vers les liquidités au rythme le plus rapide depuis 2020
Les actifs défensifs traditionnels ayant échoué, les investisseurs se sont retirés des marchés. Une récente enquête de Bank of America auprès des gestionnaires de fonds a montré que les investisseurs se sont tournés vers les liquidités en mars au rythme le plus rapide depuis le début de la pandémie de COVID-19. Cette fuite vers la sécurité a été également observée par l'équipe d'allocation d'actifs de Goldman Sachs, qui a adopté une position de surpondération des liquidités une semaine seulement après le début du conflit.
Alors que certains stratèges estiment que l'échec de la diversification obligataire pourrait être temporaire, d'autres mettent en garde contre un changement structurel plus profond dans la dynamique du marché. Le consensus est que l'ancien modèle d'investissement, basé sur des actifs négativement corrélés, n'est plus efficace dans un monde entraîné par des chocs d'offre. Comme l'a noté un stratège de Tikehau Capital, "La notion traditionnelle d'actif refuge est de plus en plus remise en question."
Edgen Stock·Mar 28 2026, 03:11