Morgan Stanley avertit que les fondations du rallye boursier américain se fissurent sous le poids de l'envolée des prix de l'énergie.
Le rallye du marché boursier américain fait face à sa menace la plus importante alors que la flambée des prix du pétrole risque de faire dérailler la croissance des bénéfices des entreprises et de forcer la Réserve fédérale à retarder, voire à inverser, ses plans de baisse des taux d'intérêt. C'est un revirement complet par rapport à il y a un mois, lorsque deux baisses de taux étaient attendues.
« L'essentiel des gains liés aux révisions de bénéfices provient d'un petit groupe de valeurs de l'énergie, des matériaux et de la technologie, la part de la technologie devant être encore plus élevée que l'année dernière », a déclaré Lisa Shalett, directrice des investissements de Morgan Stanley Asset Management, dans une note publiée lundi.
Le S&P 500 a chuté de près de 7 % cette année, avec une baisse de 1,7 % pour la seule journée de vendredi, alors que le rendement du Trésor à 10 ans a touché 4,48 %. Bien que les analystes prévoient toujours une solide croissance des bénéfices de 20 % pour le S&P 500 au cours des 12 prochains mois, l'étroitesse du rallye est une préoccupation majeure : plus de la moitié des actions du Russell 3000 sont déjà entrées en marché baissier, affichant une baisse de plus de 20 %.
Le risque principal réside dans le fait que la persistance des prix du pétrole, le baril de Brent étant en passe de gagner 55 % sur un mois, pourrait maintenir les anticipations d'inflation à un niveau élevé, obligeant la Fed à conserver sa posture de fermeté. Les traders estiment désormais à 77 % la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés pour le reste de l'année, un changement radical par rapport au mois dernier.
La flambée du pétrole défie l'optimisme sur les bénéfices
L'argument en faveur d'un élargissement du rallye boursier reposait sur le fait que la croissance des bénéfices des entreprises hors technologie rattrape celle des « Sept Magnifiques ». Cette perspective est désormais compromise. Si le pétrole se négocie à 110 $ le baril pour le reste de l'année, les estimations de bénéfices des entreprises du S&P 500 pourraient perdre jusqu'à cinq points de pourcentage, selon les données de JPMorgan Chase & Co.
« Les marchés sont presque directement corrélés aux mouvements du pétrole en ce moment », a écrit Mona Mahajan, stratège en investissement chez Edward Jones, dans un rapport vendredi. « Les marchés tablent toujours sur un retour du pétrole dans la zone des 75 $ d'ici la fin de l'année. Si le conflit reste contenu, les effets de contagion devraient l'être aussi — mais il existe des risques extrêmes des deux côtés. »
La Fed pieds et poings liés par la menace inflationniste
La forte hausse des coûts de l'énergie a déplacé les attentes en matière de politique monétaire. Sur le marché de prédiction Polymarket, les traders voient une probabilité de 34 % que la Fed ne procède à aucune baisse de taux en 2026, contre seulement 10 % avant le début de la guerre.
Lors d'une récente allocution à l'Université de Harvard, le président de la Fed, Jerome Powell, a reconnu que si les chocs énergétiques ont historiquement été temporaires, la situation actuelle survient après des années d'inflation élevée, ce qui rend crucial le suivi de l'impact sur les anticipations d'inflation. « Personne ne sait quelle sera l'ampleur. Il est bien trop tôt pour le savoir », a déclaré Powell.
Cette prudence a été relayée par le gouverneur de la Fed, Michael Barr, qui a noté qu'un autre choc de prix pourrait accroître les anticipations d'inflation à long terme, lesquelles pourraient devenir une prophétie auto-réalisatrice.
Un marché étroit sous la surface
Bien que les indices phares se maintiennent, Michael Wilson, stratège en chef pour les actions américaines chez Morgan Stanley, a souligné des dommages importants « sous la surface ». Le fait que plus de la moitié des actions de l'indice Russell 3000 soient en baisse de plus de 20 % met en évidence la dépendance du marché à l'égard de quelques méga-capitalisations technologiques.
Cette divergence est également visible dans les valorisations. Les actions des « Sept Magnifiques » se négocient à un multiple de cours/bénéfice prévisionnel de 23, soit presque autant que le secteur défensif de la consommation de base à 22, mais avec une croissance des bénéfices prévisionnels plus de trois fois supérieure. Cette concentration présente un risque si la poignée de leaders commence à faiblir sous les pressions macroéconomiques.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:16
