Edgen Stock·Oct 07 2025, 15:09미국 금융 시장은 기록적인 옵션 거래량과 정부 셧다운 및 경제 데이터 악화와 맞물린 높은 주식 변동성을 특징으로 하는 엇갈린 신호로 한 주를 마감했습니다. 투자자들은 거시 경제 불확실성과 경기 침체 가능성에 씨름하고 있습니다.
9월은 S&P 500 지수(SPX) 옵션 거래의 전례 없는 급증으로 마감되었으며, 이는 시장 활동과 포지션의 증가를 반영합니다. SPX 옵션의 일평균 거래량은 사상 최고치인 426만 계약에 달하여 이전 기간보다 크게 증가했습니다. 이러한 견조한 활동은 E-mini 및 SPY 옵션과 같은 다른 S&P 500 지수 연동 파생상품에 대해 SPX 옵션의 지배력을 공고히 하여 시장 점유율을 기록적인 **74%**로 확대했습니다. 만기일 제로(Zero-Days-To-Expiration, 0DTE) 옵션이 전체 거래량의 상당 부분인 **60%**를 계속 차지했지만, 장기 옵션은 더 빠른 성장을 경험하여 투자자들의 초점이 더 광범위한 헤지 및 투기 전략으로 전환되고 있음을 나타냅니다.
단일 주식 변동성을 측정하는 DSPXSM 지수는 4월 "해방의 날 매도" 이후 관찰되지 않았던 수준인 **34%**의 5개월 최고치를 기록했습니다. 이러한 상승은 특히 다가오는 실적 발표 시즌을 앞두고 개별 주식에 대한 투자자들의 주의 증가와 보호를 위한 입찰을 시사합니다.
미국 금융 환경은 2018년 이후 첫 정부 셧다운으로 인해 더욱 복잡해졌습니다. 새로운 지출 법안 통과 실패로 인한 입법 교착 상태는 다양한 자산 클래스에 불확실성을 가중시켰습니다. 동시에 최근 발표된 경제 지표들은 덜 낙관적인 그림을 그렸습니다. ISM과 ADP 수치 모두 시장 기대치보다 나빴습니다. ADP 보고서는 특히 9월에 32,000개의 민간 부문 일자리가 감소했다고 밝혔으며, 이는 두 달 연속 일자리 감소를 기록한 것입니다. 이러한 지속적인 일자리 손실은 역사적으로 경기 침체기와 관련이 있습니다.
정부 셧다운과 경제 데이터 악화의 결합으로 투자자들은 다음 달 **연방준비제도(Fed)**의 금리 인하 가능성을 거의 96%의 내재 확률로 밤샘금리 스와프(OIS) 시장에 반영했으며, 이는 경제 역풍에 대한 보다 비둘기파적인 통화 정책 대응을 기대함을 시사합니다.
이러한 발전에 대한 시장의 반응은 분기되는 변동성 추세로 나타났습니다. 주식 변동성은 증가하여 VIX 지수는 1.4포인트 상승한 **16.7%**를 기록했습니다. S&P 500의 실현 변동성이 동시에 **5.9%**의 1년 최저치를 기록했다는 점을 고려할 때, 내재 주식 변동성의 이러한 상승은 주목할 만합니다. 결과적으로 SPX 1개월 내재-실현 스프레드는 99번째 백분위수 최고치로 확대되었으며, 이는 잠재적인 하방 움직임에 대한 옵션 기반 헤징에 대한 상당한 프리미엄을 나타냅니다.
이와 대조적으로 금리 변동성은 의미 있게 감소했습니다. 장기 국채 변동성을 추적하는 VIXTLT 지수는 1년 최저치로 떨어졌고, 국채 시장 변동성을 측정하는 MOVE 지수는 3년 최저치로 급락했습니다. 외환(FX), 신용, 금의 내재 변동성도 일반적으로 감소했지만, 금 변동성은 비교적 높은 수준을 유지하며 장기 평균보다 0.5 표준편차 높게 거래되어 여전히 안전자산 수요가 있음을 시사합니다.
과거 미국 정부 셧다운에 대한 역사적 분석은 단기 시장 변동성부터 더 심각한 경제 혼란에 이르기까지 다양한 영향을 시사하며, 특히 셧다운이 장기화되거나 부채 한도 논쟁과 동시에 발생할 때 더욱 그렇습니다. 구조적 및 정치적 배경을 고려할 때 현재의 셧다운은 잠재적으로 더 심각한 하방 위험을 초래합니다. 주요 우려 사항은 노동통계국(BLS) 고용 보고서 및 소비자 물가 지수(CPI)와 같은 중요한 경제 데이터 발표의 지연이며, 이는 **연방준비제도(Fed)**가 향후 통화 정책 결정에서 "조금 눈이 멀게" 만들 수 있습니다.
ADP 보고서의 임박한 해고 및 잠재적 경기 침체 신호는 최근 주식 시장 랠리의 지속 가능성에 도전하며, 이러한 거시적 위험에도 불구하고 S&P 500은 사상 최고치로 마감했습니다. SPX, QQQ (Nasdaq 100 ETF) 및 MXEA (MSCI EAFE Index)를 포함한 글로벌 지수에서 관찰된 높은 변동성 위험 프리미엄은 미래 시장 불확실성에 대한 헤징의 광범위한 필요성을 강조합니다.
분석가들은 정부 셧다운의 실질적인 경제적 비용을 강조합니다. JP모건의 미국 수석 경제학자 Michael Feroli는 "정부 셧다운이 지속되는 매주 연간 GDP 성장률에서 약 0.1%포인트를 감소시킨다"고 언급했습니다. 그는 또한 지연된 데이터로 인한 어려움을 강조하며, "정부 셧다운이 계속되는 한, 우리는 조금 눈이 멀게 될 것"이라고 말하며, 정책 입안자들이 경제 상황을 정확하게 평가하고 통화 정책을 안내하기 어렵게 만들 것이라고 언급했습니다.
미국 금융 시장의 단기적인 미래는 주로 정부 셧다운의 기간과 그에 따른 경제 활동 및 데이터 투명성에 미치는 영향에 달려 있습니다. 장기적인 셧다운은 소비자 신뢰를 더욱 위축시키고, 중요한 규제 기능을 지연시키며, 특히 정부 노출이 큰 기업의 기업 수익에 잠재적으로 영향을 미칠 수 있습니다. **연방준비제도(Fed)**의 10월 회의는 데이터 부족과 경기 침체 신호가 고조되는 환경에서 정책 결정을 어떻게 이끌어갈지에 대한 어떠한 징후도 면밀히 주시될 것입니다. 특히 쉴러 P/E 비율이 40을 넘어섰는데, 이는 2000년 닷컴 버블과 같은 중요한 조정 이전에 시장 최고점과 역사적으로 관련이 있는 수준이므로, 투자자들은 지속적인 가격 변동과 거시 경제 불확실성에 대비하여 높은 헤징 전략을 유지할 가능성이 높습니다.
