L'acteur du secteur technologique américain SoundHound AI (NASDAQ:SOUN) a été reclassé à 'Conserver' par un analyste, passant d'une recommandation de 'Vendre'. Cet ajustement reflète l'incertitude significative entourant la société d'intelligence artificielle vocale, que les analystes catégorisent comme une "valeur de combat" en raison de sa forte volatilité et des opinions divergentes des investisseurs.

L'événement en détail

Le reclassement à 'Conserver' a été émis le 16 septembre 2025, après une période où le titre a connu des fluctuations substantielles. Les appels à 'Vendre' antérieurs ont donné des résultats mitigés ; un exemple a vu le titre baisser de 26,59 % de 19,74 $ à 14,49 $ entre le 3 janvier et le 11 septembre 2025, tandis que le S&P 500 a augmenté d'environ 12 % sur la même période. Inversement, une recommandation de 'Vendre' ultérieure le 28 avril 2025 a précédé une hausse d'environ 49 % des actions SOUN au 11 septembre, contre un gain d'environ 19 % pour le S&P 500. Cela démontre l'extrême volatilité du titre, avec 92 mouvements supérieurs à 5 % au cours de la dernière année. L'action SoundHound AI a fluctué entre 4,32 $ et près de 25 $ au cours des 52 dernières semaines, et depuis le début de l'année, elle est en baisse de 34 %, bien qu'en hausse de 168 % sur les 52 dernières semaines.

Sur le plan financier, SoundHound AI a déclaré un chiffre d'affaires de 42,68 millions de dollars au T2 2025, soit une augmentation de 216,3 % d'une année sur l'autre, dépassant les estimations des analystes de 32,88 millions de dollars. Cependant, la rentabilité reste un défi. Le bénéfice par action (BPA) du T2 2025 était de (0,19) $, manquant l'estimation consensuelle de (0,06) $. Les pertes nettes se sont creusées à 19 cents par action, contre une perte de 11 cents l'année précédente. La société affiche une marge nette négative de 171,81 %, un rendement des capitaux propres négatif de 73,13 % et une marge EBITDA de -162,4 %. La marge bénéficiaire totale s'élève à -171,28 %, ce qui indique que les dépenses dépassent largement les revenus. Les marges d'exploitation et de bénéfice avant impôts sont également négatives. Au T2 2025, la société a déclaré une perte EBITDA ajustée de 14,3 millions de dollars, marquant une baisse de 326 points de base par rapport à la même période de l'année précédente.

Une caractéristique notable de SOUN est son intérêt à court élevé, avec 29,94 % de ses actions en circulation étant vendues à découvert au 16 septembre 2025. Ce pourcentage est considéré comme très élevé et reflète un sentiment baissier significatif. Au 31 août 2025, l'intérêt à court s'élevait à 120,03 millions d'actions, représentant 32,94 % de son flottant, soit une augmentation de 2,58 % par rapport au mois précédent. Le ratio d'intérêt à court, ou jours de couverture, était de 2,4, indiquant qu'il faudrait 2,4 jours de volume de négociation moyen pour couvrir toutes les positions courtes.

Analyse de la réaction du marché

La décision de l'analyste de reclasser SoundHound AI à 'Conserver' découle de la profonde incertitude entourant à la fois les thèses d'investissement haussières et baissières. Malgré une croissance robuste des revenus, le chemin de l'entreprise vers une rentabilité durable et un flux de trésorerie disponible positif reste incertain. Le ratio Price-to-Sales (P/S) actuel élevé de 43,62, significativement supérieur à sa médiane sur trois ans, suggère que le marché a déjà intégré une croissance future substantielle. Cette valorisation laisse peu de marge d'erreur si les attentes de croissance ne sont pas satisfaites ou si l'entreprise ne parvient pas à traduire les revenus en bénéfices. Les mesures de rentabilité négatives continues, malgré une forte expansion du chiffre d'affaires, sont un facteur clé de cette prudence. Le marché semble de plus en plus insensible à une forte croissance des revenus si elle ne débouche pas sur des bénéfices ou un flux de trésorerie disponible.

Contexte plus large et implications

La performance financière de SoundHound AI est à la traîne par rapport à des pairs technologiques plus établis tels que Microsoft et Alphabet en termes de rentabilité et de flux de trésorerie disponible. La forte liquidité à court terme de la société, avec un ratio de liquidité générale de 4,8 (également rapporté comme 3,77), offre une certaine flexibilité opérationnelle. Cependant, sa dépendance au financement par actions, qui a généré 210 millions de dollars d'entrées de financement contribuant à un flux de trésorerie net positif de près de 90 millions de dollars, soulève des inquiétudes quant à une dilution potentielle des actionnaires. Historiquement, SoundHound a financé sa croissance en émettant de nouvelles actions, et une offre 'at-the-market' (ATM) est en place pour lever des capitaux au besoin.

Stratégiquement, SoundHound AI étend activement son empreinte dans l'espace de l'IA vocale et de l'IA agentique. La plateforme d'IA vocale de l'entreprise traite désormais plus d'un milliard de requêtes par mois et gagne du terrain dans le secteur de la restauration, avec des déploiements dans plus de 14 000 établissements, y compris des grandes marques comme Applebee's, Chipotle et Red Lobster. Le secteur automobile est un autre pilier de croissance clé, avec des partenariats majeurs et une récente victoire mondiale en Chine. Les acquisitions telles qu'Amelia (août 2024) et Interactions (septembre 2025) visent à renforcer ses capacités d'agent IA pour le service client. L'intégration de son nouveau modèle d'IA, Polaris, intégrant la technologie de vision, améliore encore sa suite de produits. Malgré ces mouvements stratégiques, l'entreprise, en activité depuis 2005, n'a pas encore démontré de pratiques commerciales durables, alimentant le sentiment baissier substantiel et l'intérêt à court élevé. Une enquête en cours menée par Bragar Eagel & Squire, P.C. sur les pratiques de reporting financier de SoundHound, ainsi que des ventes notables par des initiés clés, pourraient avoir un impact supplémentaire sur la confiance des investisseurs.

Commentaire d'expert

Le directeur financier Nitesh Sharan a exprimé son optimisme concernant la trajectoire financière de l'entreprise lors de l'appel aux résultats du deuxième trimestre 2025. Sharan a déclaré :

« Nous nous dirigeons vers la rentabilité et nous voyons cela à court terme. Nous faisons preuve de prudence en matière de coûts et voyons des opportunités significatives dans les intégrations cloud et l'optimisation continue de la main-d'œuvre, en particulier grâce aux opportunités que l'IA générative nous offre sur le plan opérationnel. Cela dit, nous pensons pouvoir atteindre une rentabilité EBITDA ajustée d'ici la fin de 2025. »

Cette perspective contraste avec le sentiment baissier dominant. Le sentiment des analystes est mitigé mais penche vers le positif, avec six notes d'achat et deux notes de maintien, et aucune recommandation de vente. Le prix cible moyen est de 15,44 $, suggérant un potentiel de hausse de 9,88 %, avec une fourchette de 12,00 $ à 18,00 $. DA Davidson a maintenu une note 'Strong Buy' et a augmenté son objectif de prix de 15 $ à 17 $ le 10 septembre, tandis que Wedbush a réitéré une note 'Buy' le 11 septembre. Cependant, Wall Street Zen a dégradé le titre à une note 'sell' le 9 août, et Piper Sandler a réaffirmé une note 'neutre' avec un objectif de prix de 12,00 $, soulignant la divergence d'opinions des experts.

Perspectives d'avenir

Le principal facteur pour SoundHound AI dans les prochains trimestres sera sa capacité à atteindre son objectif déclaré de rentabilité EBITDA ajustée d'ici la fin de 2025. L'incapacité à atteindre cet objectif financier critique pourrait entraîner une vente massive, en particulier compte tenu de l'intérêt à court élevé. Le marché examinera attentivement si la forte croissance des revenus de l'entreprise peut enfin se traduire par une amélioration de la rentabilité et un flux de trésorerie disponible positif. Les prévisions de revenus révisées pour l'ensemble de l'année 2025 (160 à 178 millions de dollars) de la direction, qui sont inférieures à celles implicites par la forte performance des revenus du T2, suggèrent soit une perspective conservatrice, soit une saisonnalité potentielle de son activité, et nécessiteront une surveillance attentive. La dépendance de l'entreprise à l'égard de « gros contrats » d'un trimestre à l'autre présente également un risque de manquer les estimations de revenus trimestriels futurs. Bien que l'intérêt à court élevé reflète un sentiment baissier substantiel, certains investisseurs pensent que cela pourrait également préparer le terrain pour un « short squeeze » si des résultats ou des nouvelles positives apparaissent de manière inattendue. Il est conseillé aux investisseurs averses au risque de faire preuve de prudence compte tenu de la nature spéculative et de la forte volatilité du titre.