La Securities and Exchange Commission des États-Unis est sur le point de donner le coup d'envoi d'une bataille de plusieurs années pour l'âme du marché boursier, opposant les entreprises natives de la crypto aux acteurs financiers traditionnels.
La Securities and Exchange Commission publiera une « exemption d'innovation » au cours du mois prochain, permettant aux entreprises d'émettre et de négocier temporairement des actions tokenisées sans enregistrement complet en tant que courtier, selon les déclarations publiques du président Paul Atkins.
« Nous devrions prêter attention à tout effort, que ce soit par le biais d'un allègement d'exemption ou d'une lettre de non-action, qui créerait des exemptions très matérielles en vertu des lois sur les valeurs mobilières », a déclaré Ken Bentsen, PDG de la Securities Industry and Financial Markets Association (Sifma), lors d'une audition du comité des services financiers de la Chambre la semaine dernière.
La proposition, qui attend l'approbation de l'Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA), créerait un bac à sable réglementaire limité dans le temps avec des plafonds d'actifs. Cela permettrait à des entreprises comme Coinbase Global de tester la négociation d'actions on-chain en tant que « preuve de concept » avant de devoir se conformer pleinement aux règles existantes qui séparent les rôles de courtier, de bourse et de dépositaire.
L'enjeu est la structure du marché boursier américain, les sociétés de crypto-monnaies arguant que le passage à un système basé sur la blockchain pourrait permettre des transactions 24h/24 et 7j/7 ainsi qu'un règlement instantané, menaçant les modèles de profit des bourses et des chambres de compensation traditionnelles.
Un bac à sable ne suffira peut-être pas
Alors que l'industrie de la crypto considère l'exemption comme une première étape clé, certains participants soutiennent que l'approche est malavisée et vouée à l'échec dans sa forme actuelle. B. Salman Banaei, conseiller général de Plume, a témoigné devant le Congrès que la SEC devrait s'orienter simultanément vers une réglementation complète pour les systèmes de négociation alternatifs (ATS) utilisant des protocoles DeFi, plutôt que de se concentrer uniquement sur un bac à sable temporaire.
La principale préoccupation est que les grandes institutions n'alloueront pas de ressources importantes pour construire une infrastructure pour un programme pilote avec des limites de volume qui pourraient ne plus exister dans quelques années. Banaei a souligné le régime pilote DLT de l'Union européenne qui, après trois ans, n'a autorisé que trois infrastructures de marché avec une activité de négociation « extrêmement limitée », selon un rapport de juin 2025 de l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA).
Les législateurs divisés sur la protection des investisseurs
Le plan de la SEC intervient alors que les législateurs américains s'accordent largement sur le fait que la tokenisation est une évolution inévitable des marchés de capitaux, mais restent divisés sur la voie réglementaire à suivre. Lors d'une récente audition, le président du comité des services financiers de la Chambre, French Hill, a reconnu le potentiel de la tokenisation pour rationaliser les marchés, mais a souligné que « les lois existantes sur les valeurs mobilières doivent être équipées pour régir ces technologies modernes et émergentes ».
Cependant, la représentante Maxine Waters a averti que « l'innovation devrait renforcer, et non affaiblir, la protection des investisseurs », citant les investissements cryptographiques de la famille Trump comme un conflit d'intérêts potentiel. Le débat met en évidence une tension centrale : les défenseurs de la crypto comme Summer Mersinger, PDG de la Blockchain Association, poussent pour une « approche itérative » pour faire avancer la politique, tandis que la finance traditionnelle et certains démocrates exigent des garde-fous plus solides avant de libérer la technologie.
Cette étape progressive de la SEC, dont la commissaire Hester Peirce a souligné qu'elle n'est pas un remède miracle, marque le début formel d'un processus réglementaire plutôt qu'une réponse finale. Le succès de l'expérience américaine dépendra de la question de savoir si les limites du bac à sable dissuaderont la participation institutionnelle même nécessaire pour générer des données significatives, une préoccupation majeure soulevée par les critiques qui observent les lents progrès du propre programme pilote de l'Europe.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:29
