Les actions de Wynn Resorts chutent en raison de la menace d'une tempête à Macao et de la faiblesse des données du congé de la Semaine d'Or
Les opérateurs de casinos reculent face aux préoccupations météorologiques à Macao et aux données de la Semaine d'Or
Les actions de Wynn Resorts (NASDAQ: WYNN) ont chuté d'environ 6 % le 3 octobre 2025, clôturant près de 125,37 $, alors que l'opérateur de casinos était confronté à l'appréhension des investisseurs découlant de deux préoccupations : des données de voyage décevantes de la Semaine d'Or chinoise et l'arrivée imminente du cyclone tropical Matmo à Macao. Ce repli s'est généralisé à l'ensemble du secteur, d'autres grands opérateurs exposés à Macao connaissant également des baisses notables.
L'événement en détail
Le catalyseur immédiat du déclin sectoriel était double. Premièrement, les données initiales de voyage pour les deux premiers jours des vacances de la Semaine d'Or en Chine (1er-8 octobre) ont indiqué un trafic de passagers plus faible que prévu, ne répondant pas aux attentes des investisseurs. Cette période est traditionnellement cruciale pour stimuler les revenus du tourisme et des jeux à Macao.
Deuxièmement, le cyclone tropical Matmo devrait menacer Macao, marquant la quatrième tempête de ce type à menacer la région en seulement cinq semaines. Le Bureau de météorologie et de géophysique de Macao (SMG) prévoyait que Matmo se trouverait à moins de 800 kilomètres de Macao au début du 4 octobre, avec son approche la plus proche projetée pour le 5 octobre. Cet événement météorologique est susceptible d'apporter des vents violents, des pluies torrentielles et d'importantes ondes de tempête, coïncidant avec une marée de vive-eau astronomique.
L'impact s'est généralisé parmi les opérateurs de Macao : les actions de Las Vegas Sands (NYSE: LVS) ont baissé entre 5,5 % et 6 %, celles de Melco Resorts & Entertainment (NASDAQ: MLCO) ont chuté entre 6,5 % et 7 %, et celles de MGM Resorts International (NYSE: MGM) ont glissé entre 1 % et 2 %.
Analyse de la réaction du marché
La réaction des investisseurs reflète une anxiété accrue concernant les pertes de revenus potentielles pendant la période critique de la Semaine d'Or, une période où une forte fréquentation et des revenus de jeux sont généralement anticipés. La menace du cyclone tropical Matmo introduit des risques opérationnels importants, y compris d'éventuelles fermetures temporaires de casinos, une réduction du nombre de visiteurs et une baisse ultérieure des revenus bruts des jeux (GGR) d'octobre 2025.
Cette vulnérabilité aux événements météorologiques a été récemment soulignée par le super typhon Ragasa en septembre 2025, qui a entraîné une fermeture sans précédent de 33 heures de tous les casinos de Macao et une perte estimée à 880 millions de MOP (109,9 millions de dollars américains) en GGR. La récurrence de tels événements météorologiques graves met en évidence les défis inhérents à une industrie fortement dépendante de conditions stables et d'un tourisme ininterrompu.
Au-delà des problèmes spécifiques à Macao, un vent contraire économique plus large contribuant au climat d'investissement prudent est le déclin continu de la confiance des consommateurs américains. L'indice de confiance des consommateurs du Conference Board® a chuté de 3,6 points en septembre pour atteindre 94,2, marquant son plus bas niveau depuis avril 2025. L'indice des attentes, un indicateur prospectif, est resté en dessous du seuil de 80 points, ce qui signale souvent une récession imminente, depuis février 2025. Cette incertitude économique plus large peut avoir un impact sur les dépenses discrétionnaires, y compris les loisirs et l'hôtellerie, affectant les opérateurs avec des portefeuilles géographiques diversifiés.
Contexte plus large et implications
Malgré les défis récents, le marché des jeux de Macao a montré une certaine résilience. Le GGR de septembre 2025 a atteint 18,29 milliards de MOP (2,28 milliards de dollars américains), soit une augmentation de 6 % d'une année sur l'autre, bien qu'il ait été inférieur aux prévisions des analystes et ait enregistré une baisse de 17,5 % d'un mois sur l'autre par rapport à août. Le GGR cumulé pour les neuf premiers mois de 2025 s'élevait à 181,34 milliards de MOP (22,6 milliards de dollars américains), soit un gain de 7,1 % d'une année sur l'autre. Cependant, pour atteindre les prévisions de revenus annuels révisées du gouvernement de 226 milliards de MOP, un montant substantiel de 45 milliards de MOP est requis au quatrième trimestre.
Des entreprises comme Las Vegas Sands (LVS), avec une capitalisation boursière d'environ 35,23 milliards de dollars, illustrent les caractéristiques du secteur. LVS a démontré une croissance robuste des revenus, avec un taux sur trois ans de 40,4 %, une marge d'exploitation de 21,89 %, une marge nette de 12,16 % et une marge brute de 49,38 %. Cependant, son bilan montre un ratio d'endettement élevé de 7,95 et un Altman Z-Score de 2,39, indiquant un certain stress financier. Les métriques de valorisation pour LVS, y compris un ratio C/B de 25,99, C/A de 3,19 et C/P de 17,74, sont actuellement proches de leurs sommets respectifs.
La dynamique de l'industrie à Macao est également en train de changer, avec MGM China qui devrait enregistrer le plus grand gain de part de marché, atteignant 16,8 %. L'assouplissement des liquidités est identifié comme un facteur critique sous-tendant le rebond de Macao, en particulier dans la catégorie des masses premium, avec des revenus bruts des jeux revenant à 82 % des niveaux d'avant la pandémie et des taux d'occupation restant élevés. Les revenus d'octobre devaient initialement augmenter de 13 % d'une année sur l'autre et de 28 % d'un mois sur l'autre après le typhon de septembre.
Commentaires d'experts
Les analystes de Citi, dont Brian Gong et Alicia Yap, ont observé que le volume total de passagers pendant les premiers jours de la Semaine d'Or était inférieur aux attentes des investisseurs. Cela a été en partie attribué aux voyageurs qui auraient pu commencer leurs voyages plus tôt pendant la période des fêtes.
Alors que Anne Ling de Jefferies maintient son optimisme quant à la trajectoire de croissance à long terme de Macao et avait anticipé une forte reprise du GGR en octobre après Ragasa, la menace immédiate posée par Matmo introduit une nouvelle incertitude, susceptible de tempérer ces projections optimistes.
Seaport Research Partners a souligné que l'assouplissement des liquidités est le facteur le plus critique qui a entraîné le fort rebond des revenus de jeux de Macao, ayant un impact significatif sur le retour des joueurs à valeur nette élevée dans le segment de masse premium.
Perspectives
L'attention immédiate des opérateurs de casinos de Macao sera de gérer l'impact du cyclone tropical Matmo. L'étendue des perturbations opérationnelles, y compris les fermetures potentielles et leur durée, influencera directement les chiffres du GGR d'octobre et les perspectives de bénéfices du quatrième trimestre pour des entreprises comme Wynn Resorts. La fréquence croissante des défis liés au climat souligne la nécessité d'une planification d'urgence robuste dans ce marché géographiquement vulnérable.
Les investisseurs suivront également de près les futures données de voyage chinoises et les indicateurs économiques plus larges, en particulier la confiance des consommateurs américains, qui reste un déterminant clé des dépenses discrétionnaires dans les secteurs des loisirs et de l'hôtellerie. Bien que la trajectoire de croissance à long terme de Macao semble robuste, la volatilité à court terme liée aux chocs externes persistera probablement, positionnant les actions de casinos comme des actifs à bêta élevé sensibles aux événements en évolution rapide.
Edgen Stock·Oct 04 2025, 04:39
