L'émission d'obligations en RMB atteint un record de 218 milliards de yuans
Les gouvernements et les entreprises étrangers lèvent des capitaux en yuan chinois à un rythme sans précédent, poussant le financement transfrontalier vers un nouveau sommet. Depuis le début de l'année 2026, l'émission combinée d'obligations Panda (vendues en Chine par des entités étrangères) et d'obligations Dim Sum (vendues offshore) a atteint 218 milliards de yuans, un record pour la période. Parmi les participants à cette récente vague figurent le gouvernement indonésien et des institutions financières comme Morgan Stanley. Le volume total de ces obligations, plus les prêts en yuan offshore, devrait atteindre 1 150 milliards de yuans d'ici 2025, soit une augmentation de trois fois en seulement cinq ans.
Cela marque un changement significatif dans les habitudes d'emprunt. Les obligations Panda, autrefois un produit de niche, ont vu leur émission grimper à environ 51,4 milliards de yuans cette année. Alors que les filiales étrangères d'entreprises chinoises restent des émetteurs majeurs, le nombre de transactions par des emprunteurs étrangers est passé de seulement six en 2015 à 36 l'année dernière.
Les émetteurs offshore intègrent de plus en plus les obligations Panda dans leurs cadres de gestion de dette à moyen et long terme, les traitant comme un outil de financement conventionnel. Il y a eu un changement fondamental dans le comportement des emprunteurs.
— Liu Wei, Directeur général adjoint, Centre de banque d'investissement de la Banque de Chine
Des taux plus bas et la demande commerciale alimentent l'attrait du RMB
La demande croissante pour la dette libellée en yuan est alimentée par une combinaison de coûts de financement plus bas et de l'utilisation croissante de la monnaie dans le commerce. Les taux d'intérêt relativement bas de la Chine offrent un avantage de coût distinct par rapport à la dette libellée en dollars ou en euros. Lorsque le gouvernement indonésien a émis de la dette souveraine le mois dernier, son obligation offshore en yuan à 10 ans offrait un taux environ 100 points de base inférieur à celui de son obligation en euro à 8 ans. Cette efficacité des coûts a contribué à faire grimper l'émission d'obligations Dim Sum à environ 103 milliards de yuans cette année, soit près du double du volume de la même période l'année dernière.
Simultanément, le rôle croissant du yuan dans le commerce mondial crée une demande organique. La part du RMB dans les règlements commerciaux transfrontaliers de la Chine a augmenté à 34,5 % l'année dernière, une augmentation significative par rapport à environ 10 % en 2017. Selon Aidan Yao, stratège en investissement chez Amundi, cette utilisation accrue dans le commerce crée un « débordement de la demande vers le marché obligataire offshore, formant un cycle positif ». Cette tendance positionne également le yuan comme une alternative potentielle au yen japonais dans les opérations de portage mondiales.
La PBOC formalise son soutien au financement transfrontalier
La banque centrale chinoise encourage activement cette tendance avec un nouveau cadre réglementaire. Le 26 février, la Banque populaire de Chine (PBOC) a publié un avis pour soutenir et standardiser le financement interbancaire transfrontalier en RMB. La politique est conçue pour fournir une liquidité stable aux marchés offshore en yuan et gérer les flux de capitaux. En liant la capacité d'une banque nationale à prêter des yuans offshore à ses niveaux de capital, les règles visent à promouvoir une croissance durable du financement transfrontalier.
Ce soutien officiel renforce l'internationalisation du yuan comme un thème durable. Les analystes notent qu'à mesure que davantage de commerce mondial est réglé en yuan, le rôle de la monnaie dans le financement et l'investissement continuera de s'étendre, contribuant à une diversification progressive par rapport au dollar américain dans la finance internationale.
Edgen Stock·Mar 06 2026, 01:17