Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) a connu un rallye boursier significatif, propulsé par l'optimisme général du marché concernant l'intelligence artificielle. Cependant, les analystes suggèrent que cette ascension est largement due à une « ruée FOMO » spéculative plutôt qu'à des améliorations substantielles de son activité principale ou de ses ventes commerciales, qui restent une perspective lointaine pour l'entreprise d'informatique quantique.

Les marchés boursiers américains ont connu une amélioration notable du sentiment envers les entreprises perçues comme bénéficiaires du boom des dépenses en intelligence artificielle (IA). Dans ce contexte, les actions de Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) ont subi un rallye substantiel, avec une progression de 64 % et une surperformance par rapport à l'augmentation de 9,6 % du marché global depuis son plus bas d'avril 2025, incluant un rallye démesuré de 154,5 % sur cette période. Ce mouvement reflète ce que les analystes décrivent comme des 'sentiments de marché exubérants concernant la durabilité des tendances de dépenses liées à l'IA' et un 'rallye FOMO'.

L'événement en détail : Déconnexion entre le prix et la performance

Malgré l'augmentation significative de son cours boursier, Rigetti Computing est confronté à des obstacles financiers considérables. La société a rapporté un chiffre d'affaires de 3,27 millions de dollars au premier semestre 2025, marquant une baisse de 46,6 % d'une année sur l'autre. Les chiffres trimestriels illustrent davantage cette tendance, avec un chiffre d'affaires de 1,5 million de dollars au T1 2025, soit une baisse de 50 % par rapport au T1 2024, et un chiffre d'affaires de 1,8 million de dollars au T2 2025, en baisse d'environ 41 % d'une année sur l'autre, manquant les attentes des analystes. Les pertes d'exploitation se sont approfondies pour atteindre -41,51 millions de dollars au S1 2025, soit une augmentation de 27 % d'une année sur l'autre, et ont totalisé -77 millions de dollars sur les douze derniers mois. La société a également enregistré une perte nette de 0,05 dollar par action pour le T2 2025. Les dépenses de rémunération à base d'actions (SBC) sont passées à un montant annualisé de 15,44 millions de dollars au S1 2025, en hausse de 23,1 % d'une année sur l'autre, contribuant à l'érosion continue des capitaux propres des actionnaires.

Analyse de la réaction du marché : Une ascension spéculative

Le rallye des actions de Rigetti Computing semble être largement dissocié de sa performance financière fondamentale. Les analystes attribuent l'ascension de l'action au sentiment spéculatif des investisseurs, en particulier un 'rallye FOMO' (peur de manquer quelque chose) alors que les acteurs du marché cherchent à s'exposer au secteur florissant de l'IA. Bien que Rigetti opère dans l'informatique quantique, un domaine souvent confondu avec les tendances plus larges de l'IA, ses métriques d'évaluation actuelles suggèrent une prime insoutenable dictée par le battage médiatique plutôt que par une traction commerciale tangible. Le ratio Valeur d'Entreprise / Ventes à terme (FWD EV/Sales) de la société s'élève à un niveau élevé de 612,71x en septembre 2025, une augmentation significative par rapport à sa moyenne sur 1 an de 213,40x et sa moyenne sur 3 ans de 74,85x. Cette valorisation tendue indique une surestimation substantielle de la croissance future des revenus par rapport aux tendances historiques.

Contexte plus large et implications : Défis de commercialisation et comparaison avec les pairs

Rigetti Computing reste un acteur relativement petit sur le marché naissant de l'informatique quantique, ne représentant que 6 % du total des systèmes vendus en valeur de transaction entre 2020 et juin 2025. La stratégie commerciale de l'entreprise se concentre sur une clientèle étroite, principalement des 'laboratoires gouvernementaux et instituts universitaires', à des fins de recherche ponctuelles plutôt que sur des applications de centre de données évolutives. Cette approche limite les opportunités de monétisation, entraînant un 'rythme de ventes irrégulier' et une 'augmentation de la consommation de trésorerie'. Bien qu'elle ait atteint un jalon technique avec son système Cepheus-1-36Q atteignant une fidélité de porte à deux qubits de 99,5 % au T2 2025, le défi réside dans la traduction de ces avancées technologiques en succès commercial.

Comparativement, des pairs comme IONQ étendent agressivement leur propriété intellectuelle et leur présence sur le marché, avec des indices de lancement d'un système à 256 qubits en 2026. Un autre concurrent, D-Wave Quantum Inc. (NYSE: QBTS), montre une traction commerciale plus immédiate avec des revenus croissants et une base de clients en expansion, indiquant une voie plus claire vers la monétisation. L'évaluation estimée de Rigetti pour l'exercice 2027 EV/Sales de 152,92x, basée sur une valeur d'entreprise actuelle de 5,77 milliards de dollars et des estimations de revenus consensuelles révisées à la baisse pour l'exercice 2027 de 37,73 millions de dollars, souligne ses perspectives de rendement spéculatives en tant qu'entreprise en phase de démarrage, pré-revenus. La société a également procédé à des augmentations de capital dilutives, obtenant 350 millions de dollars en offres d'actions en 2025, ce qui a entraîné une dilution de 30 % des actionnaires en 2024, parallèlement à une augmentation des volumes d'intérêts courts.

Perspectives : La nécessité d'un progrès tangible

Pour les investisseurs, la valorisation actuelle de Rigetti Computing semble refléter un optimisme spéculatif plutôt qu'une perspective commerciale robuste. Bien que l'entreprise dispose de réserves de trésorerie de 237,7 millions de dollars en juillet 2025, offrant une marge de manœuvre pour des investissements continus en recherche et développement, la voie vers une génération de revenus durable et la rentabilité reste difficile. Le marché suivra de près les signes d'une adoption commerciale plus large au-delà des contrats de recherche ponctuels, et si Rigetti peut établir une position plus solide en termes de part de marché et d'opportunités de monétisation au sein de l'écosystème de l'informatique quantique en évolution rapide. Tant que des progrès significatifs ne seront pas réalisés dans ces domaines, la trajectoire de l'action pourrait continuer à être davantage influencée par le sentiment général du marché et moins par ses fondamentaux commerciaux sous-jacents.