Restaurant Brands International renouvelle son autorisation de rachat d'actions

Restaurant Brands International Inc. (NYSE: QSR, TSX: QSR) a annoncé le 12 septembre 2025, le renouvellement de son offre publique de rachat dans le cours normal des activités (NCIB), signalant son intention de racheter jusqu'à 1 milliard de dollars américains de ses actions ordinaires. Cette autorisation s'étend jusqu'au 30 septembre 2027, remplaçant une autorisation antérieure de deux ans du même montant qui devait expirer le 30 septembre 2025. La société a souligné que, bien que cela préserve la flexibilité d'allocation du capital, elle reste engagée à prioriser la réduction de la dette à court terme.

Détails du programme de rachat renouvelé

Le NCIB renouvelé permet à RBI d'acheter jusqu'à 32 326 078 actions ordinaires, ce qui représente 10 % de son flottant public de 323 260 786 actions ordinaires au 2 septembre 2025. Ce programme de rachat est prévu pour la période de 12 mois débutant le 16 septembre 2025 et se terminant le 15 septembre 2026. Les achats seront exécutés sur la Bourse de Toronto (TSX), la Bourse de New York (NYSE) et/ou des systèmes de négociation alternatifs. Les rachats quotidiens sur la TSX sont plafonnés à 237 040 actions ordinaires, représentant 25 % du volume de négociation quotidien moyen au cours des six derniers mois.

De manière cruciale, RBI n'a racheté aucune action ordinaire dans le cadre de son précédent NCIB de 2024, qui devait expirer le 15 septembre 2025, malgré l'approbation d'acquérir jusqu'à 31 981 466 actions. Cela indique une position historiquement prudente quant à l'exécution des rachats, même lorsqu'ils sont autorisés. La société a déclaré croire que le prix du marché de ses actions ordinaires pourrait constituer une utilisation attrayante et appropriée des fonds de l'entreprise, les décisions d'achat futures étant tributaires des conditions du marché et du prix des actions. Toutes les actions rachetées seront annulées et financées à l'aide des ressources de trésorerie de RBI.

Justification stratégique et allocation du capital

La décision de RBI de renouveler le NCIB tout en mettant l'accent sur la réduction de la dette reflète une stratégie d'allocation du capital calculée. Le renouvellement offre à la société la flexibilité de restituer du capital aux actionnaires si les conditions du marché deviennent favorables et que ses actions sont perçues comme sous-évaluées. Cependant, l'engagement explicite envers la réduction de la dette suggère une approche modérée de l'exécution immédiate du rachat. Au 30 juin 2025, RBI a déclaré une dette totale de 13,61 milliards de dollars et des capitaux propres de 5,09 milliards de dollars, ce qui se traduit par un ratio dette/capitaux propres de 267,4 %. Ce ratio élevé souligne l'attention de la société à la réduction de son endettement, malgré une légère amélioration par rapport à 280 % en 2020.

L'autorisation permet à RBI de maintenir une « couverture contre l'incertitude », permettant des rachats stratégiques si les conditions du marché s'améliorent et que les objectifs de réduction de la dette sont atteints. Cette approche contraste avec certains concurrents qui ont suspendu leurs programmes de rachat, soulignant le cadre discipliné de RBI qui équilibre les rendements potentiels pour les actionnaires et la stabilité financière.

Contexte de marché plus large et performance financière

RBI exploite une empreinte mondiale substantielle avec plus de 32 000 restaurants et environ 44 milliards de dollars américains de ventes à l'échelle du système en 2024 à travers des marques comme TIM HORTONS, BURGER KING, POPEYES et FIREHOUSE SUBS. Les actions de QSR ont subi une pression modérée, chutant d'environ 6,3 % cette année, et clôturant à 87,75 C$ (63,43 $ US) le 12 septembre 2025. Cette performance peut contribuer à la vision de la direction de l'action comme un candidat au rachat attrayant.

Les indicateurs financiers de la société présentent un tableau mitigé. Au premier trimestre 2025, RBI a déclaré un BPA ajusté supérieur de 0,87 $, mais a manqué les estimations de revenus de 284,79 millions de dollars, ce qui a entraîné une baisse de 2,03 % du cours de l'action avant le marché. Le deuxième trimestre 2025 a également vu le BPA être inférieur aux attentes de 3,09 %, bien que les revenus aient dépassé les prévisions de 2,99 %, atteignant 2,41 milliards de dollars. L'action a ensuite chuté de près de 6 % lors des échanges avant le marché. Malgré un ratio C/B élevé, la direction a cité une croissance du bénéfice d'exploitation de 9 % d'une année sur l'autre et un levier net de 4,6x comme facteurs soutenant la création de valeur à long terme. Le ratio P/B de 6,21 est proche d'un plus bas sur cinq ans, suggérant potentiellement une sous-évaluation. Les analystes de Citi ont relevé leurs prévisions de BPA pour RBI pour 2024-2025 à 3,40-3,77 $, citant une discipline des coûts et une performance des franchisés améliorées.

Commentaires d'experts

Les analystes considèrent le NCIB renouvelé de RBI comme une manœuvre stratégique qui offre de la flexibilité sans compromettre l'objectif immédiat de renforcement du bilan.

« Le rôle du programme en tant que 'couverture contre l'incertitude', permettant des rachats stratégiques si les conditions du marché s'améliorent », souligne la nature calculée de cette autorisation.

Ce sentiment souligne l'importance de l'engagement de RBI envers la réduction de la dette en tant que précurseur de toute activité significative de rachat d'actions.

Perspectives et considérations futures

L'impact immédiat du NCIB renouvelé sur le cours de l'action QSR devrait être modéré, compte tenu de la priorité déclarée de RBI pour la réduction de la dette et de son historique de non-utilisation de l'autorisation précédente. Les investisseurs surveilleront probablement les progrès de RBI en matière de désendettement de sa dette de 13,61 milliards de dollars. Les futurs rachats d'actions réels dépendront largement à la fois d'une amélioration des conditions du marché qui rendent l'action attrayante et de la capacité financière de la société une fois que ses objectifs de réduction de la dette sont atteints. La capacité de la société à s'engager dans des programmes basés sur des dérivés, tels que les options de vente et les accords d'achat à terme, fournit des outils supplémentaires pour la gestion du capital, mais leur utilisation sera également liée à la stratégie globale de prudence financière. Le dividende cible de la société pour 2025 est de 2,48 $ par action, ce qui joue également un rôle dans la stratégie d'allocation du capital.