DraftKings (DKNG), çevrimiçi kumar sektörünü etkileyebilecek yeni vergi yasasının yürürlüğe girmesinin ardından revize edilmiş bir yatırım derecelendirmesiyle karşı karşıya kaldı ve şirketin güçlü operasyonel büyümesine rağmen belirsizlik yarattı.

Düzenleyici Değişiklik, DraftKings (DKNG) Yatırım Görünümünün Yeniden Değerlendirilmesini Tetikliyor

ABD çevrimiçi oyun operatörü DraftKings (DKNG), bir analistin hisse senedini "Tut" notuna indirmesiyle yatırım görünümünün ayarlandığını gördü. Bu değişim, öncelikle 2026'da yürürlüğe girecek olan yeni vergi mevzuatına yanıt olarak geliyor ve kumar endüstrisi için önemli yasama riski taşıyor.

Ayrıntılı Olay: Yeni Vergi Yasası ve Etkileri

Endişenin temelinde, gayri resmi olarak "Büyük Güzel Yasa Tasarısı"nın bir parçası olarak adlandırılan IRS yasasının 165(d) bölümünde yapılan bir değişiklik yatıyor. 1 Ocak 2026'dan itibaren yürürlüğe girecek olan bu değişiklik, kumar kaybı indirimlerini kazançların %90'ı ile sınırlayacak ve önceki %100 indirilebilirlikten bir azalma anlamına geliyor. Bu değişiklik, bahisçilerin net kumar faaliyetleri kayıpla sonuçlansa bile vergilendirilebilir gelir elde edebileceği anlamına geliyor. Örneğin, bir bahisçinin 10.000 dolar kazanıp 10.500 dolar kaybettiği bir senaryoda, yeni yasaya göre, fiili net kaybı 500 dolar olmasına rağmen 550 dolarlık vergilendirilebilir gelirle sonuçlanacaktır.

Bu yasal gelişme, DraftKings'in son zamanlarda hisse değerinde bir düşüş yaşamasına neden oldu ve yedi ardışık seansta kayıpları artırdı; hisseler 9 Eylül 2025 Salı günü %0,89 düşüşle 45,91 dolardan kapandı. Hisse senedi daha önce önceki altı seansta %3,46 düşmüştü.

Piyasa Tepkisi Analizi: "Hayalet Vergi" ve Yatırımcı Belirsizliği

Analistler bu yeni hükmü "hayalet vergi" olarak adlandırıyor çünkü bu, bahisçilerin aslında hiç kazanmadığı paralar üzerinden vergi yükümlülüğü getirebilir. Bu caydırıcılığın, çevrimiçi oyun pazarının önemli bir kısmını oluşturan eğlence amaçlı bahis faaliyetini azaltması bekleniyor. Kullanıcı katılımı ve işlem hacimlerindeki beklenen düşüş, DraftKings gibi şirketlerin üst ve alt çizgilerini olumsuz etkileyebilir, bu da yatırımcı belirsizliğini artırabilir ve kısa ila orta vadede hisse senedi fiyatları üzerinde potansiyel aşağı yönlü baskı oluşturabilir.

Daha Geniş Bağlam ve Operasyonel Güç

Yasal engellere rağmen, DraftKings güçlü bir operasyonel büyüme sergiledi. Şirket, 1. çeyrekte yıllık %19,9 gelir artışı bildirerek 233,8 milyon dolara ulaştı ve 2. çeyrekte %36,95 artışla toplam 408,10 milyon dolar elde ederek 2. çeyrek gelirlerinin 1,51 milyar dolara ulaşmasına katkıda bulundu. Şirketin aylık tekil oyuncu (MAU) sayısı yıllık bazda %6 artarak ortalama 3,3 milyona yükseldi ve MAU başına ortalama gelir %29 artarak 151 dolara ulaştı. Ayrıca, DraftKings, 6,2-6,4 milyar dolarlık önceki yıllık gelir tahmininin üst ucunda yer almayı beklerken, düzeltilmiş FAVÖK'ün 800 milyon ile 900 milyon dolar arasında olması bekleniyor. Şirket ayrıca, 2027 kazancının yaklaşık 21,66 katından işlem görürken, önümüzdeki iki yıl içinde yaklaşık %400 EPS büyümesi bekleniyor. Yılbaşından bugüne, DraftKings hisseleri %24'ün üzerinde yükselerek S&P 500 endeksinin %10'un üzerindeki kazancını geride bıraktı.

Uzman Yorumu: Bölünmüş Duygu

Seeking Alpha analisti Steven Fiorillo, son not indirimini başlatarak şunları belirtti:

"Büyük Güzel Yasa Tasarısı'nın 2026'dan itibaren kumar kayıplarını etkileyen vergi değişiklikleri nedeniyle DraftKings'i yükselişten nötre indiriyorum. Bölüm 165(d) artık kumar kaybı indirimlerini %90 ile sınırlıyor, bu da bahisçilerin aslında hiç kazanmadıkları paralar üzerinden vergi borcu olabileceği anlamına geliyor ve eğlence amaçlı bahisleri olumsuz etkiliyor. Güçlü gelir büyümesi, kullanıcı edinimi ve umut vadeden ileriye dönük EPS tahminlerine rağmen, yasama riski DKNG'nin aksi takdirde çekici olan yatırım vakasını gölgede bırakıyor."

Tersine, DKNG için daha geniş analist duyarlılığı büyük ölçüde olumlu olmaya devam ediyor; 29 Wall Street analisti hisse senedini "Al" veya üzeri olarak derecelendirirken, beş analist "Tut" tavsiyesinde bulundu. DraftKings CEO'su Jason Robins, bu yeni vergi kuralını "çok tuhaf" ve mantıksız olarak nitelendirerek açıkça eleştirdi. Şirket, hükmü değiştirmek amacıyla yasa koyucularla aktif olarak temas halinde ve FAIR BET Yasasını desteklemektedir.

İleriye Bakış: Yasal Belirsizlik ve Endüstri Tepkisi

Madde 165(d) etrafındaki yasal belirsizlik, durum netleşene kadar yatırımcılar için dikkatli olmayı gerektiriyor. Yeni vergi hükmünün 2026'da yürürlüğe girmesi planlanırken, iki partili endişeler var ve uygulanmadan önce değişikliği değiştirmek veya yürürlükten kaldırmak için çabalar devam ediyor. Bu yasal çabaların sonucu, DraftKings ve daha geniş çevrimiçi oyun endüstrisi üzerindeki uzun vadeli finansal etkiyi belirlemede çok önemli bir faktör olacaktır. Yatırımcılar, Capitol Hill'den gelen gelişmeleri ve şirketin bu "hayalet vergi"nin potansiyel etkilerini azaltmaya yönelik sürekli çabalarını yakından izleyecektir.