Le fonds de 3,9 milliards de dollars de Pzena se tourne vers la technologie chinoise sous-évaluée
Pzena Investment Management oriente des capitaux vers le secteur de l'internet chinois, un mouvement à contre-courant qui défie le sentiment de marché dominant. Le fonds de marchés émergents de 3,9 milliards de dollars de la firme, qui a surperformé 97% de ses pairs au cours des cinq dernières années, a progressivement augmenté ses participations dans Tencent Holdings et Alibaba Group. Caroline Cai, PDG de Pzena, soutient que ces entreprises sont sous-évaluées et possèdent une capacité unique à intégrer l'IA dans des plateformes utilisateur vastes et établies.
Cette stratégie s'éloigne nettement des investisseurs qui ont récemment vendu des actions internet chinoises en raison des préoccupations concernant la concurrence des plateformes. L'approche de Cai mise sur un rebond de valorisation tiré par les gains de productivité liés à l'IA, déclarant : « Vous ne payez pas cher pour le potentiel de l'IA à déplacer la courbe de productivité. »
Le focus applicatif de la Chine contraste avec les dépenses en capital des États-Unis
Le cœur de la thèse de Cai est le fossé de valorisation et stratégique marqué entre les entreprises technologiques chinoises et américaines. Alors que les géants technologiques américains devraient collectivement dépenser environ 650 milliards de dollars en dépenses en capital d'ici 2026, principalement pour de nouveaux centres de données, leurs homologues chinois adoptent une approche plus mesurée. Les principales entreprises internet chinoises sont estimées à des dépenses en capital cumulées de plus de 240 milliards de dollars jusqu'en 2030, soutenues par des réserves de trésorerie combinées actuelles de 224 milliards de dollars. Cela offre un tampon de sécurité financière significatif.
Cai estime que la distinction cruciale ne réside pas dans le montant dépensé, mais dans son allocation. L'accent mis par la Chine sur le raffinement des modèles d'IA pour une application directe au sein des écosystèmes existants présente une voie plus efficace vers la monétisation.
Lorsque vous examinez la qualité de certains de ces modèles et l'accent mis sur la couche applicative, c'est peut-être une façon plus intéressante de monétiser l'IA que ce que nous voyons dans le monde développé.
— Caroline Cai, PDG, Pzena Investment Management.
Le fonds réduit ses positions chez Samsung et TSMC après les gains de prix
Pour financer l'augmentation de l'allocation à Alibaba et Tencent, le fonds de Pzena a réduit ses positions chez les géants des semi-conducteurs Samsung Electronics et Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC). Cai a expliqué que ces fabricants de puces sont devenus moins attractifs après de solides performances. Dans le cas de Samsung, la thèse d'investissement du fonds concernant une reprise des prix des puces mémoire tirée par la demande d'IA s'est déjà concrétisée, comprimant le potentiel de gains futurs.
Malgré la réduction, Samsung, TSMC et Alibaba restent parmi les dix principales participations du fonds, ce qui indique un rééquilibrage stratégique plutôt qu'une sortie complète. La stratégie de Cai embrasse l'incertitude du paysage de l'IA à un stade précoce en achetant de futurs leaders potentiels à bas prix, pariant qu'une approche diversifiée générera des rendements à mesure que le marché mûrit.
Edgen Stock·Mar 13 2026, 03:29
