L'accès aux marchés privés pose un risque de frais élevés alors que les introductions en bourse ont diminué de moitié

Edgen Stock·Feb 26 2026, 12:15

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Points Clés

Un co-fondateur éminent de l'industrie financière avertit que l'ouverture des marchés privés aux investisseurs de détail pourrait les exposer à des opérations de second ordre et à des frais excessifs. Le problème central est le déclin spectaculaire des sociétés cotées en bourse, qui a diminué de plus de 50% depuis 1997, limitant le choix des investisseurs et poussant les entreprises à rester privées.

Le nombre de sociétés publiques américaines a chuté de plus de 50% par rapport aux plus de 7 000 de 1997, laissant 18 000 entreprises avec plus de 100 millions de dollars de ventes inaccessibles aux petits investisseurs.
L'accès des investisseurs de détail au capital-investissement pourrait signifier une exposition à des frais "confiscatoires", tels que le modèle "2 et 20", et à des actifs de moindre qualité, les gestionnaires de fonds recherchant des liquidités de sortie.
Au lieu d'ouvrir les marchés privés, l'auteur exhorte les régulateurs à corriger les désincitations à l'entrée en bourse, y compris les coûts de conformité élevés et la responsabilité déraisonnable des PDG.

Les sociétés publiques américaines ont diminué de plus de 50% depuis 1997

Le paysage de l'investissement public aux États-Unis s'est fondamentalement restreint au cours des deux dernières décennies. Le nombre de sociétés cotées en bourse a chuté de plus de 7 000 en 1997 à moins de la moitié de ce total aujourd'hui. Cette contraction limite sévèrement les opportunités pour les investisseurs de détail. Un rapport de Hamilton Lane de 2022 a souligné l'ampleur du problème, notant que seulement 13% des entreprises américaines avec plus de 100 millions de dollars de ventes étaient publiques. Cela laisse environ 18 000 entreprises de taille significative hors de portée du marché public.

La «solution» du marché privé comporte des frais élevés et des risques de qualité

En réponse à ce marché public en recul, la Securities and Exchange Commission (SEC) a approuvé l'ouverture des marchés privés aux petits investisseurs. Cependant, cette initiative est pleine de pièges potentiels. Alors que les industries du capital-risque et du capital-investissement sont confrontées à leurs propres défis, elles se tournent vers les investisseurs de détail comme nouvelle source de capital de croissance et, plus important encore, comme liquidité de sortie pour les investisseurs existants désireux de se retirer. Cet accès s'accompagne souvent de coûts élevés, y compris la structure de frais classique «2 et 20» — des frais de gestion annuels de 2% plus 20% des bénéfices — ce qui peut éroder les rendements. Le risque principal est que Wall Street réserve ses meilleures transactions privées aux clients institutionnels, ne laissant aux petits investisseurs que des opportunités de second ordre.

Réforme réglementaire urgente pour revitaliser les introductions en bourse

Plutôt que de pousser les investisseurs de détail vers des fonds privés à frais élevés et illiquides, une solution plus efficace consiste à s'attaquer aux causes profondes qui éloignent les entreprises des marchés publics. Les principaux éléments dissuasifs comprennent les coûts élevés d'émission d'actions et de conformité réglementaire, qui sont souvent trop lourds pour toutes les entreprises, sauf les plus grandes. En outre, les responsabilités légales personnelles déraisonnables pour les PDG et l'accent intense mis par Wall Street sur la performance trimestrielle découragent la réflexion à long terme nécessaire à la croissance. En éliminant ces obstacles, les régulateurs pourraient favoriser un marché public plus sain et plus accessible pour les entreprises de toutes tailles, offrant un plus grand éventail de choix à tous les investisseurs.