Le pétrole physique atteint 173 dollars, signalant une déconnexion sévère du marché à terme

Le pétrole physique dépasse les 173 dollars alors que le marché spot se détache des contrats à terme

Le marché mondial de l'énergie est confronté à un grave choc d'approvisionnement physique, avec des prix du brut spot se déconnectant entièrement du marché des contrats à terme financiers. Dans une interview du 18 mars, Jeff Currie du Carlyle Group a révélé que le brut de référence d'Oman avait grimpé à 173 dollars le baril sur le marché physique. Cela contraste fortement avec les contrats à terme qui s'échangent autour de 100 dollars. D'autres données montrent que le pétrole au comptant de Dubaï, un autre indice de référence clé du Moyen-Orient, a atteint un record de 153,25 dollars le baril le 16 mars. La flambée des prix est due au conflit géopolitique qui a interrompu les expéditions via le détroit d'Ormuz, ce qui a réduit les exportations de brut du Moyen-Orient vers l'Asie d'environ 32 % par rapport à l'année précédente. Il en résulte une crise de disponibilité physique, avec des produits raffinés comme le kérosène de l'aviation se négociant au-dessus de 220 dollars le baril en Europe et en Asie, tandis que le marché papier est considérablement à la traîne.

La crise de l'approvisionnement reflète le choc du COVID, exigeant une destruction de la demande induite par les prix

Currie, ancien responsable de la recherche sur les matières premières chez Goldman Sachs, assimile l'ampleur de cette perturbation de l'approvisionnement à l'effondrement de la demande observé pendant la pandémie de 2020, mais à l'inverse. Il soutient que, tout comme les prix sont tombés à moins 37 dollars le baril en 2020 pour arrêter la production lorsque le stockage était plein, le marché exige maintenant des prix extraordinairement élevés pour déclencher la destruction de la demande nécessaire afin d'aligner la consommation sur l'offre épuisée. Avec l'épuisement des stocks, le marché est confronté à une contrainte purement physique que les instruments financiers ne peuvent résoudre.

On ne peut pas imprimer des molécules.

— Jeff Currie, Directeur de la stratégie des voies énergétiques, Carlyle Group

Cela souligne l'inefficacité de la politique monétaire pour résoudre une pénurie tangible d'énergie. Le conseil de Currie aux investisseurs est direct : achetez du pétrole brut et préparez-vous à une volatilité significative, avertissant que les vendeurs à découvert « ramassent des centimes devant un rouleau compresseur ».

Les actions mondiales et les prix alimentaires font face à un risque de contagion

La crise énergétique est sur le point de déclencher une cascade de conséquences économiques. Currie avertit que l'impact s'étendra du gaz naturel à l'urée et aux engrais, affectant finalement les prix et l'approvisionnement alimentaire. Il a identifié l'agriculture comme un secteur qui n'a pas encore intégré ces perturbations imminentes. En outre, il a mis en garde contre la complaisance sur les marchés américains, remettant en question la notion d'« indépendance énergétique ». Malgré une production pétrolière américaine record, le marché boursier du pays est intégré mondialement. Les bénéfices des grandes entreprises technologiques dépendent fortement des marchés internationaux, en particulier de l'Europe, qui devrait supporter le poids initial de la pénurie d'énergie. Un ralentissement économique en Europe et en Asie aura un impact direct sur la rentabilité de ces entreprises domiciliées aux États-Unis, transmettant le choc d'abord comme un effet de richesse sur les investisseurs américains avant qu'il ne se manifeste comme un coup direct à l'économie intérieure.