包装行业在蒙迪盈利预警后经历低迷
美国股市和欧洲同行的包装行业周一出现下跌,原因是蒙迪集团发布盈利预警,称需求低迷和长时间维护停工。蒙迪股价大幅下跌,反映出行业内充满挑战的状况。
蒙迪报告盈利下降并修正展望
蒙迪集团第三季度EBITDA从第二季度的2.74亿欧元降至2.23亿欧元。剔除3000万欧元的森林公允价值收益,EBITDA为1.03亿欧元,比杰富瑞修正后的1.50亿欧元估值低11%,比其1.42亿欧元的预测低15%。公司将此下降归因于需求疲软和市场供过于求,其中未涂布精细纸销量表现尤为疲软。
该包装和造纸公司目前预计其2025年EBITDA将在10亿欧元至10.5亿欧元之间,这比11.5亿欧元的市场共识和杰富瑞的10.8亿欧元预测减少了9%至13%。
“挑战性的交易条件预计将持续到年底,需求侧信心脆弱,在供过于求的市场中价格和销量都将下降。” — 杰富瑞
作为回应,蒙迪已缩减资本支出计划,推迟新的战略投资,并主要专注于维护。公司还宣布了一项重组,将未涂布精细纸业务与瓦楞纸业务合并,旨在精简运营并降低成本。
全行业影响和斯穆尔菲特-西岩的弹性
蒙迪的盈利预警引发了全行业抛售,其股价暴跌超过14%,触及12年低点。包括恩索、UPM和SCA在内的欧洲竞争对手也出现下跌。在美国盘前交易中,国际纸业和斯穆尔菲特-西岩(纽约证券交易所代码:SW)股价下跌约4%。
尽管市场立即做出反应,但分析师认为此次低迷是斯穆尔菲特-西岩潜在的重新入场机会。斯穆尔菲特-西岩于2024年7月由斯穆尔菲特卡帕和西岩合并而成,将自己定位为瓦楞纸和消费品包装的全球生产商,在欧洲和北美拥有强大的立足点。
“很难看到瓦楞纸市场在未来几年内从这些低谷水平改善。” — 摩根大通
这一观点强调了更广泛的挑战,但也突出了在该行业内具有独特战略优势的公司。
斯穆尔菲特-西岩的战略优势和运营重点
斯穆尔菲特-西岩正在积极寻求运营协同效应和重组工作,旨在提高北美利润率。公司已确定至少4亿美元的协同效应,并有同等价值的进一步运营改进机会。
2025年第二季度的季度业绩已经表明“我们北美业务的显著改善”,报告调整后的EBITDA为7.52亿美元,调整后的EBITDA利润率为15.8%。这些收益归因于“更敏锐的运营和商业焦点以及已确定的协同效益”。
重组措施包括关闭60万吨产能,并在未来18个月内启动“速赢计划”,投入近2亿美元的承诺资本,以实现快速成本降低。公司的并购记录和全球业务被认为是减轻关税风险并提供相对于同行估值折价的因素。
估值和未来展望
尽管更广泛的包装行业面临逆风,但根据一些分析,斯穆尔菲特-西岩目前相对于蒙迪等同行折价20%交易。这一估值,加上强劲的执行力和已确定的协同效应,支撑了对SW的“买入”评级。
公司2025年的“转型之旅”旨在进一步巩固其市场地位。2025年的战略资本支出预计在22亿美元至24亿美元之间,重点是工厂扩建、新转换机器和瓦楞机升级。
持续的运营改进和更强劲的财务状况的潜力,可能会导致斯穆尔菲特-西岩股票的重新评级,因为市场认识到其在充满挑战的行业环境中的弹性和战略优势。投资者将密切关注其协同效应实现和北美利润率改善方面的进展。
来源:[1] 斯穆尔菲特-西岩:在行业疲软中重申买入(纽约证券交易所代码:SW)| 寻求阿尔法 (https://seekingalpha.com/article/4828498-smur ...)[2] 蒙迪发布盈利预警,2025年EBITDA下调多达13%,股价暴跌14% (https://www.investing.com/news/stock-market-n ...)[3] 斯穆尔菲特卡帕完成对西岩的收购 - 包装潜水 (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)