Las acciones de Oscar Health avanzan en medio del debate sobre la extensión de los subsidios de la ACA

El enfoque del mercado en los subsidios de la ACA impulsa el rendimiento de Oscar Health

Las acciones de Oscar Health (OSCR) han subido un 31% en lo que va del año, mientras los inversores siguen de cerca los acontecimientos relacionados con el futuro de los subsidios mejorados de la Ley de Cuidado de Salud a Bajo Precio (ACA). Este interés sostenido subraya el papel fundamental que desempeñan estos subsidios en las operaciones del mercado de la empresa y en el sentimiento general de los inversores.

La inminente expiración de los subsidios mejorados de la ACA

Los actuales subsidios mejorados de la ACA, inicialmente impulsados por el Plan de Rescate Estadounidense en 2021 y posteriormente extendidos por la Ley de Reducción de la Inflación hasta finales de 2025, son un elemento fundamental para millones de consumidores de seguros de salud. Estos subsidios reducen significativamente las primas de seguros de salud para las personas que compran planes a través del mercado de la ACA. Sin embargo, la perspectiva de su expiración en 2026 introduce una incertidumbre sustancial. Según KFF, la no extensión de estos créditos podría resultar en un aumento promedio del 75% en las primas anuales para los consumidores. Dado que más del 90% de los compradores de la ACA se benefician de estos subsidios mejorados, una parte sustancial de los más de 20 millones de individuos inscritos podría cancelar su seguro al renovar, impactando profundamente a la Industria de Seguros de Salud.

Reacción de los inversores en medio de la incertidumbre política

La posible expiración de los subsidios representa un riesgo político significativo para Oscar Health, que está muy expuesta al mercado de la ACA. Las aseguradoras de todo el país ya están considerando esta incertidumbre en sus presentaciones de tarifas para 2026, con un aumento propuesto mediano de las primas del 18%. Algunas aseguradoras incluso se están preparando para un escenario en el que los miembros más saludables abandonen el mercado de manera desproporcionada, lo que lleva a un aumento de las primas subyacentes. Sin embargo, este entorno volátil no ha disuadido a las acciones de OSCR, que han registrado ganancias notables. El sentimiento prevaleciente del mercado sugiere que un movimiento decisivo por parte del Congreso de EE. UU. para extender estos subsidios podría servir como un poderoso catalizador, potencialmente desencadenando un repunte adicional en las acciones de OSCR. Por el contrario, la falta de extensión podría afectar gravemente el crecimiento de la membresía y las proyecciones de ingresos en todo el sector.

Trayectoria estratégica y contexto financiero de Oscar Health

Oscar Health está persiguiendo activamente objetivos financieros a largo plazo y la expansión de la membresía. La gerencia ha articulado el objetivo de lograr márgenes operativos del 5% sobre más de 10 mil millones de dólares en ingresos, lo que se traduciría en un ingreso operativo significativo de 500 millones de dólares dada la valoración empresarial actual de la compañía de 2.5 mil millones de dólares. Para lograr estas ambiciones, Oscar Health se está centrando en el crecimiento de ICHRA, la implementación de reducciones de costos impulsadas por IA y la mejora de la experiencia del cliente. Los resultados del segundo trimestre de 2024 de la compañía demostraron un crecimiento robusto, con ingresos que se dispararon a 2.2 mil millones de dólares, un aumento del 46% con respecto al año anterior, y una mejora en el ratio de pérdidas médicas (MLR) al 79%. El EBITDA ajustado para el segundo trimestre de 2024 se situó en 104.1 millones de dólares, con un crecimiento de la membresía del 63% interanual hasta aproximadamente 1.6 millones de miembros.

Sin embargo, el rendimiento más reciente del segundo trimestre de 2025 destacó algunos desafíos, con ingresos que crecieron un 29% interanual hasta los 2.86 mil millones de dólares, pero la compañía reportó una pérdida neta de 228.4 millones de dólares, una reversión de una ganancia de 56.2 millones de dólares en el segundo trimestre de 2024. El MLR subió temporalmente al 91.1% en el segundo trimestre de 2025, desde el 79.0% en el segundo trimestre de 2024, atribuido a mayores costos de atención médica y un aumento de la morbilidad en el mercado de la ACA. A pesar de esto, Oscar Health ha vuelto a presentar proactivamente las tarifas de 2026 en la mayoría de los mercados para alinear las primas con una mayor agudeza, anticipando aumentos de tarifas de dos dígitos. La gerencia también identificó 60 millones de dólares en reducciones de costos administrativos para el próximo año, parcialmente a través de reducciones de personal y eficiencias de procesos, lo que llevó el costo operativo como porcentaje de las primas al 18.7% en el segundo trimestre de 2025, una disminución del 19.6% en el año anterior.

"Oscar cotiza aproximadamente a 0.45 veces los ingresos de los últimos 12 meses frente a una mediana de la industria de seguros de ~3.19 veces. Esto implica que los inversores descuentan los ingresos de Oscar a menos de la mitad del valor de una aseguradora mediana."

Esta perspectiva analítica sugiere que, a pesar de las fluctuaciones a corto plazo y las incertidumbres políticas, Oscar Health puede estar infravalorada en relación con sus pares, especialmente al considerar sus perspectivas de crecimiento y su posicionamiento en el mercado como líder en el mercado de seguros individuales de la ACA.

Perspectivas: A la espera de claridad legislativa

El futuro inmediato de Oscar Health y de la Industria de Seguros de Salud en general sigue estrechamente ligado a la acción legislativa en Washington D.C. Si bien Oscar Health ha integrado la posible expiración de los subsidios en sus objetivos para 2027 (con un EPS estimado de -2.25 $), la creciente presión dentro del Congreso para extender estos subsidios proporciona un punto de inflexión positivo potencial. El costo de extender estos subsidios en 2026 podría oscilar entre 25 mil millones de dólares (según analistas políticos) y 350 mil millones de dólares (según estimaciones de la CBO). Los inversores seguirán de cerca los debates del Congreso y los próximos informes económicos que podrían influir en la decisión sobre los subsidios mejorados de la ACA, ya que esto moldeará significativamente la trayectoria de los ingresos de Oscar Health, la base de miembros y, en última instancia, la valoración de sus acciones en los próximos años. La compañía anticipa una pérdida operativa de hasta 300 millones de dólares en 2025, lo que subraya la importancia de estas decisiones políticas para su camino hacia la rentabilidad sostenida. Los inversores observarán si Oscar Health puede mantener su impulso de crecimiento y sus ganancias de eficiencia operativa en medio de estas dinámicas políticas externas.