Les crédits d'impôt de l'Ohio sous surveillance suite à des doutes sur leur retour sur investissement

Les incitations économiques de l'Ohio sous le microscope face aux questions sur le retour sur investissement

Un nouveau rapport de Policy Matters Ohio indique que les vastes crédits d'impôt et incitations de l'État, totalisant plus de 12 milliards de dollars par an, génèrent des retours sur investissement lents ou négligeables. Ce chiffre représente plus du quart des recettes annuelles totales de l'Ohio. Le rapport met spécifiquement en évidence plus de 1,2 milliard de dollars d'incitations destinées à quatre grands projets d'entreprise, remettant en question leur véritable bénéfice économique pour l'État.

Détail des grands projets : crédits et engagements

La stratégie de développement économique de l'Ohio repose fortement sur des incitations fiscales importantes pour attirer des investissements d'entreprise à grande échelle. Les projets notables incluent :

• Intel (INTC) : A reçu un crédit de création d'emplois de 650 millions de dollars en 2022 pour ses usines de fabrication de semi-conducteurs prévues dans le comté de Licking. Ces usines, initialement prévues pour être opérationnelles d'ici le milieu des années 2020, ont vu leur calendrier repoussé de manière significative, la première installation étant désormais prévue pour commencer ses opérations entre 2030 et 2031.
• Honda : A approuvé un crédit d'impôt pour la création d'emplois de 71,3 millions de dollars en octobre 2022 pour un "Hub EV" en Ohio, incluant une usine de batteries en coentreprise avec LG Energy Solution (L-H Battery Co.). Cette installation serait en voie d'achèvement.
• Joby Aviation (JOBY) : A obtenu un crédit d'impôt pour la création d'emplois de 93 millions de dollars en 2023 pour son site de production de véhicules électriques à décollage et atterrissage verticaux (eVTOL) à Dayton. L'installation progresse, avec l'arrivée des machines.
• Anduril Industries : A obtenu une incitation fiscale estimée à 452 millions de dollars et une subvention de 310 millions de dollars de JobsOhio en janvier 2025 pour son usine de fabrication avancée prévue, "Arsenal-1", dans le comté de Pickaway. Anduril s'est engagée à créer 4 000 emplois en Ohio d'ici 2035 et à investir au moins 910,5 millions de dollars en améliorations de capital.

Les opérations retardées d'Intel soulèvent des inquiétudes financières

Le projet le plus important sous surveillance est le complexe de fabrication de semi-conducteurs d'Intel d'une valeur de 28 milliards de dollars. Le report de son calendrier opérationnel d'au moins cinq ans, visant désormais 2030, a soulevé des questions concernant la stratégie financière de l'entreprise et sa capacité à maintenir sa compétitivité. Intel a été sous pression pour conserver des liquidités, ce qui a entraîné des réductions des dépenses en capital et des gels de dividendes, ainsi que d'importantes suppressions d'emplois en 2023. Bien que l'action d'Intel ait connu une volatilité considérable, perdant plus de la moitié de sa valeur au cours de l'année écoulée, elle a enregistré une légère augmentation suite à l'annonce du retard. Cependant, les principaux indicateurs financiers révèlent des défis persistants : la société a signalé une marge d'exploitation négative de -8,29 % et une marge nette de -38,64 %. Son score Z d'Altman de 1,59 la place dans la zone de détresse, signalant un risque potentiel de faillite dans les deux prochaines années. En outre, des mesures d'évaluation telles qu'un ratio cours/ventes (P/S) de 2,74, un ratio cours/valeur comptable (P/B) de 1,5 et un ratio cours/bénéfice à terme de 52,82 suggèrent une surévaluation potentielle compte tenu de sa santé financière actuelle et des délais de projet retardés.

Contexte économique plus large et implications politiques

Le rapport soutient que malgré l'investissement substantiel dans les incitations aux entreprises, l'Ohio sous-performe constamment les indicateurs économiques nationaux sur des mesures critiques telles que la création d'emplois, les taux de chômage et la croissance du PIB. Cette sous-performance continue alimente le débat sur la question de savoir si ces crédits d'impôt stimulent véritablement une santé économique générale ou bénéficient principalement à quelques grandes entreprises. Le crédit d'impôt pour la création d'emplois est identifié comme la principale incitation au développement économique de l'État, avec 705 millions de dollars de crédits en cours anticipés d'ici la fin de l'exercice biennal actuel.

Perspectives d'experts et justification de l'État

Zach Schiller, directeur de recherche pour Policy Matters Ohio, affirme que tout bénéfice tangible pour l'État est "difficile à voir", notant le retard continu de l'Ohio par rapport à la moyenne nationale. Il s'interroge sur la nécessité d'incitations pour des entreprises comme Honda, qui a une présence de longue date dans l'État. Inversement, des entités étatiques comme JobsOhio défendent l'efficacité de ces programmes, affirmant qu'"une entreprise doit d'abord créer les emplois avant de réaliser le crédit, et les crédits ne sont pas accordés à moins que les emplois réels ne soient créés." L'Autorité des crédits d'impôt de l'Ohio détient la décision finale sur l'attribution de ces crédits, soulignant un mécanisme basé sur la performance.

Perspectives : Naviguer l'investissement futur et la politique fiscale

Les conclusions de ce rapport sont susceptibles d'intensifier l'examen des incitations au développement économique des États, influençant potentiellement les futures décisions politiques en Ohio et dans d'autres États employant des stratégies similaires. Pour les entreprises ayant des projets à long terme importants liés aux subventions de l'État, telles qu'Intel, les retards soulignent les risques d'exécution inhérents et le potentiel de calendriers prolongés. Les investisseurs surveilleront les signes d'une amélioration des performances économiques en Ohio et la réalisation finale des engagements de création d'emplois et d'investissement pris par ces entreprises incitées, en particulier compte tenu des récentes réformes fiscales de l'État visant à stimuler l'investissement commercial. L'équilibre entre l'attraction de grandes entreprises et l'assurance d'un retour robuste et équitable pour l'économie plus large de l'État reste un défi critique.