輝達的股票持續上漲，過去一週上漲6.5%，為多年來的顯著回報做出了貢獻。此次上漲之際，市場正面臨相互矛盾的估值訊號——折現現金流模型顯示估值過高，而其市盈率在其增長軌跡中仍具競爭力。該公司同時在全球人工智慧基礎設施領域進行大量投資，並面臨來自客戶開發晶片日益激烈的競爭。

科技板塊領漲，輝達漲勢擴大

輝達 (NVDA) 股價在過去一週上漲6.5%，延續了上漲趨勢，今年迄今已上漲28.6%，過去三年更是飆升逾1,200%。這一表現使輝達走在科技板塊的前沿，反映了其在蓬勃發展的人工智慧 (AI) 市場中的關鍵作用。近期漲幅的出現，正值投資者權衡該公司積極的全球擴張戰略與對其估值的持續爭議。

戰略性資料中心投資推動未來增長

為鞏固其在人工智慧基礎設施領域的領導地位，輝達宣布與包括 CoreWeave、微軟和 Nscale 在內的合作夥伴合作，建設英國下一代人工智慧基礎設施。這項價值高達110億英鎊的計畫，旨在到2026年底在英國資料中心部署12萬個 Blackwell Ultra GPU，這將是該國歷史上最大規模的此類部署。具體來說，Nscale 計劃在英國部署6萬個 輝達 GPU，作為其更廣泛的全球擴張計畫的一部分，該計畫將在美國、葡萄牙和挪威的設施中部署總計30萬個 Grace Blackwell GPU。進一步強調這一承諾，Nscale、OpenAI 和 輝達 正在建立擁有 Blackwell Ultra GPU 的「星際之門英國」，以支持 GPT-5 等高級模型，而 微軟 和 Nscale 正在勞頓開發一台強大的超級電腦，該超級電腦將為 Microsoft Azure 服務配備超過2.4萬個 輝達 Grace Blackwell Ultra GPU。這些投資凸顯了 輝達 將其技術深度嵌入關鍵人工智慧開發生態系統的戰略。

市場反應：強勁基本面下的估值審視

市場對 輝達 持續增長和戰略舉措的反應是樂觀和謹慎並存的，尤其是在其估值方面。一項折現現金流 (DCF) 模型顯示，輝達 股票可能被高估了23.6%，根據分析師預測，其內在價值約為每股143.89美元。然而，該公司目前的市盈率 (PE) 為49.9倍，與其專有的「公允比率」50.8倍相比，被認為是「恰到好處」。儘管這使得 輝達 相對於其57.6倍的同行平均水平處於有利地位，但與美國更廣泛的半導體行業32.3倍的平均水平相比，它顯得昂貴。

輝達 保持增長軌跡的能力得益於多個因素。其在人工智慧領域的先發優勢，加上涵蓋Rubin等平台各種晶片的全面全棧方法，為競爭對手設置了顯著的複雜性障礙。該公司的Blackwell平台已實現每週1,000個機架的無縫爬坡，能效提高了10倍——這對電力受限的資料中心來說是一個關鍵優勢。此外，資料中心以外的網路業務多元化（同比增長98%）以及遊戲銷售的復甦提供了額外的穩定性。

更廣泛背景：競爭加劇與地緣政治逆風持續

輝達 在一個動態且競爭日益激烈的環境中運營。一個關鍵的風險是主要客戶，尤其是Google、亞馬遜和微軟等超大規模公司，開發自己定制人工智慧晶片的趨勢日益增長。這