Norveç'in 2 trilyon dolarlık varlık fonu, Gazze'de ekipmanlarının kullanımıyla ilgili etik endişeleri gerekçe göstererek Caterpillar Inc. (NYSE:CAT) hisselerini elden çıkardı. Bu hamle, ABD Trump yönetiminden sert muhalefetle karşılandı ve ESG yatırımı ile jeopolitik gerçekliklerin artan kesişimini vurguladı.

Norveç Fonu Etik Endişeler Nedeniyle Caterpillar'dan Çekildi

Dünyanın en büyük varlık fonu olan ve tahmini 2 trilyon dolar değere sahip Norveç Devlet Emeklilik Fonu Global, Caterpillar Inc. (NYSE:CAT) hisselerini elden çıkardı. Norveç merkez bankası tarafından duyurulan bu karar, fonun etik denetim biriminin Gazze ve Batı Şeria'da "uluslararası insancıl hukukun yaygın ve sistematik ihlalleri" olarak nitelendirdiği Caterpillar ekipmanlarının kullanımına ilişkin etik endişelerden kaynaklanmaktadır. Fonun etik kurulu, Caterpillar tarafından üretilen buldozerlerin "Filistin mülklerinin yaygın şekilde yasa dışı yıkımında" kullanıldığını ve Caterpillar'ın "böyle bir kullanımı engellemek için hiçbir önlem almadığını" özellikle belirtmiştir. Elden çıkarma öncesinde, fonun 30 Haziran itibarıyla Caterpillar'da yaklaşık 2,1 milyar dolar değerinde önemli bir hissesi bulunuyordu.

Bu hamle, Norveç fonunun yaklaşık 661 milyon dolar değerindeki beş İsrail bankasından da yatırım çekme kararı almasının ardından geldi.

ABD Muhalefeti ve Artan Jeopolitik Sürtüşme

Bu elden çıkarma, iddiaları "gayrimeşru" olarak nitelendiren ve Norveç hükümetiyle doğrudan temas kuran ABD Trump yönetimi'nden sert bir tepkiyle karşılandı. ABD Dışişleri Bakanlığı bu kararı kınadı ve etik yatırım yetkileri ile jeopolitik ittifaklar arasındaki daha geniş gerilimi yansıttı. ABD Senatörü Lindsey Graham'ın, fonun yöneticilerine ek tarifeler ve vize kısıtlamaları dahil olmak üzere potansiyel misilleme önlemleri önerdiği bildirildi. Bu durum, ABD'nin Norveç ithalatına halihazırda %15 tarife uyguladığı bir arka planda yaşanıyor ve ekonomik sürtüşmenin tırmanma potansiyelini vurguluyor. Buna karşılık, Norveç Başbakanı Jonas Gahr Store, elden çıkarmayı fonun yerleşik etik kurallarına dayanan bağımsız, siyasi olmayan bir eylem olarak savundu.

Tarife Baskıları Altında Caterpillar'ın Finansal Görünümü

Ayrı olarak, Caterpillar elden çıkarma haberinden bağımsız olarak tarifelerden kaynaklanan artan maliyet baskılarıyla karşı karşıya kalmıştır. Şirket, 2025'in üçüncü çeyreği ve tüm yıl için tarifelerin finansal etkisinin önemli ölçüde daha yüksek olacağı konusunda uyarmıştır. Caterpillar, artık artan tarifelerden kaynaklanan net etkinin üçüncü çeyrek için 500 milyon dolar ile 600 milyon dolar arasında, 2025'in tüm yılı için ise yaklaşık 1,5 milyar dolar ile 1,8 milyar dolar arasında olacağını tahmin etmektedir. Bu revize edilmiş görünüm, önceki tahminlere göre bir artışı temsil etmektedir. Bu artan maliyetlerin arkasındaki birincil itici güçler, çelik ve alüminyum üzerindeki Bölüm 232 tarifeleri ve Hindistan'dan gelen yeni tarifeler olarak belirlenmiş olup, İnşaat Endüstrileri grubunun toplam tarife etkilerinin yaklaşık %55'ini karşılaması beklenmektedir.

Bu artan maliyet baskılarına rağmen, Caterpillar 2025 satış ve gelir görünümünü korumakta ve gelirlerin 2024'te bildirilen 64,81 milyar dolardan biraz daha yüksek olacağını tahmin etmektedir. Ancak, şirketin tüm yıl için düzeltilmiş işletme kar marjının artık daha önce belirtilen hedef aralığının alt ucuna yakın olması beklenmektedir. Artan tarife etkilerinin açıklanmasının ardından Caterpillar'ın hisseleri yaklaşık %3 ila %4 oranında bir düşüş yaşamıştır. Şirketin F/K oranı 21,45X olup, sektör ortalaması olan 20,31X'in biraz üzerindedir, bu da bu belirsizlikler ışığında değerlemesi hakkında soruları gündeme getirmektedir.

Daha Geniş Pazar Etkileri: ESG, Jeopolitik ve Kurumsal İnceleme

Bu olay, küresel finans piyasalarında önemli ve gelişen bir trendi vurgulamaktadır: Çevresel, Sosyal ve Yönetişim (ESG) kriterlerinin ve jeopolitik değerlendirmelerin yatırım stratejileri üzerindeki artan etkisi. Norveç Devlet Emeklilik Fonu Global'in kararı, kurumsal yatırımda potansiyel bir "dönüm noktasını" ve "küresel hisse senetlerinde risk değerlendirmesini yeniden tanımlayabilecek daha geniş bir eğilimi" gösteren dikkate değer bir emsal teşkil etmektedir. Bu, kurumların çatışmayla bağlantılı tedarik zincirlerini temel ESG riskleri olarak ele almaya yönelik kurumsal bir değişimi işaret etmektedir.

ABD ve Norveç hükümetleri arasındaki doğrudan angajman, etik yatırım ile jeopolitik istikrar arasındaki gerilimi vurgulamaktadır. Politik olarak hassas bölgelerde faaliyet gösteren veya insan hakları ihlallerine karıştığı düşünülen şirketler, etik odaklı yatırımcılardan daha yüksek elden çıkarma riskleriyle karşı karşıya kalabilir ve bu da potansiyel olarak hisse senedi fiyat oynaklığının ve işletme maliyetlerinin artmasına yol açabilir. Bu olay, Gazze'deki devam eden çatışmayla ilgili artan kurumsal tepkiyi de yansıtmaktaydı, şirketleri tedarik zincirlerini ve operasyonel etiklerini yeniden değerlendirmeye zorlamaktadır.

İleriye Bakış

Böylesine önde gelen bir varlık fonu tarafından Caterpillar'dan yatırım çekilmesi, önemli uluslararası operasyonları olan veya etik açıdan şüpheli faaliyetlere karıştığı düşünülen diğer şirketler üzerindeki incelemeyi yoğunlaştırması muhtemeldir. Yatırımcılar, ABD ve Norveç arasındaki diplomatik diyalogdaki daha fazla gelişmeleri ve uluslararası yatırım normları için daha geniş etkileri yakından izleyecektir. Caterpillar'ın, 29 Ekim 2025'te yapılması planlanan üçüncü çeyrek kazanç raporu ve konferans görüşmesi sırasında finansal performansı ve tarife etkileri hakkında daha fazla güncelleme sağlaması beklenmektedir. ESG ilkeleri, jeopolitik gerçekler ve kurumsal hesap verebilirlik arasındaki etkileşim, küresel yatırım ortamlarını şekillendirmede kritik bir faktör olmaya devam edecektir.