Le secteur de la construction non résidentielle fait face à une croissance ralentie au milieu des dynamiques changeantes

Les perspectives de la construction non résidentielle indiquent une modération après 2024

Le secteur américain de la construction non résidentielle devrait connaître une période de croissance ralentie de 2025 à 2027. Cette modération fait suite à plusieurs années d'expansion dynamique, largement propulsée par des forces distinctes, souvent contrastées, au sein des segments de l'infrastructure industrielle et publique. Ces perspectives signalent un déplacement des concentrations d'investissement, avec des implications pour les entrepreneurs, les fournisseurs et les marchés financiers connexes.

Évolution des dynamiques dans les principaux segments de la construction

La tendance générale de la construction non résidentielle indique un ralentissement progressif, principalement influencé par un pic projeté dans la construction d'usines de semi-conducteurs, tandis que la construction de centres de données poursuit son expansion robuste. Les dépenses du secteur public, renforcées par le projet de loi sur les infrastructures de 2021, fourniront une base d'activité, bien que sa phase de croissance soit terminée.

Les usines de semi-conducteurs ont connu une forte augmentation de l'activité suite à la pénurie de puces post-pandémique et aux incitations fédérales ultérieures comme le CHIPS Act. Cependant, les cycles historiques d'expansion-récession de l'industrie se réaffirment. Les coûts d'investissement initiaux élevés et les coûts de production continus relativement faibles entraînent souvent une surabondance sur les marchés faibles, ce qui fait baisser les prix et décourage les nouvelles capacités. Des experts comme le Dr Bill Conerly notent que "les usines de puces, cependant, ralentissent". Alors que les dépenses mondiales en équipement de fab devraient augmenter en 2025 et 2026, tirées par les investissements dans les fonderies et la mémoire, les investissements globaux dans les projets de construction de ce segment devraient diminuer de 36 % pour atteindre 30 milliards de dollars américains en 2025, tout en restant supérieurs aux niveaux d'avant 2022. Cela suggère un passage de la construction de nouvelles installations à l'équipement des installations existantes ou en voie d'achèvement.

Inversement, la construction de centres de données reste un puissant moteur de croissance, principalement alimentée par la demande croissante de capacités d'intelligence artificielle (IA). La transformation de l'IA n'en est encore qu'à ses débuts, les dépenses informatiques liées à l'IA devant atteindre 430 milliards de dollars en 2025 et dépasser 1 000 milliards de dollars d'ici 2029. Le marché des infrastructures d'IA pour centres de données tiers devrait passer de 38 milliards de dollars en 2025 à 94 milliards de dollars en 2029. Cette demande robuste nécessite une expansion continue, avec des installations à grande échelle de plus en plus développées sur les marchés secondaires et tertiaires pour répondre à la disponibilité des terrains et de l'énergie.

La construction du secteur public a reçu un coup de pouce substantiel grâce au projet de loi sur les infrastructures de 2021, qui a alloué 1 200 milliards de dollars. Si de nombreux projets pluriannuels sont encore en cours, la phase initiale d'intensification est terminée. Les dépenses devraient se poursuivre pendant encore quelques années avant de diminuer progressivement à mesure que le financement fédéral s'épuise et que l'infrastructure devient une priorité moins importante pour le Congrès. Les mises en chantier non résidentielles ont enregistré une augmentation de 8 % depuis le début de l'année, tirées par les services publics et la construction de routes et de ponts, en hausse de 13 % et 8 % respectivement.

Réaction du marché et contexte économique

Les signaux mitigés au sein du secteur de la construction non résidentielle créent un environnement de marché nuancé. Alors que les segments liés à l'IA et aux centres de données connaissent des perspectives haussières, le marché de la construction au sens large, en particulier ceux touchés par le ralentissement des semi-conducteurs, est confronté à l'incertitude. L'indice DJUSRE, représentant l'immobilier et la construction, pourrait afficher des performances variées en fonction de l'exposition de ses constituants à ces sous-secteurs.

Sur le plan économique, ce ralentissement s'aligne sur les prévisions plus larges de la croissance du PIB réel des États-Unis, que S&P Global Ratings Economics prévoit d'être inférieure au potentiel à 1,7 % en 2025 et 1,6 % en 2026. Des facteurs tels que la croissance démographique plus lente, les tarifs douaniers et les réductions de coûts du gouvernement fédéral sont cités comme des contraintes. La construction non résidentielle est spécifiquement prévue pour un changement de -0,7 % en 2025, suivi d'augmentations modestes de 1,2 % en 2026 et 1,1 % en 2027. Ce ralentissement de l'activité économique globale, associé à des taux d'intérêt élevés persistants, pèse sur les investissements résidentiels et non résidentiels.

Perspectives d'experts et implications plus larges

Les commentaires d'experts mettent en évidence à la fois l'immense opportunité et les risques potentiels. Lisa Shalett, Directrice des investissements de Morgan Stanley Wealth Management, a averti des "fissures" dans le boom des dépenses d'investissement (capex) de l'IA. Elle remet en question la maturité du cycle de capex de l'IA générative, notant que "lorsque la croissance des flux de trésorerie disponibles pour les noms les plus richement valorisés ralentit ou devient négative, non seulement les valorisations sont remises en question, mais les exigences des investisseurs en matière de discipline de retour sur investissement augmentent." Shalett observe que les dépenses annuelles de capex des hyperscalers ont "quadruplé" depuis 2022, "épuisant les liquidités et arrêtant la croissance des flux de trésorerie disponibles." Cette perspective introduit de la prudence, même au milieu de la poursuite enthousiaste de l'infrastructure d'IA.

Le contexte plus large révèle un paysage de la construction s'adaptant aux changements technologiques et aux réalités économiques. Alors que les espaces de bureaux restent surconstruits dans de nombreux marchés en raison des tendances de travail à distance, les besoins spécialisés comme les bureaux médicaux de banlieue sont en expansion. Le secteur manufacturier, à l'exclusion des usines de puces, a également connu des baisses, suggérant une capacité adéquate dans la plupart des régions.

Naviguer l'avenir : facteurs clés à surveiller

Pour l'avenir, plusieurs facteurs critiques façonneront la trajectoire de la construction non résidentielle et des marchés connexes. Le plus urgent pour l'industrie florissante des centres de données est l'approvisionnement en énergie. La consommation d'électricité des centres de données devrait plus que doubler, passant d'environ 415 térawattheures (TWh) en 2024 à environ 945 TWh d'ici 2030. La demande d'énergie aux États-Unis a augmenté de 2,9 % d'une année sur l'autre jusqu'en août 2025, les centres de données représentant une estimation de 8 % de la demande totale d'énergie aux États-Unis. Les chaînes d'approvisionnement en énergie devraient rester un goulot d'étranglement jusqu'en 2030, nécessitant que les centres de données soient situés plus près des centres d'énergie liquide.

Les investisseurs surveilleront également le déploiement réel et l'impact économique des fonds restants du projet de loi sur les infrastructures de 2021. Si la phase de montée en puissance maximale est terminée, une activité soutenue dans les autoroutes, les ponts et les services publics continuera de fournir un soutien. En outre, les changements dans les stratégies d'investissement des entreprises, en particulier en ce qui concerne les dépenses d'investissement axées sur l'IA, seront étroitement surveillés pour détecter des signes de croissance soutenue ou de ralentissement potentiel, comme le soulignent les préoccupations des experts concernant la génération de flux de trésorerie disponibles. L'interaction entre l'innovation technologique, les taux de croissance économique et les limitations infrastructurelles définira le paysage de l'investissement dans les années à venir.

source :

[1] Prévisions de la construction non résidentielle 2025-27 : Ralentissement (https://seekingalpha.com/article/4827407-nonr ...)[2] Prévisions de la construction non résidentielle 2025-27 : Ralentissement - Forbes (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] Prévisions mondiales des usines - SEMI (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)

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Oct 03 2025, 06:01

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L'identité de l'entreprise en tant que détaillant de valeur est particulièrement avantageuse dans le climat économique actuel, car les consommateurs continuent de privilégier l'abordabilité, ce qui pourrait entraîner des tendances de déclassément par rapport aux concurrents plus chers. En septembre 2025, l'action de Dollar General se négocie à un multiple EV/EBITDA de 12,64x et à un ratio P/E de 18,95x, certaines analyses suggérant que l'action pourrait être légèrement sous-évaluée. Perspectives futures et facteurs clés Pour l'avenir, le succès durable de la stratégie d'investissement de Dollar General dépendra de plusieurs facteurs. La croissance continue et forte des ventes comparables des magasins rénovés sera cruciale, démontrant l'efficacité à long terme de Project Elevate et Project Renovate. 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Oct 03 2025, 05:47

Les développements corporatifs animent les mouvements de stocks individuels dans un contexte de stabilité générale du marché

Stabilité du marché au milieu des courants macroéconomiques Les actions américaines ont enregistré des gains modestes, les principaux indices tels que le S&P 500, le Dow Jones Industrial Average et le Nasdaq Composite montrant un changement global limité. Cette stabilité relative s'est produite malgré un contexte de fermeture partielle du gouvernement américain en cours, que les analystes suggèrent n'avoir pas eu d'impact significatif sur les bénéfices des entreprises ou le sentiment des investisseurs à court terme. Cependant, le marché a observé une volatilité considérable sur les actions individuelles, motivée par d'importantes nouvelles d'entreprise et des changements stratégiques dans divers secteurs. 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En outre, le gouvernement américain avait précédemment acquis une participation de 10 % dans Intel, soulignant l'intérêt stratégique pour le fabricant de puces. L'action d'Intel a montré un élan considérable, grimpant de 5 % lors des échanges de mercredi après-midi et augmentant d'environ 77 % depuis le début de l'année, reflétant un optimisme croissant des investisseurs concernant ses initiatives stratégiques. L'industrie du rapport de crédit subit une désintermédiation Fair Isaac Corporation (FICO) a connu une forte augmentation de son action, avec des gains compris entre 20 % et 24 %, après avoir annoncé son « Programme de licence directe de prêt hypothécaire FICO ». Applicable à partir du 1er octobre 2025, cette initiative permet aux prêteurs hypothécaires d'acquérir directement les scores FICO, en contournant les agences de rapport de crédit traditionnelles (ARC) telles que TransUnion (TRU) et Equifax (EFX). Ce pivot stratégique introduit deux modèles de tarification alternatifs : un modèle basé sur la performance avec une redevance de 4,95 $ par score (environ 50 % de réduction par rapport aux frais de revendeur précédents) et des frais de prêt financé de 33 $, ou un forfait de 10 $ par score. Cette initiative, visant à accroître la transparence des prix et à réduire les coûts dans l'industrie hypothécaire, a été saluée par Bill Pulte, directeur de la Federal Housing Finance Agency (FHFA). En réponse à l'annonce de FICO, les actions de TransUnion ont chuté d'environ 12,5 % et celles d'Equifax ont reculé d'environ 8,7 %, soulignant les profondes implications de cette désintermédiation pour les modèles commerciaux établis des bureaux de crédit. Starbucks lance une restructuration complète pour la rentabilité Les actions de Starbucks Corporation (SBUX) ont augmenté alors que l'entreprise progresse avec son initiative « Back to Starbucks », une stratégie globale menée par le PDG Brian Niccol pour améliorer les ventes et la rentabilité. Le plan implique une restructuration d'un milliard de dollars, annoncée en septembre 2025, qui comprend la fermeture de centaines de magasins sous-performants en Amérique du Nord et en Europe et une réduction d'environ 900 postes d'entreprise non liés au commerce de détail. Bien que ces mesures devraient entraîner des coûts à court terme, elles visent à réaffecter les ressources vers des moteurs de croissance à long terme, tels que la rénovation des magasins et l'intégration numérique et de l'AI intensifiée. Malgré un recul de 2 % des ventes comparables mondiales et une diminution de 45 % du bénéfice par action (BPA) au troisième trimestre de l'exercice 2025 à 0,50 $ — manquant les attentes des analystes de 0,65 $ — les investisseurs ont fait preuve de confiance dans le plan de redressement. La société a également annoncé sa quinzième augmentation annuelle consécutive du dividende, une augmentation marginale de 1,6 %, signalant un engagement envers le rendement pour les actionnaires au milieu d'une transformation agressive. Le secteur de l'énergie assiste à une cession d'actifs majeure Les actions d'Occidental Petroleum (OXY) ont connu une baisse de plus de 6 % après que Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B), son plus grand investisseur, a accepté d'acquérir l'unité chimique d'Occidental, OxyChem, pour 9,7 milliards de dollars dans le cadre d'un accord entièrement en espèces. Cette transaction marque la deuxième plus grande incursion de Berkshire Hathaway dans l'industrie chimique. OxyChem, producteur de produits chimiques industriels essentiels tels que le chlore et la soude caustique, a un profil de demande défensif. Les analystes de Roth MKM ont noté que si la cession fournit des liquidités immédiates, Occidental prévoyant d'utiliser 6,5 milliards de dollars du produit pour rembourser sa dette, elle pourrait entraver la croissance du flux de trésorerie disponible d'Occidental, car OxyChem devait être un contributeur significatif à l'expansion des bénéfices. Les investisseurs ont réagi à la vente avec inquiétude quant au potentiel de bénéfices futurs d'Occidental, malgré l'objectif déclaré de l'entreprise de reprendre les rachats d'actions après la réduction de la dette. L'accord devrait être conclu au quatrième trimestre. Les services publics aux prises avec les pressions réglementaires et financières Edison International (EIX) a connu une baisse de 3,3 % de son cours boursier suite à une dégradation de Jefferies de « Acheter » à « Conserver », avec un objectif de cours réduit de 70 $ à 57 $. La dégradation citait un risque élevé lié aux feux de forêt, une exposition aux responsabilités de l'incendie d'Eaton et un profil de croissance des bénéfices projeté plus lent par rapport à des pairs tels que PG&E (PCG). L'analyste de Jefferies, Julien Dumoulin-Smith, a souligné que les réformes législatives comme le SB 254 offrent un certain soulagement mais pourraient transférer les coûts aux actionnaires. Parallèlement, les actions d'Edison ont également chuté après que l'administration Trump aurait annulé une subvention fédérale de 600 millions de dollars destinée à Southern California Edison pour moderniser 100 miles de lignes de transport d'électricité. 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Oct 03 2025, 05:42

Corintis obtient 24 millions de dollars pour le refroidissement avancé des puces IA, le partenariat avec Microsoft débouche sur une percée

Corintis obtient 24 millions de dollars en série A suite à une percée dans le refroidissement des puces Corintis, une startup spécialisée dans le refroidissement de semi-conducteurs, a clôturé avec succès un tour de financement de série A de 24 millions de dollars, portant son capital total levé à 33,4 millions de dollars. Cet investissement significatif fait suite à une percée collaborative avec Microsoft (MSFT), qui a abouti à un système de refroidissement de puces démontrablement trois fois plus efficace que les technologies existantes. Ce développement s'attaque directement à un goulot d'étranglement thermique critique qui freine l'avancement du calcul d'intelligence artificielle (IA). L'événement en détail : Atténuer le défi thermique de l'IA Au cœur de l'annonce se trouve la technologie innovante de refroidissement microfluidique de Corintis. Ce système, développé en partenariat avec Microsoft, réduirait de 65 % l'augmentation maximale de température à l'intérieur d'un GPU. L'objectif à long terme est d'atteindre une amélioration de dix fois de l'efficacité de refroidissement pour les centres de données IA, une étape cruciale car les accélérateurs IA exigent une puissance toujours croissante. Les premières puces NVIDIA (NVDA), par exemple, fonctionnaient à 400 W, mais les GPU IA modernes devraient nécessiter 10 fois cette puissance, ce qui rend les solutions de refroidissement liquide avancées nécessaires. Notamment, le PDG d'Intel, Lip-Bu Tan, a rejoint le conseil d'administration de Corintis en tant que directeur et investisseur avant sa nomination chez Intel (INTC), soulignant l'importance stratégique de cette technologie de refroidissement pour l'ensemble de l'industrie des semi-conducteurs. Corintis vise à combler le fossé entre la conception des puces et le refroidissement, permettant la création de puces IA de nouvelle génération avec des performances thermiques supérieures. La société a déjà fabriqué plus de 10 000 systèmes de refroidissement et prévoit d'augmenter sa production à plus d'un million d'unités par an d'ici 2026. Analyse de la réaction du marché : Un catalyseur pour l'infrastructure IA Le marché considérera probablement ce développement comme un facteur positif significatif pour les entreprises engagées dans l'infrastructure IA et semi-conductrice. La capacité à refroidir plus efficacement des puces IA de plus en plus puissantes élimine un obstacle majeur à la mise à l'échelle des performances et à la densité des centres de données. Cette percée pourrait accélérer le développement et le déploiement de l'IA, stimulant la demande de puces IA haute performance et de matériel connexe. La technologie de Corintis, en particulier son automatisation de conception Glacierware, sa fabrication microfluidique en cuivre et ses plates-formes d'émulation Therminator, la positionne comme un facilitateur clé pour les futures avancées de l'IA. Microsoft elle-même devrait acquérir un avantage concurrentiel en intégrant ce refroidissement avancé dans ses CPU Azure Cobalt et ses accélérateurs IA Maia, renforçant ainsi ses offres de cloud Azure. Contexte plus large et implications : Remodeler le paysage des semi-conducteurs Cette innovation arrive à un moment charnière, car le "plafond thermique" est devenu une préoccupation croissante pour l'industrie de l'IA. La demande insatiable de puissance de calcul a conduit à des puces avec des densités de puissance sans précédent. En faisant du refroidissement une caractéristique de conception fondamentale plutôt qu'une réflexion après coup, l'approche microfluidique de Corintis permet de nouvelles architectures 3D pour les puces qui étaient auparavant irréalisables en raison de limitations thermiques. Il ne s'agit pas simplement d'une amélioration incrémentale, mais d'un changement fondamental qui influencera la conception future des puces et l'architecture des centres de données. Cette évolution s'aligne sur la tendance croissante des grandes entreprises technologiques à s'associer pour relever les défis critiques de l'infrastructure, Corintis étendant sa présence avec de nouveaux bureaux américains et un site d'ingénierie à Munich, en Allemagne, pour servir une clientèle croissante. > Lip-Bu Tan a commenté : "Le refroidissement est l'un des plus grands défis pour les puces de nouvelle génération. Corintis est en train de devenir rapidement le leader de l'industrie des solutions avancées de refroidissement de semi-conducteurs pour résoudre le goulot d'étranglement thermique, comme en témoigne sa liste croissante de clients." Commentaire d'expert : Débloquer la performance et la durabilité Les experts de l'industrie soulignent le potentiel transformateur de cette percée en matière de refroidissement. > David Byrd, associé général chez BlueYard Capital, qui a mené le tour de financement, a déclaré : "La demande insatiable de l'IA en matière de calcul pousse les puces à des densités de puissance sans précédent – Corintis débloque la prochaine vague de performances en faisant du refroidissement une caractéristique de conception, et non une réflexion après coup." > Husam Alissa, directeur de la technologie des systèmes chez Cloud Operations and Innovation de Microsoft, a souligné les avantages directs : "La marge thermique est traduite au niveau logiciel pour offrir plus de performances et de potentiel d'overclocking. Elle permet également de nouvelles architectures 3D pour les puces qui ne sont pas possibles aujourd'hui en raison des limitations thermiques de l'empilement de SOC haute puissance sans refroidissement de la couche interne." Au-delà des performances, cette technologie offre également une voie vers un calcul plus durable en réduisant la consommation d'énergie et d'eau associée au refroidissement traditionnel des centres de données, s'alignant sur les pressions réglementaires mondiales et les objectifs de durabilité des entreprises. Perspectives : Un moment critique pour les fabricants de puces Les implications pour les géants des semi-conducteurs tels que NVIDIA (NVDA), Intel (INTC) et AMD (AMD) sont substantielles. Cette technologie présente une opportunité immense de repousser les limites des performances, d'étendre les feuilles de route des produits et de permettre des architectures avancées. NVIDIA, avec sa position dominante dans les GPU IA, pourrait consolider davantage son leadership en intégrant un tel refroidissement. Inversement, l'incapacité à développer ou à adopter des solutions de refroidissement intra-puce compétitives pourrait conduire à des offres limitées thermiquement, ce qui pourrait entraîner une perte de parts de marché et des cycles d'innovation plus lents. Le personnel de Microsoft a suggéré que les entreprises qui s'appuient sur la technologie des plaques froides traditionnelles dans les cinq ans "seront bloquées". Les investisseurs surveilleront attentivement les taux d'adoption de cette technologie dans l'industrie, en particulier la rapidité avec laquelle les principaux fabricants de puces et fournisseurs de cloud intègrent ou développent leurs propres solutions de refroidissement intra-puce pour maintenir un avantage concurrentiel dans l'écosystème IA en évolution rapide. Cette innovation souligne un impératif stratégique d'investissement lourd et continu dans la R&D et la collaboration pour intensifier la production et intégrer la microfluidique dans les futures générations de puces.