AI 낙관론과 연방준비제도 정책 변화 속 나스닥 종합 지수 상승

AI 열풍 속 기술 부문 상승 주도

나스닥 종합 지수는 지난 6개월 동안 50% 상승하며 상당한 발전을 기록했습니다. 이러한 중요한 상승 궤적은 주로 인공지능(AI)에 대한 열정 고조와 연방준비제도(Fed) 통화 정책에 대한 기대 변화에 기인합니다. 월스트리트의 지배적인 내러티브는 시장 붕괴에 대한 광범위한 두려움에서 잠재적인 시장 거품에 대한 논의 증가로 전환되었으며, 이는 1990년대 후반과 유사점을 이룹니다.

시장 역학 및 역사적 선례

억만장자 투자자 폴 튜더 존스는 현재 시장 환경과 1999년 사이의 주목할 만한 비교를 제시하며, "정확히 1999년 같다"고 말하고 투자자들에게 "1999년 10월처럼 포지션을 잡으라"고 조언했습니다. 그는 나스닥이 1999년 10월부터 2000년 3월 사이에 두 배로 증가했다고 언급했습니다. 상당한 이득 가능성을 인정하면서도 존스는 주요 차이점을 강조했습니다: 1999년에는 연방준비제도의 금리 인상이 있었던 반면, 오늘날 시장은 금리 인하를 예상하고 있습니다. 또한, 현재 경제는 6%의 예산 적자로 운영되고 있으며, 이는 1999-2000년의 예산 흑자와 대조됩니다. 이러한 확장적 재정 및 통화 정책의 조합은 "우리가 지금까지 보지 못했던 혼합"을 만들어내며, "다양한 자산의 엄청난 가격 상승"에 잠재적으로 유리할 수 있습니다.

AI 및 연방준비제도 영향력의 확대

AI의 시장 영향력은 **어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD)**와 같은 반도체 회사 및 **코어위브(CoreWeave)**와 같은 인프라 제공업체에 대한 초기 집중을 넘어 계속 확장되고 있습니다. 최근 개발은 AI가 피그마(Figma, FIG) 및 **쇼피파이(Shopify, SHOP)**와 같은 소프트웨어 회사에 통합되는 것을 보여주며, 이들은 **오픈AI(OpenAI)**와의 새로운 거래 이후 주가가 상승했습니다. 오픈AI는 비상장 회사임에도 불구하고 ChatGPT 제품을 인기 애플리케이션과 통합하면서 주식 시장에 점점 더 많은 영향을 미치고 있습니다.

연방준비제도의 입장 또한 중요한 역할을 합니다. 역사적으로 연준은 S&P 500 지수가 사상 최고치의 1% 이내에 있을 때 12번 금리를 인하했습니다. 이 12번의 경우 모두 1년 후 시장은 더 높았으며, JP모건 연구에 따르면 중간 수익률은 15%였습니다. 반대로, 제롬 파월 의장의 2025년 9월 발언처럼 미국 주식 가격이 "상당히 고평가되었다"는 연준 관계자들의 발언은 기술 부문에서 즉각적인 하락을 유발하는 것으로 나타났으며, 이는 성장주가 통화 정책 신호에 얼마나 민감한지를 강조합니다. 연준의 소통에 영향을 받는 시장 변동성은 투자자 행동의 변화를 초래하여 정책 불확실성 기간 동안 고성장 기술주에서 가치 부문으로의 로테이션을 유도할 수 있습니다.

밸류에이션 환경 및 투자자 심리

S&P 500의 현재 주가수익비율(P/E)이 23배로 역사적 평균에 비해 높지만, 2000년의 40배를 넘어섰던 최고치보다는 훨씬 낮습니다. 이는 월스트리트가 AI 부문의 최전선에 있는 혁신적인 첨단 기술 기업에 더 높은 밸류에이션을 부여할 의향이 있음을 시사합니다. 상당한 시장 이득에도 불구하고 투자자 심리는 아직 과열되지 않았습니다. AAII 심리 조사에 따르면 강세 심리는 42.9%, 중립은 17.9%, 약세 심리는 39.2%로 여전히 높습니다. 이러한 미묘한 심리는 저위험 머니마켓 펀드에 보유된 기록적인 7조 달러와 결합되어 주식이 계속 상승함에 따라 "놓치는 것에 대한 두려움"에 의해 주식 시장으로 유입될 수 있는 상당한 "대기 자금"을 나타냅니다.

위험 및 미래 전망

현재의 낙관적인 전망에는 위험이 없는 것은 아닙니다. 미국 경제는 관세 증가로 인한 도전에 직면해 있으며, 평균 유효 관세율은 2025년 초에 15% 이상으로 상승했습니다. OECD에 따르면 이러한 관세는 2024년 2.8%에서 2025년 1.6%로 예상되는 미국 GDP 성장 둔화와 연말까지 인플레이션이 거의 4%로 가속화되는 특징을 갖는 스태그플레이션 압력에 기여합니다. 이 복잡한 환경은 연방준비제도의 이중 임무를 복잡하게 만드는데, 관세가 인플레이션에 상방 압력을 가하고 경제 성장에 하방 압력을 가하여 투자자들이 예상되는 여러 금리 인하를 가격에 반영하지 않게 만듭니다.

또한, AI 부문은 "밸류에이션 역설"에 직면해 있으며, 변혁적인 성장과 투기적 과대평가의 요소를 균형 있게 조절해야 합니다. 오픈AI와 같은 회사들은 밸류에이션이 급증했지만, 많은 AI 스타트업은 최소한의 수익 또는 수익성으로 높은 밸류에이션을 달성합니다. 투자자들은 지속 가능한 혁신과 투기적 과대 광고를 구별하고 장기적인 수익성과 글로벌 지속 가능성 목표에 부합하는 밸류에이션 배수 및 비즈니스 모델을 면밀히 검토해야 합니다.

앞으로 기술 및 AI 관련 주식의 지속적인 상승 모멘텀이 예상되며, 빠른 이득과 시장 변동성 증가 가능성이 동반됩니다. 주시해야 할 주요 요소에는 AI의 다양한 산업 전반에 걸친 추가 발전 및 통합, 지속적인 연방준비제도 정책 결정, 그리고 소매 및 기관 구매 증가에 의해 주도되는 지속적인 "투기적 광란"의 가능성이 포함됩니다. 폴 튜더 존스는 최근 강한 모멘텀을 이유로 금, 암호화폐(비트코인 등), 기술주에 대한 선호를 밝혔습니다. 투자자들은 시장 방향에 대한 추가적인 명확성을 위해 다가오는 경제 보고서 및 정책 발표를 면밀히 주시할 것입니다. 존스가 경고하듯이, 이러한 역동적인 시장에 참여하는 것은 "정말 정말 나쁜 결말"이 있을 가능성 때문에 "정말 행복한 발걸음"을 요구합니다. 그러나 그는 "모든 재료가 갖춰져 있다"며 상당한 가격 상승 기간을 예고합니다.