Monday.com (MNDY) évolue dans un environnement de marché complexe caractérisé par des signaux contradictoires : une recommandation moyenne des courtiers (ABR) généralement haussière juxtaposée à une tendance négative significative des estimations de bénéfices. Cette divergence a conduit à une note de « Forte vente » de la part de Zacks, malgré le fait que la société ait annoncé de solides résultats pour le deuxième trimestre 2025 qui ont dépassé les attentes des analystes. L'action a connu une volatilité considérable, avec une forte chute suite à l'annonce de ses résultats, due à des prévisions prudentes, à des taux de croissance décélérants et aux inquiétudes plus larges du marché concernant la perturbation de l'IA dans le secteur des logiciels.

Signaux contradictoires pour Monday.com (MNDY) alors que les estimations de bénéfices diminuent

Monday.com (MNDY) connaît une divergence notable dans la perception du marché, la plateforme de gestion du travail collaboratif faisant face à un ralentissement significatif de ses perspectives de bénéfices malgré un sentiment majoritairement haussier de la part des sociétés de courtage. L'action détient actuellement une Recommandation Moyenne des Courtiers (ABR) de 1,40 de 25 firmes, la plaçant entre une note "Achat Fort" et "Achat". Cette position haussière contraste fortement avec une baisse de 30,1 % de l'Estimation Consensuelle Zacks pour ses bénéfices de l'année en cours au cours du dernier mois, aboutissant à un Classement Zacks #5 (Vente Forte).

La surperformance du deuxième trimestre éclipsée par les prévisions futures

Monday.com a annoncé de solides résultats pour le deuxième trimestre 2025, avec un bénéfice de 1,09 $ par action, dépassant significativement l'Estimation Consensuelle Zacks de 0,84 $ par action. Cela représente une surprise de bénéfice de +29,76 %. Les revenus ont également dépassé les attentes, atteignant 299,01 millions de dollars pour le trimestre clos en juin 2025, dépassant les estimations de 2,00 % et marquant une augmentation de 27 % d'une année sur l'autre. Malgré ces chiffres de premier plan solides, le prix de l'action de la société a chuté de plus de 20 % suite à l'annonce.

Cette réaction du marché a été largement attribuée aux prévisions prospectives prudentes de la société. Pour le troisième trimestre 2025, Monday.com a projeté des revenus entre 311 millions de dollars et 313 millions de dollars, soit seulement marginalement au-dessus des estimations consensuelles antérieures et signalant une décélération potentielle de la croissance. De plus, la prévision de marge d'exploitation non GAAP pour le T3 a été fixée à 11-12 %, une diminution par rapport aux 15 % rapportés au T2, indiquant des préoccupations concernant la compression des marges.

Réaction du marché : Décélération de la croissance et perturbations de l'IA

La forte liquidation de l'action Monday.com peut être principalement liée à plusieurs facteurs critiques au-delà du dépassement immédiat des bénéfices. Les analystes ont souligné un net ralentissement des taux de croissance ; alors que l'objectif de revenus pour l'ensemble de l'année de 1,224 milliard de dollars à 1,229 milliard de dollars reflète toujours une croissance d'environ 26 %, cela marque une décélération substantielle par rapport aux années précédentes (33 % en 2024 et 41 % en 2023). Le deuxième trimestre de 2025 a été la première fois que Monday.com a signalé une croissance des revenus d'une année sur l'autre inférieure à 30 %.

Une préoccupation plus large et significative impactant le secteur des logiciels, et Monday.com spécifiquement, est la crainte de la perturbation de l'IA. Le récit de la "mort du logiciel due à l'IA", associé aux impacts potentiels sur les activités de haut de l'entonnoir (top-of-funnel) des changements dans les résultats de recherche de l'IA, a alimenté l'appréhension des investisseurs. Ce sentiment suggère que même les entreprises intégrant activement des fonctionnalités d'IA, comme Monday.com, pourraient voir leurs multiples de valorisation sous pression.

Contexte plus large et implications sectorielles

Les défis rencontrés par Monday.com ne sont pas isolés. L'action de la société a considérablement sous-performé, avec un rendement de -25,1 % au cours du dernier mois, en contraste frappant avec le S&P 500 qui a gagné +3,1 % et le secteur logiciel Internet de Zacks qui a progressé de 0,7 % sur la même période. Depuis le début de l'année, les actions MNDY ont chuté de 19 %, tandis que son secteur et le plus large secteur de l'informatique et de la technologie ont enregistré des augmentations de 15,4 % et 20,4 % respectivement.

Les métriques de valorisation soulèvent également des questions, MNDY se négociant actuellement à un ratio Cours/Ventes à 12 mois de 6,84X, supérieur à la moyenne du secteur de 5,74X. La trajectoire de dépenses agressive de la société aggrave encore les préoccupations, avec des coûts de recherche et développement qui ont grimpé à 20 % des revenus au deuxième trimestre 2025, contre 16 % un an auparavant, tirés par les investissements liés à l'IA. Les dépenses de vente et de marketing ont consommé 47 % des revenus, soulignant des coûts d'acquisition de clients significatifs. Cette accélération des dépenses, associée à une expansion prévue de 30 % des effectifs au cours de l'exercice 2025, érode l'efficacité opérationnelle, comme en témoigne une contraction de la marge d'exploitation non GAAP à 15 % au deuxième trimestre 2025 par rapport à 16 % au cours de la période comparable de l'année précédente.

L'appréhension entourant les entreprises de logiciels et l'IA a créé des effets d'entraînement dans tout le secteur. D'autres géants européens du logiciel, y compris SAP, Sage Group et Dassault Systèmes, ont également connu de fortes baisses, SAP chutant de plus de 7 % et effaçant près de 22 milliards d'euros (26 milliards de dollars) de valeur boursière en une seule séance.

Perspectives : Naviguer entre croissance, rentabilité et intégration de l'IA

Les investisseurs surveilleront de près la capacité de Monday.com à gérer la tension entre les investissements stratégiques dans l'IA et la gestion de sa base de dépenses tout en faisant face à une décélération de la croissance des revenus. La durabilité de son mouvement de prix dépendra largement des commentaires de la direction et de ses perspectives futures. Les facteurs clés à surveiller incluent la capacité de l'entreprise à compenser l'augmentation des coûts par une croissance des revenus ralentie, à maintenir ou à améliorer les marges d'exploitation, et à intégrer efficacement l'IA sans compromettre la rentabilité.

Le paysage concurrentiel reste intense, avec des acteurs redoutables comme Salesforce (CRM) et Atlassian (TEAM) affichant une croissance des revenus plus robuste et des marges d'exploitation non GAAP plus élevées. Salesforce a signalé une croissance des revenus de 11 % d'une année sur l'autre avec une marge d'exploitation non GAAP dépassant 30 %, tandis qu'Atlassian a réalisé une croissance des revenus de 22 % et une marge d'exploitation non GAAP de 24,3 %. Les mesures de performance actuelles de Monday.com seront comparées à celles de ces leaders de l'industrie alors qu'elle s'efforce de regagner la confiance des investisseurs dans un environnement de marché difficile.