monday.com (MNDY) a subi une chute substantielle de 38,3 % de son cours boursier au cours du mois dernier, exacerbée par des prévisions prudentes et des révisions significatives à la baisse des estimations de bénéfices. Malgré une solide performance au T2 2025, les inquiétudes des investisseurs concernant le ralentissement de la croissance, les dépenses agressives et l'impact de l'IA sur l'acquisition de clients via la recherche ont conduit à un Zacks Rank #5 (Forte Vente) et à une sous-performance par rapport aux indices de marché plus larges.

L'action monday.com (MNDY) connaît un déclin significatif suite à des prévisions prudentes et des révisions des estimations de bénéfices

Les actions américaines ont vu l'action monday.com Ltd. (MNDY) chuter de 38,3 % au cours du mois dernier, sous-performant nettement le modeste gain de 0,9 % de l'indice composite Zacks S&P 500 au cours de la même période. Ce recul significatif, qui comprenait une forte baisse de 26,85 % à 181,44 $ le 11 août 2025, est survenu malgré le fait que la société ait annoncé de solides résultats pour le deuxième trimestre de l'exercice 2025, dépassant les attentes des analystes. La réaction défavorable du marché a été principalement attribuée aux prévisions prudentes de la société pour le trimestre à venir et à des révisions substantielles à la baisse de ses estimations de bénéfices, ce qui a conduit à une désignation Zacks Rank #5 (Forte Vente).

L'événement en détail

Pour le deuxième trimestre de l'exercice 2025, monday.com a déclaré un chiffre d'affaires de 299 millions de dollars, ce qui représente une augmentation de 27 % d'une année sur l'autre et dépasse les prévisions de Wall Street de 293,6 millions de dollars. Le bénéfice par action (BPA) ajusté a atteint 1,09 $, dépassant les attentes de 0,86 $ et marquant une augmentation de 16 % par rapport à l'année précédente. Malgré ces solides dépassements des prévisions de revenus et de bénéfices, la société a enregistré une perte d'exploitation GAAP de 11,6 millions de dollars, un changement par rapport à un bénéfice d'exploitation de 1,8 million de dollars au T2 2024. Le bénéfice d'exploitation non GAAP a augmenté, passant de 38,4 millions de dollars à 45,1 millions de dollars d'une année sur l'autre, bien que les marges d'exploitation non GAAP aient légèrement diminué, passant de 16 % à 15 %.

Le déclencheur immédiat de la baisse de l'action a été les prévisions prospectives de la société, qui indiquaient un ralentissement potentiel de la croissance future. Ces perspectives prudentes, combinées à des changements négatifs significatifs dans les estimations de bénéfices consensuelles, ont alimenté l'appréhension des investisseurs. Au cours des 30 derniers jours, les estimations de bénéfices pour le trimestre en cours ont été révisées à la baisse de 44,6 %, et pour l'exercice en cours, elles ont subi une réduction de 30,1 %. Cette révision a contribué à l'émission par Zacks Equity Research d'un Zacks Rank #5 (Forte Vente) pour MNDY le 8 septembre 2025, signalant une forte probabilité de sous-performance à court terme. Depuis le début de l'année, les actions MNDY ont chuté de 19 %, se classant loin derrière le secteur Zacks Internet - Logiciels, qui a progressé de 15,4 %, et le plus large secteur Zacks Ordinateurs et Technologie, qui a augmenté de 20,4 %.

Analyse de la réaction du marché

La réaction négative du marché souligne une sensibilité accrue des investisseurs à la décélération de la croissance et aux perspectives futures, en particulier au sein du secteur technologique à forte croissance. Alors que monday.com a démontré de solides métriques opérationnelles — y compris une acquisition et une expansion robustes de la clientèle, une augmentation de 46 % d'une année sur l'autre des clients avec plus de 100 000 $ de revenus annuels récurrents (ARR), et un taux de rétention net en dollars fort de 115 % pour les clients ayant plus de 10 utilisateurs — une orientation prudente a éclipsé ces réalisations.

Parmi les préoccupations des investisseurs figure la trajectoire de dépenses agressives de monday.com, qui exerce une pression sur les indicateurs de rentabilité. Les coûts de recherche et développement (R&D) ont grimpé à 20 % des revenus au T2 2025, contre 16 % un an plus tôt, stimulés par des investissements plus importants liés à l'IA. De même, les dépenses de vente et marketing (S&M) ont consommé 47 % des revenus, indiquant une dépendance continue à une acquisition coûteuse de clients. Cette base de dépenses élevée, associée à une expansion prévue de 30 % des effectifs au cours de l'exercice 2025, soulève des questions sur la durabilité des niveaux d'investissement actuels et la stabilité des marges à long terme. La contraction de la marge d'exploitation non GAAP à 15 % au T2, contre 16 % au cours de la période de l'année précédente, illustre davantage l'érosion de l'efficacité opérationnelle.

Un facteur significatif ayant un impact sur les perspectives de monday.com est la "perturbation de la recherche par IA". Bank of America a déclassé MNDY de Acheter à Neutre, citant un déclin substantiel du trafic web généré par l'optimisation des moteurs de recherche (SEO). Selon les données de Similarweb, les visites générées par le SEO ont diminué en moyenne de 23,5 % d'une année sur l'autre au T2 2025, accélérant à un déclin de 25,3 % en juillet. Cette baisse est attribuée à l'intégration croissante par Google des aperçus IA dans les résultats de recherche, ce qui a un impact direct sur le segment "libre-service" de monday.com, un moteur crucial de sa croissance. L'"ARR brut ajouté en libre-service", qui a augmenté d'environ 29 % d'une année sur l'autre en 2024, a diminué de 7 % d'une année sur l'autre au T2 2025.

Contexte plus large et implications

Cet événement met en lumière une tendance plus large au sein de l'industrie du logiciel, où les entreprises sont soumises à une pression immense non seulement pour atteindre, mais aussi pour dépasser constamment les attentes de forte croissance. Toute indication de ralentissement peut déclencher des corrections de marché substantielles, même en cas de performance actuelle solide. La "perturbation de la recherche par IA" exemplifiée par la situation de monday.com suggère une vulnérabilité pour les entreprises qui dépendent fortement du SEO traditionnel pour l'acquisition de clients, ce qui pourrait potentiellement conduire à une réévaluation des stratégies marketing et à une augmentation des coûts d'acquisition de clients dans l'ensemble du secteur.

Du point de vue de la valorisation, MNDY se négocie actuellement à un ratio Cours/Chiffre d'affaires à 12 mois de 6,84x, contre une moyenne sectorielle de 5,74x. Bien que son ratio C/B combiné de 46,03 soit inférieur à sa "norme" historique de 84,40, il reste plus du double de l'estimation du C/B à juste valeur de 21,50, suggérant une valorisation premium malgré la récente chute de l'action. Cela contraste avec des concurrents comme Salesforce, qui a annoncé une croissance de 11 % de son chiffre d'affaires d'une année sur l'autre et a maintenu une marge d'exploitation non GAAP supérieure à 30 %, et Atlassian, avec une croissance de 22 % de son chiffre d'affaires et une marge d'exploitation non GAAP de 24,3 %, les deux démontrant une mise à l'échelle plus efficace.

Commentaires d'experts

L'analyste de Bank of America, Matt Bullock, a déclassé monday.com, maintenant un objectif de cours de 205 $, principalement en raison des risques croissants découlant du déclin du trafic web généré par le SEO. Bullock a souligné que si les faibles tendances de trafic persistent, monday.com pourrait faire face à des "pressions matérielles sur le libre-service" au second semestre 2025 et tout au long de 2026, entraînant une baisse projetée de 5,2 % d'une année sur l'autre de l'ARR brut ajouté en libre-service en 2026.

Inversement, les analystes de Jefferies considèrent la récente vente massive des actions MNDY comme "exagérée". Ils ont réitéré une note de "choix privilégié", soulignant la valeur intéressante du titre à 5,6 fois la valeur d'entreprise future par rapport aux ventes, soit 36 % en dessous de sa moyenne sur trois ans. Jefferies anticipe que monday.com maintiendra une croissance annuelle de son chiffre d'affaires supérieure à 20 %, tirée par la vente croisée, la monétisation de l'IA et l'expansion vers le segment haut de gamme. Le consensus des 26 analystes de Wall Street reflète une note de "Acheter modérément" pour MNDY, avec un objectif de cours moyen sur 12 mois de 303,59 $, ce qui implique un potentiel de hausse significatif par rapport à son prix actuel.

Perspectives d'avenir

monday.com poursuit activement des initiatives stratégiques pour faire face aux vents contraires actuels et articuler sa vision à long terme. La société doit organiser sa Journée des investisseurs 2025 le 17 septembre 2025, coïncidant avec sa conférence annuelle des clients, Elevate NYC. Cet événement sera une plateforme cruciale pour monday.com afin de présenter sa trajectoire de croissance et ses futurs plans aux investisseurs et aux clients.

Avant cela, la société a présenté lors de la conférence Goldman Sachs Communacopia + Technology 2025, soulignant sa trajectoire de croissance robuste, ses initiatives innovantes en matière d'IA et ses plans d'expansion du marché. monday.com vise à atteindre un revenu annuel récurrent (ARR) de plus de 1,2 milliard de dollars cette année.

Les lancements de nouveaux produits et l'intégration profonde de l'IA sont au cœur de la stratégie de monday.com. La société a dévoilé un changement d'IA à l'échelle de la plateforme en juillet 2025, signalant l'"Ère de l'exécution du travail", et a récemment présenté trois nouvelles capacités alimentées par l'IA : Monday Magic, Monday Vibe et Monday Sidekick, conçues pour améliorer la productivité et l'engagement des utilisateurs. Ces investissements dans l'IA, associés à des partenariats stratégiques, visent à capitaliser sur la demande croissante de solutions de gestion du travail efficaces et pourraient atténuer les préoccupations concernant l'impact futur de l'IA sur les revenus, qui devrait devenir significatif à partir de 2026. Avec un bilan solide détenant 1,6 milliard de dollars en espèces et aucune dette, monday.com possède la flexibilité nécessaire pour des investissements continus et des initiatives stratégiques afin de naviguer dans les pressions concurrentielles et de maintenir sa croissance sur le marché des logiciels en évolution.