monday.com (MNDY) 在过去一个月股价大幅下跌 38.3%，这主要受谨慎的未来指引和盈利预测大幅下调的影响。尽管 2025 财年第二季度业绩强劲，但投资者对增长放缓、激进支出以及人工智能对搜索驱动型客户获取的影响的担忧，导致其获得 Zacks Rank #5（强力卖出）评级，并跑输大盘指数。

monday.com (MNDY) 股价因谨慎指引和盈利预期下调而大幅下跌

美国股市中，monday.com 有限公司 (MNDY) 股价在过去一个月暴跌 38.3%，显著低于 Zacks 标普 500 综合指数同期 0.9% 的温和涨幅。尽管该公司报告了强劲的 2025 财年第二季度业绩，超出分析师预期，但此次显著下跌（其中包括 2025 年 8 月 11 日股价急剧下跌 26.85% 至 181.44 美元）仍然发生。市场的不利反应主要归因于公司对下一季度的谨慎指引以及对其盈利预测的大幅下调，导致其获得 **Zacks Rank #5（强力卖出）**评级。

事件详情

2025 财年第二季度，monday.com 公布营收 2.99 亿美元，同比增长 27%，超出华尔街预测的 2.936 亿美元。调整后每股收益 (EPS) 达到 1.09 美元，超出预期的 0.86 美元，较上年增长 16%。尽管这些营收和利润均表现强劲，但该公司录得 GAAP 运营亏损 1160 万美元，而 2024 年第二季度运营收入为 180 万美元。非 GAAP 运营收入确实从去年同期的 3840 万美元增至 4510 万美元，但非 GAAP 运营利润率从 16% 小幅降至 15%。

股价下跌的直接导火索是该公司对未来增长可能放缓的预期指引。这种谨慎的前景，加上共识盈利预测的显著负面变化，加剧了投资者的担忧。在过去 30 天内，本季度的盈利预测下调了 44.6%，而本财年则下调了 30.1%。此次修订导致 Zacks Equity Research 于 2025 年 9 月 8 日对 MNDY 发布了 **Zacks Rank #5（强力卖出）**评级，预示着近期表现不佳的可能性很高。年初至今，MNDY 股价已暴跌 19%，显著落后于上涨 15.4% 的 Zacks 互联网软件行业以及上涨 20.4% 的更广泛 Zacks 计算机和技术行业。

市场反应分析

市场负面反应凸显了投资者对增长放缓和未来前景的高度敏感性，尤其是在高增长科技领域。尽管 monday.com 展示了稳健的运营指标——包括强劲的客户获取和扩张、年度经常性收入 (ARR) 超过 10 万美元的客户同比增长 46%，以及拥有 10 个以上用户的客户净美元保留率达到 115%——但谨慎的指引掩盖了这些成就。

加剧投资者担忧的是 monday.com 激进的支出轨迹，这给盈利指标带来了压力。2025 年第二季度，研发 (R&D) 成本飙升至营收的 20%，高于一年前的 16%，这主要是由于与人工智能相关的投资增加。同样，销售和营销 (S&M) 费用占营收的 47%，表明其持续依赖昂贵的客户获取。这种高昂的费用基础，加上预计 2025 财年员工人数将增加 30%，引发了对当前投资水平可持续性和长期利润率稳定性的质疑。第二季度非 GAAP 运营利润率从去年同期的 16% 收缩至 15%，进一步说明了运营效率的下降。

影响 monday.com 前景的一个重要因素是“人工智能搜索中断”。美国银行将 MNDY 的评级从“买入”下调至“中性”，理由是搜索引擎优化 (SEO) 驱动的网络流量大幅下降。根据 Similarweb 数据，2025 年第二季度，SEO 驱动的访问量同比平均下降 23.5%，7 月份加速至 25.3%。此次下滑归因于 谷歌 不断扩大人工智能概览在搜索结果中的整合，直接影响了 monday.com 的“自助服务”部分，这是其增长的关键驱动力。2024 年同比增长约 29% 的“自助服务新增总 ARR”在 2025 年第二季度同比下降 7%。

更广泛的背景和影响

此次事件凸显了软件行业内的一个更广泛趋势，即公司不仅要达到而且要持续超越高增长预期承受巨大压力。任何放缓的迹象都可能引发大规模市场调整，即使在当前表现强劲的情况下也是如此。“人工智能搜索中断”以 monday.com 的情况为例，表明严重依赖传统 SEO 获取客户的公司存在脆弱性，这可能导致整个行业的营销策略重新评估和客户获取成本增加。

从估值角度来看，MNDY 目前的未来 12 个月市销率为 6.84 倍，而行业平均水平为 5.74 倍。尽管其综合市盈率 46.03 倍低于其历史“正常”水平 84.40 倍，但仍是公允价值市盈率估计 21.50 倍的两倍多，这表明尽管近期股价下滑，但估值仍然偏高。这与竞争对手形成对比，例如 Salesforce 报告同比增长 11%，并保持 30% 以上的非 GAAP 运营利润率，以及 Atlassian 增长 22%，非 GAAP 运营利润率为 24.3%，两者都展示了更高效的规模化。

专家评论

美国银行分析师 Matt Bullock 下调了 monday.com 的评级，维持 205 美元的目标价，主要原因是 SEO 驱动的网络流量下降带来的风险不断增加。Bullock 强调，如果流量疲软趋势持续，monday.com 可能在 2025 年下半年和 2026 年面临“实质性的自助服务压力”，导致 2026 年自助服务新增总 ARR 预计同比下降 5.2%。

相反，Jefferies 的分析师认为 MNDY 股票近期的抛售“过头了”。他们重申了“首选”评级，强调该股票在 5.6 倍远期企业价值与销售额比率下具有引人注目的价值，这比其三年平均水平低 36%。Jefferies 预计 monday.com 将保持超过 20% 的年收入增长，这得益于交叉销售、AI 货币化以及向高端市场的扩张。26 位华尔街分析师的共识反映出对 MNDY 的“适度买入”评级，平均 12 个月目标价为 303.59 美元，这意味着其当前价格有显著上涨空间。

展望未来

monday.com 正在积极推行战略举措，以应对当前的逆风并阐明其长期愿景。该公司定于 2025 年 9 月 17 日举办 2025 年投资者日，恰逢其年度客户大会 Elevate NYC。此次活动将成为 monday.com 向投资者和客户展示其增长轨迹和未来计划的重要平台。

在此之前，该公司参加了 高盛 Communacopia + 技术大会 2025，强调其强劲的增长轨迹、创新的 AI 举措和市场扩张计划。monday.com 的目标是今年实现超过 12 亿美元的 年度经常性收入 (ARR)。

新产品发布和深度 AI 集成是 monday.com 战略的核心。该公司于 2025 年 7 月公布了全平台 AI 转型，标志着“工作执行时代”的到来，并最近展示了三项新的 AI 驱动功能：Monday Magic、Monday Vibe 和 Monday Sidekick，旨在提高生产力和用户参与度。这些 AI 投资，加上战略合作伙伴关系，旨在利用对高效工作管理解决方案不断增长的需求，并可能减轻对 AI 未来收入影响的担忧，预计 AI 将从 2026 年开始产生有意义的影响。凭借拥有 16 亿美元现金且无债务的强大资产负债表，monday.com 具备持续投资和战略举措的灵活性，以应对竞争压力并在不断发展的软件市场中保持增长。