Les actions de Molina Healthcare déclinent en raison de l'augmentation des coûts médicaux

Les actions de Molina Healthcare, Inc. (MOH) ont connu un déclin significatif suite à la publication de ses résultats du deuxième trimestre 2025 le 23 juillet, alors que la société a rapporté un bénéfice par action (BPA) ajusté inférieur aux attentes et a substantiellement révisé à la baisse ses prévisions pour l'année complète en raison de l'escalade des coûts médicaux.

Performance du deuxième trimestre et révision des perspectives

À la suite de ses résultats du T2, l'action MOH a chuté de 16,8 % en une seule séance de bourse. La société a rapporté un BPA ajusté de 5,48 $, manquant les estimations consensuelles. Bien que les recouvrements de primes aient augmenté de 15,1 % d'une année sur l'autre pour atteindre 10,9 milliards de dollars, contribuant à un revenu total de 11,43 milliards de dollars — qui a dépassé les attentes des analystes — l'augmentation des coûts médicaux a entraîné une baisse de 6,5 % du BPA ajusté. Par conséquent, Molina Healthcare a réduit ses prévisions de BPA ajusté pour l'année 2025 à pas moins de 19,00 $ par action. Cela représente une révision substantielle par rapport aux projections initiales d'au moins 24,50 $ par action, soulignant la pression croissante sur la rentabilité. Le ratio de soins médicaux consolidé (MCR) pour le T2 2025 est passé de 88,6 % au T2 2024 à 90,4 %, signalant des pressions plus élevées sur les coûts médicaux dans l'ensemble de ses segments. L'action a affiché une sous-performance significative, déclinant de 50,1 % par rapport à son plus haut sur 52 semaines et de 49,4 % au cours des 52 dernières semaines, accusant un retard considérable par rapport à la hausse de 27,9 % du Nasdaq Composite sur l'année écoulée. En glissement annuel (YTD), MOH est en baisse de 38,3 %, tandis que le Nasdaq Composite a enregistré une augmentation de 16,4 % en 2025. Malgré ses défis, Molina a montré une performance comparativement meilleure que son pair, Centene Corporation (CNC), qui a connu un déclin de 46,9 % en 2025 et une chute de 57,9 % au cours des 52 dernières semaines.

Réaction du marché et facteurs sous-jacents

La confiance des investisseurs a été ébranlée par l'impact dual du manque à gagner du BPA et des perspectives annuelles considérablement réduites. La réaction baissière du marché est en outre mise en évidence par le fait que l'action MOH a constamment négocié en dessous de ses moyennes mobiles de 200 jours et de 50 jours pendant la majeure partie de l'année dernière. Le PDG de Molina, Joseph Zubretsky, a attribué la pression sur les bénéfices à un "décalage temporaire entre les taux de primes et les tendances des coûts médicaux, qui s'est récemment accéléré." Ce commentaire souligne le problème fondamental : les coûts médicaux augmentent plus vite que la capacité de l'entreprise à ajuster ses modèles de tarification, ce qui a un impact sur les marges.

Contexte et implications plus larges de l'industrie

Les défis de Molina ne sont pas isolés mais reflètent des pressions plus larges à l'échelle de l'industrie qui affectent les fournisseurs de soins de santé gérés. Les principaux assureurs nationaux sont aux prises avec des vents contraires similaires. Par exemple, UnitedHealth Group (UNH) a rapporté un rare manque à gagner au T1 2025, avec ses estimations de BPA pour le T3 2025 maintenant projetées à 2,87 $ par action, marquant un déclin de près de 60 % par rapport à la même période l'année dernière. Le ratio de soins médicaux d'UNH a bondi à 89,4 % au cours des derniers trimestres, bien au-dessus des normes historiques. D'autres acteurs importants, notamment Elevance Health et Humana, ont également signalé des avertissements de profit ou révisé leurs prévisions en raison de l'augmentation des coûts médicaux, Centene devant faire face au ratio de pertes médicales le plus élevé, culminant à environ 91,8 % en 2025.

Les principaux facteurs contribuant à ces coûts médicaux croissants dans le secteur comprennent :

  • Augmentation de l'utilisation : Une augmentation notable des soins de haute acuité, en particulier chez les membres âgés des régimes Medicare Advantage, parallèlement à une utilisation accrue des services de médecin, ambulatoires et de santé comportementale. Les coûts de santé comportementale, en particulier, ont connu une accélération allant jusqu'à 20 %.
  • Pressions inflationnistes : L'inflation persistante depuis 2022 continue de faire grimper les dépenses d'exploitation pour la main-d'œuvre, les fournitures et les infrastructures des prestataires de soins de santé, des coûts qui sont ensuite répercutés sur les assureurs par le biais de contrats renégociés.
  • Produits pharmaceutiques coûteux : L'utilisation croissante de médicaments spécialisés, tels que les GLP-1 pour le diabète et la perte de poids, et l'introduction de nouvelles thérapies innovantes représentent des facteurs d'inflation des coûts significatifs. L'utilisation des seuls GLP-1 a presque quadruplé de 2021 à 2023, entraînant des augmentations substantielles des coûts par membre.

PwC prévoit que les tendances des coûts médicaux augmenteront de 8 % pour le marché de groupe et de 7,5 % pour le marché individuel en 2025, marquant les niveaux les plus élevés en 13 ans, intensifiant davantage la pression sur les assureurs.

Perspectives des analystes

Parmi les 17 analystes couvrant l'action MOH, la cote consensuelle reste un "Conserver." L'objectif de cours moyen de 189,43 $ suggère un modeste potentiel de hausse de 5,4 % par rapport aux niveaux de négociation actuels, reflétant un sentiment de prudence. La société d'investissement Truist a déclassé Molina Healthcare (MOH) de Acheter à Conserver, tout en abaissant son objectif de cours de 335 $ à 180 $, citant spécifiquement l'impact de l'augmentation des coûts médicaux sur les perspectives financières de la société.

Perspectives et considérations stratégiques

L'industrie des plans de soins de santé se prépare à des défis continus, bien que certains analystes anticipent une reprise potentielle des marges Medicare Advantage à partir de 2025, avec un rebond des marges à long terme de 3-3,5 % projeté d'ici 2028. Molina Healthcare maintient des initiatives de croissance stratégique, visant un objectif de revenus de primes de 46 milliards de dollars en 2026 et d'au moins 52 milliards de dollars pour 2027. Ces objectifs sont soutenus par les gains attendus des demandes de propositions (RFP) Medicaid et Medicare duales et les opportunités de fusions et acquisitions stratégiques, en particulier alors que les concurrents plus petits et moins diversifiés peinent dans l'environnement actuel. Cependant, des incertitudes significatives persistent. L'expiration des subventions de primes améliorées à la fin de 2025 et les changements réglementaires potentiels des législations proposées comme le One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) pourraient déstabiliser davantage le marché de l'Affordable Care Act (ACA), affectant les inscriptions et les pools de risques. Les investisseurs surveilleront de près les tendances continues des coûts médicaux, l'efficacité des stratégies de gestion des coûts et la capacité de l'industrie à adapter les prix et à gérer l'utilisation efficacement au cours des prochains trimestres pour évaluer la trajectoire du secteur.