Les régulateurs du Minnesota approuvent l'acquisition d'Allete malgré les objections

Les régulateurs du Minnesota approuvent l'acquisition d'Allete malgré les objections

La Commission des services publics du Minnesota (MPUC) a voté à l'unanimité le vendredi 3 octobre 2025, pour approuver l'acquisition de 6,2 milliards de dollars d'Allete Inc. (NYSE: ALE), la société mère de Minnesota Power. Un groupe d'investissement dirigé par Global Infrastructure Partners (GIP) de BlackRock et le Conseil d'investissement du régime de pensions du Canada (CPPIB) rendra privée l'entreprise de services publics cotée en bourse, GIP détenant une participation de 60 % et le CPPIB les 40 % restants. Cette décision conclut un processus d'examen exhaustif, la transaction devant être finalisée fin 2025 après la publication de l'ordonnance écrite du MPUC.

Détails de la transaction et examen réglementaire

La transaction approuvée évalue Allete à 67,00 dollars par action, ce qui représente une prime de 19 % pour les actionnaires, et comprend la prise en charge de 2,3 milliards de dollars de dette. La valorisation boursière actuelle d'Allete s'élève à environ 3,9 milliards de dollars. L'approbation du MPUC, bien qu'unanime parmi ses cinq membres, a été accordée malgré une opposition significative de diverses parties prenantes. Le Bureau du procureur général de l'État, de grands acheteurs d'électricité industriels, notamment U.S. Steel et Enbridge, et plusieurs groupes de défense des consommateurs avaient exprimé de fortes objections. Ces préoccupations portaient principalement sur le risque d'augmentation des tarifs d'électricité pour les 150 000 clients de Minnesota Power et sur les objectifs de profit perçus de la propriété privée. Un juge administratif avait précédemment recommandé de rejeter l'accord, déclarant que "l'intention du groupe de rachat de faire ce que l'on attend du capital-investissement – poursuivre des bénéfices supérieurs aux marchés publics par le contrôle de l'entreprise" pourrait présenter des risques pour l'intérêt public.

Conditions imposées pour atténuer les risques

Pour répondre aux préoccupations généralisées et obtenir l'approbation, Allete et ses partenaires acquéreurs ont accepté un ensemble complet de conditions et de concessions totalisant environ 200 millions de dollars de bénéfices directs pour les clients. Les principales dispositions comprennent :

• Un gel des tarifs de base d'un an pour les clients de Minnesota Power, effectif jusqu'en novembre 2026, visant à assurer une stabilité immédiate des tarifs.
• 50 millions de dollars de crédits tarifaires supplémentaires à fournir directement aux clients.
• La création d'un Fonds d'atténuation à long terme des factures d'énergie résidentielles de 10 millions de dollars pour soutenir les initiatives d'efficacité énergétique, de conservation et de remplacement des combustibles.
• Jusqu'à 3,5 millions de dollars de remise de créances client résidentielles pour les clients à faible revenu éligibles.
• Une réduction du Retour sur capitaux propres (ROE) de 9,78 % à 9,65 % après la clôture, réduisant immédiatement les coûts pour les clients, avec un plafond ROE futur de 9,78 % jusqu'au 31 décembre 2030.
• Un Fonds de technologie propre et fiable de 50 millions de dollars dédié au soutien des projets régionaux d'énergie propre.

En outre, l'accord garantit l'accès aux capitaux pour le plan quinquennal d'Allete, qui se concentre sur l'avancement des objectifs de transport et d'énergie renouvelable, et comprend des engagements en faveur d'une plus grande transparence, d'une gouvernance indépendante et du maintien de la main-d'œuvre d'Allete avec une rémunération et des avantages sociaux maintenus. Le MPUC a également affirmé son autorité continue d'approuver ou de refuser de futures augmentations de tarifs et les plans de l'entreprise pour de nouveaux projets éoliens, solaires et de lignes électriques.

Contexte et implications du marché plus large

Cette acquisition souligne une tendance plus large dans le secteur des services publics américains, où les sociétés de capital-investissement investissent de plus en plus dans les infrastructures énergétiques. La raison d'Allete pour la vente a mis en évidence le capital substantiel requis pour atteindre le mandat du Minnesota de 100 % d'électricité sans carbone d'ici 2040 et pour moderniser son réseau. La société prévoit de lever plus de 4 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années, un montant nettement plus élevé que celui qu'elle a levé au cours de ses 75 années précédentes en tant qu'entité publique. Les partisans de l'accord soutiennent que l'investissement privé est crucial pour financer cette ambitieuse transition énergétique verte.

Simultanément, l'accord intervient à une période de forte augmentation des factures d'électricité aux États-Unis, due aux énormes demandes d'énergie des centres de données des géants de la technologie et de l'industrie naissante de l'intelligence artificielle (IA). La possibilité pour Google d'établir un centre de données dans la zone de service de Minnesota Power a été notée comme une perspective lucrative, illustrant davantage la pression croissante sur les réseaux électriques existants. Les opposants à l'accord ont exprimé des inquiétudes quant au fait que cette transaction pourrait créer un précédent, encourageant des rachats similaires par des fonds de capital-investissement dans le paysage des services publics du pays, ce qui pourrait avoir un impact sur les tarifs des clients et la surveillance réglementaire.

Perspectives et considérations futures

L'acquisition approuvée d'Allete ouvre la voie à un test critique du rôle du capital-investissement dans la fourniture de services publics essentiels tout en gérant d'importants mandats en matière d'énergie propre. L'efficacité des conditions imposées par le MPUC pour sauvegarder les intérêts des consommateurs et assurer la stabilité et l'accessibilité des tarifs d'électricité sera étroitement surveillée. Les facteurs clés à surveiller comprennent le rythme de développement des infrastructures d'énergie propre de Minnesota Power, les futures demandes de tarifs sous propriété privée et la tendance plus large des investissements privés dans le secteur des services publics à mesure que l'électrification et les demandes de données continuent d'augmenter. La transaction offre un plan potentiel sur la façon dont les services publics peuvent obtenir des capitaux substantiels pour la modernisation, mais elle met également en évidence la tension continue entre les motivations de profit et l'intérêt public dans un paysage énergétique en évolution rapide.