Edgen Stock·Mar 31 2026, 14:36Points clés
TOP TOY, la filiale de jouets de collection de MINISO Group Holding, a déposé à nouveau sa demande d'introduction en bourse (IPO) à Hong Kong le 31 mars, visant une cotation sur le Main Board alors que le marché plus large des jouets de collection montre des signes de ralentissement.
Le dossier, parrainé par J.P. Morgan et UBS Group, n'a pas divulgué la taille de l'offre ni la fourchette de prix. Une cotation réussie permettrait de scinder cette unité en forte croissance de sa société mère MINISO, un détaillant de produits de style de vie coté à New York et à Hong Kong.
La démarche de TOP TOY contraste avec les performances récentes de son principal concurrent, Pop Mart International Group. Les actions de Pop Mart ont chuté de plus de 22 % après que ses résultats de 2025 ont laissé présager une « décélération significative » de la croissance à l'étranger au cours du quatrième trimestre, selon Ke Yan, responsable de la recherche chez DZT Research. Bien que les ventes annuelles de Pop Mart aient augmenté de 184,7 % pour atteindre 37,1 milliards de yuans (54 milliards de dollars), sa prévision de croissance de 20 % pour 2026 est inférieure au consensus du marché qui tablait sur 33 %.
Le dépôt de l'IPO signale la confiance de MINISO dans la marque distincte de TOP TOY, mais la cotation testera l'appétit des investisseurs pour un marché qui a peut-être dépassé son pic d'engouement. Les analystes ont noté que même les séries populaires Labubu et Molly de Pop Mart ont vu leur croissance des ventes ralentir à mesure que la frénésie initiale s'estompe et que les collectionneurs deviennent plus sélectifs.
Le contexte de la cotation de TOP TOY est celui d'un marché qui s'interroge sur la pérennité du boom des jouets de collection. Pop Mart, le leader du secteur, change désormais de stratégie pour se concentrer sur la longévité de sa propriété intellectuelle (IP), y compris des investissements dans des parcs à thèmes et un film en prises de vues réelles pour son personnage Labubu. « Nous pensons que l'engouement est retombé sur les principaux marchés étrangers en raison d'un manque de lancements de nouveaux produits », a déclaré Jeff Zhang, analyste chez Morningstar, dans une note récente sur Pop Mart.
Pour TOP TOY, le défi sera de convaincre les investisseurs que sa trajectoire de croissance peut surpasser un marché au ralenti. Le capital levé lors de l'IPO devrait financer l'expansion des magasins, le développement de l'IP et l'amélioration de la chaîne d'approvisionnement, selon l'utilisation préliminaire des fonds indiquée dans le dossier. La société n'a pas encore divulgué d'investisseurs de référence ni de calendrier détaillé pour la cotation.
L'introduction en bourse de TOP TOY servira de baromètre clé pour la santé du secteur des jouets de collection, évalué séparément de sa société mère MINISO. Des débuts réussis pourraient libérer une valeur significative pour les actionnaires de MINISO, tandis qu'une réception timide confirmerait les craintes que la phase de croissance explosive des jouets de collection est terminée. La première journée de cotation sera le test ultime de la demande institutionnelle pour cette classe d'actifs.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
