L'action chute de 28% pour atteindre une valorisation décennale la plus basse
L'action Microsoft a chuté de 28% depuis son pic de juillet, effaçant 1000 milliards de dollars de capitalisation boursière, alors que les investisseurs intègrent un récit connu sous le nom d'« Apocalypse Logicielle ». Ce scénario baissier suppose que les nouveaux agents IA rendront les logiciels d'entreprise traditionnels obsolètes, effondrant les modèles d'abonnement à forte marge du secteur. Cette vente massive a poussé le ratio cours/bénéfices prévisionnel de Microsoft à environ 22, son point le moins cher par rapport à l'indice S&P 500 en une décennie.
Cette valorisation contraste fortement avec la performance de l'entreprise. Les analystes de Wall Street prévoient que Microsoft augmentera ses revenus de 16% pour atteindre 328 milliards de dollars et son bénéfice par action de 21% pour atteindre 16,48 dollars au cours de l'exercice fiscal actuel. L'anxiété du marché se concentre sur le segment Productivité et Processus Commerciaux, qui a généré 67 milliards de dollars de ventes au premier semestre de l'exercice fiscal 2026, mais a enregistré une croissance robuste de 16% par rapport à l'année précédente, suggérant une déconnexion majeure entre le récit du marché et la réalité financière.
La croissance d'Azure approche les 40% alors que la participation dans OpenAI dépasse 200 milliards de dollars
Microsoft a construit deux puissantes couvertures contre une perturbation potentielle de son empire logiciel. La première est son activité cloud Azure, dont les revenus ont augmenté de près de 40% au deuxième trimestre, stimulée par une demande intense en puissance de calcul IA. Pour répondre à cette demande, l'entreprise investit plus de 100 milliards de dollars en dépenses d'investissement au cours de cet exercice fiscal. Même si les agents IA perturbent les logiciels d'application, ils nécessitent d'énormes ressources cloud pour fonctionner, ce qui positionne Azure pour capter une valeur significative.
La deuxième couverture est son investissement stratégique dans OpenAI. Après avoir engagé un total de 13 milliards de dollars, la participation de Microsoft dans la firme d'IA pionnière est maintenant estimée à plus de 200 milliards de dollars après le récent cycle de financement d'OpenAI à une valorisation de 840 milliards de dollars. Cette participation donne à Microsoft une exposition financière substantielle au principal moteur de la transition technologique même qui inquiète le marché, créant un scénario où l'entreprise bénéficie quelle que soit l'évolution du marché logiciel.
L'activité logicielle principale défie le récit de la perturbation
Contrairement aux craintes du marché, les premières preuves suggèrent que l'IA travaillera avec les logiciels d'entreprise existants plutôt que de les remplacer. Même les principaux promoteurs d'agents IA comme Anthropic ont démontré des cas d'utilisation qui fonctionnent comme des assistants pour les applications Microsoft telles qu'Excel et PowerPoint. La propre stratégie de Microsoft reflète cette synergie, avec des produits comme Microsoft 365 Copilot, un assistant IA à 30 dollars par mois qui a déjà attiré 15 millions d'utilisateurs payants, représentant 3% de la base installée.
Bien que ce taux d'adoption soit un début progressif, il s'aligne sur le modèle historique de Microsoft qui consiste à itérer pour atteindre la domination du marché. L'histoire de l'entreprise avec DOS, Windows, et même son pivot vers le cloud sous la direction du PDG Satya Nadella, montre une stratégie cohérente de raffinement des produits sur plusieurs versions pour finalement établir la norme de l'industrie. Alors que l'entreprise se prépare à regrouper davantage de services IA, elle renforce son modèle d'abonnement, au lieu de l'abandonner.
Ce que je dis à mon équipe : Nous devons construire le meilleur produit au meilleur prix, et nous devons rester là longtemps. C'est comme ça qu'on réussit dans ce business.
— Charles Lamanna, Président des applications professionnelles, Microsoft.
Edgen Stock·Mar 16 2026, 06:18
