Mega Matrix Inc. (MPU), Ethena'nın ENA yönetişim tokenına odaklanmış bir dijital varlık hazinesi finanse etmek amacıyla SEC'e 2 milyar dolarlık evrensel bir raf kaydı başvurusunda bulunarak önemli bir stratejik değişime işaret etti. Bu duyuru, MPU hisselerinde volatiliteye yol açtı ve kurumsal dijital varlık stratejileri üzerindeki daha geniş piyasa belirsizliğini ve artan düzenleyici incelemeyi yansıttı.

ABD'de işlem gören Singapur merkezli bir holding şirketi olan Mega Matrix Inc. (NYSE: MPU), yakın zamanda ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC)'e yaptığı 2 milyar dolarlık evrensel raf kayıt beyanı ile ademi merkeziyetçi finans (DeFi) sektörüne önemli bir stratejik geçiş başlattı. 4 Eylül 2025'te duyurulan bu hamle, öncelikle Ethena'nın ENA yönetişim tokenını biriktirmeye odaklanan bir Dijital Varlık Hazinesi (DAT) oluşturmayı hedefliyor. Şirketin amacı, Ethena'nın USDe sentetik stablecoin gelirlerinden getiri elde ederek ve protokol yönetişimini etkileyerek kurumsal hazinesini stablecoin yönetişimine sabitleyen ilk halka açık şirket olmaktır.

Ayrıntılı Etkinlik

2 milyar dolarlık evrensel raf kaydı, Mega Matrix'e hisse senedi, borç veya varantlar dahil olmak üzere çeşitli menkul kıymetlerin potansiyel olarak ihraç edilmesi yoluyla üç yıllık bir süre içinde sermaye artırma esnekliği sağlıyor. Bu önemli fon toplama hedefi, şirketin mevcut yaklaşık 113 milyon dolarlık piyasa değerini önemli ölçüde gölgede bırakarak potansiyel hissedar seyreltmesi hakkında soruları gündeme getiriyor. Bu arzdan elde edilen gelirler, özellikle DAT stratejisi için ayrılmıştır. Mega Matrix, iki hafta içinde token başına ortalama 0.7117 dolar maliyetle 3.86 milyon ENA satın alarak 3 milyon dolar değerinde ENA tokenı ilk alımıyla bu stratejiyi zaten başlattı. Şirket, piyasa koşullarına bağlı olarak ENA'yı sistematik olarak haftalık olarak biriktirmeye devam etmeyi planlıyor.

Bu dönüşüm, Mega Matrix'in kısa video akışı, mobil oyun ve havacılık kiralama alanındaki önceki girişimlerinden önemli bir ayrılığı temsil ediyor. ENA'ya odaklanmanın ardındaki mantık, Ethena protokolü içinde bir "ücret anahtarı" mekanizması etkinleştirildiğinde protokol gelirlerini paylaşma tasarımında yatmaktadır ve şirketin "sınırlı bir tokenın kıtlığı ile hisse senedi benzeri temettüler" olarak tanımladığı şeyi sunmaktadır. Bu durum, Mega Matrix'i USDe'nin getiri üretiminden finansal kazanç elde etmeye ve yönetişim üzerindeki etkisini sağlamaya konumlandırarak, yaklaşımını Bitcoin (BTC) gibi doğrudan kripto para birimlerini öncelikli olarak tutan şirketlerden ayırıyor.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Mega Matrix'in kripto merkezli pivotuna piyasanın tepkisi oldukça değişken oldu. 2 milyar dolarlık raf kaydının ilk duyurusunun ardından, MPU hisseleri %6'ya kadar düştü. Şirket 25 Ağustos 2025'te kripto stratejisini ilk kez açıkladığından bu yana hisse senedi neredeyse %30 oranında düşüş gösterdi. Bu aşağı yönlü baskı, 15 Ağustos 2025'te stablecoin stratejileri için 16 milyon dolarlık özel yerleştirme sonrası yaşanan %22.58'lik bir gün içi çöküş ile daha da kötüleşti. Ancak, keskin bir tezat oluşturan bir şekilde, MPU'nun hisse senedi, ilk ENA token alımının duyurulmasından sonra piyasa öncesi işlemlerde %15 tırmanarak 1.94 dolara ulaştı, ancak 12 Eylül 2025'te yaklaşık 1.57 dolara yerleşerek gün için -%5.42'lik bir değişim ve beş gün içinde -%11.30'luk bir değişim yansıttı. Yılbaşından bugüne hisse senedi, önemli dalgalanmalara rağmen +%12.95'lik bir değişim gösterdi.

Bu dalgalanma, kurumsal dijital varlık hazinelerini çevreleyen oldukça belirsiz piyasa duyarlılığının altını çiziyor. Daha geniş ortamda artan bir inceleme görüldü ve Nasdaq'ın ABD'de işlem gören şirketlerin kripto satın almaları için fon toplama kurallarını sıkılaştırdığı bildirildi. Belirli anlaşmalar için hissedar oylamaları gerektirme ve daha fazla açıklama yapma zorunluluğu gibi bu artırılmış denetim, özellikle likit olmayan veya düşük yüzen tokenları biriktiren firmalar için işlem sürelerinin uzamasına ve yasal belirsizliğin artmasına yol açabilir. Garantili Net Varlık Değeri (NAV) primleri ile karakterize edilen kripto satın alan halka açık şirketler için "kolay para" dönemi, geniş ölçüde sona ermiş kabul ediliyor.

Daha Geniş Bağlam ve Etkileri

Mega Matrix'in stratejisi, dijital varlıkların kurumsal olarak benimsenmesinde dikkat çekici bir evrim olarak duruyor. MicroStrategy (MSTR) gibi şirketler Bitcoin hazine modeline öncülük ederken, MPU kendini stablecoin yönetişim tokenlarına odaklanarak farklılaştırıyor ve bunları dijital finansın "altyapısı" olarak görüyor. Bu özel odaklanma, büyüyen stablecoin pazarından gelir elde etmeyi amaçlıyor; MPU'nun dahili analizine göre bu pazarın 2028-2035 yılına kadar 1.2 trilyon ila 4 trilyon dolar arasında değişen kurumsal tahminlerden önemli ölçüde yüksek olan 10 trilyon dolara ulaşabileceği tahmin ediliyor.

Ancak, dijital varlık hazine sektörü son zamanlarda zayıflık belirtileri gösterdi. Benzer stratejiler izleyen birçok şirket, son aylarda %70-80 oranında önemli hisse senedi fiyat düşüşleri yaşadı ve bazıları kripto para birimi varlıklarının net varlık değerinin altında işlem görüyor. Sektör gözlemcileri, bu hazine modellerinin karmaşıklığı ve içerdiği riskler hakkında endişelerini dile getirdi ve bazıları bunları 2008 mali krizine katkıda bulunan teminatlı borç yükümlülükleriyle karşılaştırdı.

"Piyasa, bir'e geçiş yapıyor ",