Les marchés anticipent la fermeture du gouvernement américain, les contrats à terme reculent légèrement

Les actions américaines reculent légèrement sur fond de craintes de fermeture du gouvernement

Les contrats à terme sur les actions américaines ont commencé la semaine avec des baisses marginales, les investisseurs ayant réagi à la probabilité croissante d'une fermeture du gouvernement fédéral. Le 30 septembre, les contrats à terme sur le S&P 500 (SPX) ont reculé d'environ 0,15 à 0,25 %, les contrats à terme sur le Nasdaq 100 (NDX) et le Dow Jones Industrial Average (DJIA) affichant des replis modestes similaires. Ce sentiment de prudence est apparu alors que le Congrès approchait d'une date limite sans avoir voté les lois de dépenses essentielles, ce qui laisse présager une interruption quasi inévitable du financement gouvernemental.

L'événement en détail : la fermeture imminente du gouvernement

Une fermeture du gouvernement fédéral américain se produit lorsque le Congrès ne parvient pas à adopter une loi de crédits, entraînant la suspension des fonctions gouvernementales « non essentielles ». Cette situation, désormais jugée « quasi inévitable », signifie que de nombreuses agences fermeraient partiellement, ce qui aurait un impact sur les services, des parcs nationaux aux approbations réglementaires. Environ 800 000 fonctionnaires fédéraux pourraient être mis en congé sans solde ou travailler sans salaire immédiat. Les services essentiels, notamment l'armée, les forces de l'ordre et la sécurité sociale, devraient continuer à fonctionner.

La réaction immédiate du marché a vu le Dollar Index (DXY) américain s'affaiblir principalement face aux devises du G10 et des marchés émergents, reflétant l'incertitude des investisseurs. À l'inverse, l'or a progressé, se négociant près de son plus haut historique, bénéficiant d'une demande de valeurs refuges amplifiée par les tensions géopolitiques et l'affaiblissement du dollar. Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans de référence ont également légèrement baissé, conformément à une fuite vers la sécurité.

Analyse de la réaction du marché : contexte historique et préoccupations principales

Historiquement, les fermetures du gouvernement ont souvent été qualifiées de « plus du théâtre que de la tragédie » pour les marchés financiers. Bien qu'elles puissent introduire une volatilité à court terme et avoir un impact marginal sur la croissance économique, leur effet durable sur les portefeuilles a généralement été minime. Le risque à court terme le plus important pour les marchés est la possibilité d'un « black-out des données ». Des rapports économiques clés, tels que les chiffres de l'emploi, l'indice des prix à la consommation (IPC) et les données du produit intérieur brut (PIB), ne seraient pas publiés pendant une fermeture. Cela pourrait laisser les investisseurs et la Réserve fédérale sans informations essentielles pour évaluer le paysage économique et guider les décisions de politique monétaire.

Il est crucial de distinguer une fermeture du gouvernement d'une crise du plafond de la dette. Une fermeture concerne l'autorisation de dépenser pour de nouveaux programmes, tandis qu'une crise du plafond de la dette implique la capacité de la nation à respecter ses obligations financières existantes, ce qui comporte un risque beaucoup plus grand de choc systémique. Les marchés ont tendance à considérer les fermetures comme des perturbations politiques temporaires plutôt que comme des menaces économiques fondamentales.

Contexte et implications plus larges : Résilience face à l'incertitude

Le S&P 500 a historiquement fait preuve de résilience pendant et après les fermetures. Les rendements médians du S&P 500 au cours de ces événements ont été proches de zéro, et dans plusieurs cas, les actions ont même augmenté. Par exemple, lors d'une fermeture de 16 jours en 2013, le S&P 500 a gagné plus de 3 %. Plus significativement, l'indice a, en moyenne, augmenté d'environ 12 % au cours des 12 mois suivant les fermetures. Cela suggère que les investisseurs « regardent souvent au-delà du drame » pour se concentrer sur les fondamentaux économiques sous-jacents.

Bien que la croissance du PIB à court terme puisse être affectée – chaque semaine de fermeture pouvant réduire le PIB de 0,1 % à 0,2 % – l'impact économique global a été mineur. La plus longue fermeture (2018-2019) a réduit de façon permanente le PIB d'environ 3 milliards de dollars, une petite fraction de l'économie américaine.

Certains secteurs peuvent subir une pression immédiate, en particulier les entreprises sous contrat avec le gouvernement et les entreprises de défense confrontées à des retards de paiement potentiels. Cependant, les secteurs défensifs comme les services publics et les biens de consommation de base, ainsi que les actifs refuges comme l'or et les bons du Trésor, ont tendance à montrer plus de résilience, voire à se redresser.

Commentaires d'experts : Maintenir une approche disciplinée

Les stratèges de marché conseillent généralement aux investisseurs de maintenir une approche disciplinée pendant les périodes d'incertitude induite par le gouvernement. Le consensus suggère que les investisseurs devraient « rester investis, rester diversifiés et éviter le trading basé sur les gros titres ». Cette recommandation souligne la tendance historique des marchés à se redresser finalement et à se concentrer sur les moteurs économiques à long terme plutôt que sur les querelles politiques à court terme.

Perspectives : Durée et données comme facteurs clés

La trajectoire future du marché dépendra largement de la durée de la fermeture et de sa résolution finale. La reprise des publications de données économiques sera cruciale tant pour le sentiment des investisseurs que pour la capacité de la Réserve fédérale à prendre des décisions éclairées concernant les taux d'intérêt. Bien qu'une volatilité à court terme soit attendue, le schéma historique suggère qu'à moins que la fermeture ne soit suffisamment prolongée et grave pour nuire significativement aux fondamentaux économiques, son impact sur la performance du marché à long terme restera probablement limité. Les investisseurs suivront de près les développements législatifs et le calendrier de reprise des opérations gouvernementales et de la publication des données.