Le marché affiche un appétit pour le risque élevé alors que les actifs spéculatifs surperforment

La préférence des investisseurs se tourne vers les actifs spéculatifs

Les marchés boursiers américains affichent un changement prononcé dans la préférence des investisseurs vers des actifs plus spéculatifs, avec des petites entreprises caractérisées par des fondamentaux plus faibles et des valorisations élevées gagnant une traction significative. Cette tendance est soulignée par une augmentation notable des actions fortement shortées, signalant un appétit accru pour le risque parmi les participants du marché.

L'événement en détail : Surperformance des actions à haut risque

Un rapport récent de Goldman Sachs a souligné une flambée de 24 % d'un panier d'actions fortement shortées au cours du mois dernier. Ces actions sont souvent identifiées par leurs fondamentaux médiocres et leurs valorisations élevées, contrastant fortement avec la performance d'entités plus établies et rentables. L'indice Russell 2000, comprenant des sociétés à petite capitalisation, a progressé de 10,6 % au cours des trois derniers mois, plus que doublant la hausse de 4,2 % observée dans le fonds négocié en bourse Invesco S&P 500 Quality. Ce dernier comprend des sociétés à grande capitalisation, rentables et de premier plan telles que Apple (AAPL), Mastercard (MA), GE Aerospace (GE) et Procter & Gamble (PG). Notamment, environ 40 % des sociétés du Russell 2000 opèrent actuellement à perte. Cette ferveur spéculative a également été observée dans des actions individuelles, avec Beyond Meat (BYND) connaissant des « flambées sans nouvelles », y compris une hausse de 75 % le 20 octobre 2025, tirée par des traders de détail couvrant des positions courtes et achetant sur la dynamique, malgré une baisse antérieure de 56 % due à l'annonce d'un échange dette contre capital.

Analyse de la réaction du marché : Sentiment de prise de risque et « short squeezes »

La disposition actuelle du marché suggère un confort croissant avec le risque, potentiellement alimenté par les attentes de futures baisses de taux d'intérêt et une amélioration du sentiment macroéconomique, comme observé en octobre 2025. Cet environnement a favorisé les « short squeezes », en particulier dans les actions fortement shortées, où un intérêt court concentré peut entraîner une appréciation rapide des prix à mesure que les paris baissiers sont débouclés. La préférence pour les actions « poubelles » et les obligations à haut rendement indique que les investisseurs peuvent privilégier des rendements potentiellement élevés dans un environnement à faible rendement, même si cela signifie assumer un risque de défaut accru. Malgré les préoccupations persistantes concernant l'inflation, une enquête SoFi a révélé que 82 % des investisseurs prévoient soit d'investir davantage, soit de maintenir leurs avoirs, indiquant une confiance sous-jacente robuste ou un changement stratégique vers des jeux plus risqués à la recherche d'alpha.

Contexte plus large et implications : Performance du marché à haut rendement malgré les inquiétudes de défaut

Ce comportement des investisseurs ne se limite pas aux actions ; le marché américain des obligations de pacotille a également démontré une forte performance en 2025. Les rendements de ces obligations à haut rendement sont tombés à un creux de 40 mois, et les spreads de crédit se sont considérablement réduits à 2,53 % en juin 2025. Le rendement total des obligations d'entreprises à haut rendement a atteint 5 % au premier semestre 2025. Les grandes institutions financières, y compris JPMorgan Chase & Co. (JPM), ont révisé leurs prévisions pour 2025 concernant l'offre d'obligations de pacotille aux États-Unis à 300 milliards de dollars, contre une estimation initiale de 225 milliards de dollars.

Cependant, cette tendance haussière des actifs à haut rendement comporte des risques inhérents. Les obligations de pacotille sont émises par des entreprises ayant des notations de crédit plus faibles et, par conséquent, un risque de défaut plus élevé. Bien que le taux de défaut global des obligations à haut rendement aux États-Unis devrait rester relativement faible (1-3 %) pour 2025, les taux de défaut sur le marché des prêts à effet de levier devraient presque doubler les moyennes historiques, atteignant potentiellement 7,5 % d'ici fin 2025 et 7,9 % au T1 2026. Pour les obligations notées CCC, les taux de défaut annuels historiques s'élèvent en moyenne à environ 50 %, avec des taux de recouvrement d'environ 40 %. Cette divergence met en évidence une vulnérabilité potentielle au sein du segment plus large des obligations à haut rendement, où certains sous-secteurs font face à des difficultés financières importantes malgré l'optimisme général du marché. La dynamique actuelle du marché, favorisant les petites entreprises moins rentables, peut être indicative d'une bulle spéculative ou d'un changement significatif de l'appétit pour le risque, potentiellement ouvrant la voie à une volatilité accrue du marché ou à une correction si les conditions économiques ou le sentiment des investisseurs se détériorent.

Perspectives : Suivi de la durabilité et des facteurs de risque

Alors que les participants du marché continuent d'allouer des capitaux à des actifs à risque plus élevé et à rendement plus élevé, les prochains mois seront essentiels pour déterminer la durabilité de cette tendance. Les facteurs clés à surveiller comprennent les prochains rapports économiques, tout changement dans la politique de taux d'intérêt des banques centrales et les bénéfices des entreprises, en particulier celles dont les bilans sont plus faibles. Les projections de taux de défaut élevés sur le marché des prêts à effet de levier servent de signal d'avertissement, suggérant que même si l'optimisme prévaut, les risques de crédit sous-jacents restent importants. Les investisseurs devront évaluer soigneusement les fondamentaux de leurs avoirs, car une période prolongée d'achats spéculatifs peut entraîner des pertes considérables si les conditions du marché se détériorent.