Les ETF à effet de levier sur actions uniques enregistrent des pertes substantielles en raison de la dégradation de la volatilité

Les ETF à effet de levier sur actions uniques enregistrent des pertes substantielles en raison de la dégradation de la volatilité

Les marchés financiers américains sont témoins de pertes importantes pour les investisseurs dans le segment en plein essor des fonds négociés en bourse (ETF) à effet de levier sur actions uniques. Ces produits, destinés à amplifier les rendements quotidiens des actions individuelles, ont démontré une divergence prononcée par rapport à leurs actifs sous-jacents, soulevant des inquiétudes parmi les acteurs du marché et les régulateurs.

L'événement en détail

Les ETF à effet de levier sur actions uniques, approuvés pour la première fois par les régulateurs américains en 2022, se sont rapidement développés pour atteindre environ 40 milliards de dollars d'actifs d'ici la mi-octobre 2025. Ces fonds utilisent des contrats dérivés ou des capitaux empruntés pour obtenir des rendements quotidiens amplifiés, comme un ETF à effet de levier 2x visant à doubler la performance quotidienne d'une action de référence. Par exemple, si une action augmente de 5 %, l'ETF vise un gain de 10 %. Inversement, une baisse de 5 % de l'action entraînerait une perte de 10 % pour l'ETF. Un exemple frappant de cette divergence de performance concerne MicroStrategy (MSTR). Alors que les actions de MicroStrategy ont progressé de 28 % au cours des 12 mois se terminant le 23 octobre 2025, un fonds à effet de levier associé, le Defiance Daily Target 2x Long MSTR ETF, a chuté de 65 % sur la même période. D'autres fonds liés à MicroStrategy ont également enregistré des baisses significatives, tels que le T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF, qui a chuté de 13,37 %.

Analyse de la réaction du marché

Le mécanisme principal à l'origine de ces pertes importantes et de l'écart de performance est connu sous le nom de "dégradation de la volatilité". Les ETF à effet de levier sont conçus avec une réinitialisation quotidienne, ce qui signifie que leurs rendements (ou pertes) amplifiés sont calculés et appliqués chaque jour. Cet effet de capitalisation quotidienne, en particulier pendant les périodes de volatilité, peut faire en sorte que la performance à long terme de l'ETF "s'écarte fortement" de l'action sous-jacente, même si l'actif sous-jacent finit par retrouver son prix d'origine. Par exemple, si une action chute de 30 % puis monte de 50 % le lendemain (retrouvant sa valeur d'origine), un ETF à effet de levier 2x chuterait d'abord de 60 %, puis ne récupérerait que 50 % de cette nouvelle base inférieure, le laissant nettement en dessous de sa valeur de départ. Les émetteurs de fonds avertissent explicitement que ces produits ne sont pas destinés à être détenus à long terme en raison de cette caractéristique inhérente. Les investisseurs dans un fonds à effet de levier 2x pourraient subir une perte totale si le titre sous-jacent connaît un mouvement défavorable dépassant 50 % en une seule journée de négociation.

Contexte plus large et implications

La montée en popularité de ces ETF à effet de levier sur actions uniques est motivée par les investisseurs individuels recherchant des rendements amplifiés, particulièrement dans un marché boursier robuste. Les gestionnaires de fonds sont également incités par des frais de gestion attractifs, généralement autour de 1 % des actifs gérés, ce qui est nettement supérieur à la moyenne de 0,3 % pour les fonds actifs. Environ 200 ETF à effet de levier sur actions ont été lancés en 2025 seulement, portant le total à 701 fonds en octobre. Cependant, la méconnaissance généralisée des mécanismes de ces fonds a exposé de nombreux investisseurs à de lourdes pertes. Cela a entraîné un changement notable de sentiment, les traders ayant retiré près de 5 milliards de dollars de la catégorie des fonds à effet de levier sur actions uniques au cours des deux derniers trimestres, marquant les premières sorties de fonds enregistrées pour ce segment. De grands gestionnaires d'actifs comme BlackRock et J.P. Morgan Asset Management ont notamment évité ces produits en raison de leurs risques inhérents.

Commentaire d'expert

Le gestionnaire de fonds spéculatifs David Einhorn a publiquement critiqué ces ETF à effet de levier, les décrivant comme "voués à l'échec" et susceptibles de "dilapider leur capital".

Perspectives d'avenir

La Securities and Exchange Commission (SEC) s'est historiquement opposée aux fonds à fort effet de levier et continue d'examiner attentivement ce segment de marché en évolution. Les récentes demandes de produits encore plus agressifs, y compris des ETF à effet de levier 3x et 5x suivant des actions individuelles comme Nvidia Corp. (NVDA) et Amazon.com Inc. (AMZN), soulignent la pression continue des émetteurs pour tester les limites réglementaires. Un fonds à effet de levier 5x, par exemple, pourrait faire face à une liquidation si son action sous-jacente chute de seulement 20 % en une seule journée. La prolifération de ces produits soulève des préoccupations importantes quant aux pertes potentielles généralisées pour les investisseurs, en particulier parmi les investisseurs de détail qui pourraient ne pas saisir pleinement les risques complexes. L'évaluation continue par la SEC de ces demandes, au milieu des défis réglementaires, sera cruciale pour façonner le futur paysage des produits d'investissement à effet de levier et sauvegarder les intérêts des investisseurs. Il est conseillé aux investisseurs de faire preuve d'une extrême prudence et de procéder à une diligence raisonnable approfondie lors de l'examen de produits conçus pour des rendements quotidiens amplifiés.