Kratos Defense obtient un contrat radar naval de 175 millions de dollars sous le coup d'un examen de valorisation

Kratos Defense obtient un contrat de 175 millions de dollars pour le maintien en condition opérationnelle du radar naval

Kratos Defense & Security Solutions (KTOS) s'est vu attribuer la phase 1 d'un contrat significatif de l'US Navy, avec un plafond projeté de 175 millions de dollars sur plusieurs phases. Cet accord à attribution unique, surnommé en interne "Projet Anaconda", vise à établir une capacité de maintien en condition opérationnelle organique pour les systèmes radar cruciaux AN/SPY-1 de la Marine. Ces systèmes radar sont essentiels aux croiseurs et destroyers équipés d'Aegis et devraient rester en service jusqu'en 2065, assurant ainsi un flux de revenus potentiel à long terme pour Kratos.

Le contrat implique spécifiquement Kratos dans le développement du Complexe d'intégration radar de l'Indiana (IRIC), une installation de 155 000 pieds carrés près du Centre de guerre de surface navale de Crane, qui devrait être opérationnelle d'ici 2027. Les responsabilités de la phase 1 comprennent la pose des fondations de l'IRIC, le développement de processus de réparation et de modernisation pour les sous-systèmes radar, et l'avancement des technologies d'ingénierie numérique en coordination avec les parties prenantes de la Marine. Eric DeMarco, président-directeur général de Kratos, a souligné : "> Le programme AN/SPY-1 et notre nouvel IRIC représentent l'intersection des philosophies fondamentales de Kratos : développer rapidement des solutions abordables et réelles pour les besoins de défense critiques."

Réaction du marché et position financière

Suite à l'annonce du contrat et à l'intérêt soutenu pour le secteur de la défense, le cours de l'action de Kratos a connu une appréciation significative. L'action a enregistré un rendement de 83% au cours des 90 derniers jours et un gain impressionnant de 258,7% depuis le début de l'année, culminant avec un rendement total pour les actionnaires sur un an de 276,1%. Cette performance robuste est largement attribuée à l'obtention du contrat par l'US Navy et à la tendance plus large d'augmentation des dépenses de défense mondiales et des initiatives de modernisation entraînées par les tensions géopolitiques.

Sur le plan financier, Kratos semble maintenir une solide position de liquidité, avec un ratio de liquidité générale indiqué par InvestingPro de 4,43. Cela suggère une capacité robuste à financer des projets à long terme et à gérer le fonds de roulement. Cependant, la nature multiphase du contrat, bien qu'atténuant les risques, introduit également des pressions financières immédiates associées à des dépenses importantes pour l'expansion des installations et les décaissements de fonds de roulement. Ces facteurs pourraient avoir un impact sur le flux de trésorerie disponible et la visibilité de la marge nette à court terme, bien que l'échelle opérationnelle devrait améliorer les marges nettes à mesure que ces contrats à grande échelle passent à la production à plein régime.

Contexte de marché plus large et préoccupations en matière de valorisation

Malgré l'obtention du contrat significatif et la forte performance boursière, les analystes ont exprimé des inquiétudes concernant la valorisation actuelle de Kratos. L'objectif de prix consensuel parmi les analystes est de 86,71 $, ce qui suggère que l'action est approximativement 9% surévaluée par rapport à sa dernière clôture de 94,63 $. Ce sentiment est renforcé par les métriques de valorisation de Kratos, qui sont notably plus élevées que celles de ses pairs établis dans la défense.

Par exemple, le ratio cours/bénéfice (P/E) non GAAP de Kratos sur douze mois glissants (TTM) s'élève à 224,8x, tandis que son P/E prévisionnel est de 202,9x (FY1) et 137.5x (FY2). Cela contraste fortement avec des concurrents tels que Lockheed Martin (LMT) à 22,1x, indiquant que Kratos est "évalué comme une entreprise technologique à très forte croissance, et non comme un entrepreneur de la défense." De même, la valeur d'entreprise par rapport à l'EBITDA (EV/EBITDA) pour Kratos est de 260,8x TTM et 146,3x prévisionnel, dépassant significativement celle de pairs comme AeroVironment (AVAV) à 218,3x TTM et 64.9x prévisionnel. Le ratio cours/ventes (TTM) de 13,35x pour Kratos dépasse également substantiellement celui de Lockheed (1,68x).

Alors que Kratos a démontré une forte croissance de son chiffre d'affaires, avec des ventes atteignant 654,1 millions de dollars au premier semestre 2025 (une augmentation de 13% en glissement annuel), la rentabilité reste un défi. La marge nette de l'entreprise pour le premier semestre 2025 était d'environ 1,1%, significativement inférieure aux marges nettes de 10 à 15% généralement observées chez les grandes entreprises de défense. La marge d'exploitation a diminué de 59% en glissement annuel et de 36% en glissement trimestriel, et bien que le bénéfice net ait augmenté de 45% en glissement annuel, il a diminué de 26% par rapport au trimestre précédent. Le carnet de commandes record de l'entreprise, qui s'élevait à 1,4 milliard de dollars à la mi-2025, souligne le potentiel de revenus futurs, mais met également en évidence la nécessité d d'une exécution efficace pour améliorer la rentabilité.

Commentaires d'experts et perspectives d'avenir

Canaccord Genuity a notablement relevé son objectif de cours sur Kratos (NASDAQ:KTOS) de 74,00 $ à 120,00 $, maintenant une note d'achat. Cette amélioration a cité les progrès réalisés dans les initiatives de l'entreprise et l'augmentation du soutien budgétaire aux programmes de défense. Cependant, malgré l'objectif de cours optimiste de certains, le sentiment général des analystes penche vers une note de "CONSERVER", équilibrant le potentiel à long terme de Kratos dans des domaines comme les drones, les systèmes hypersoniques et satellitaires avec les risques d'exécution immédiats et une valorisation étirée.

Les longs cycles de développement et d'approbation inhérents aux principaux domaines d'opportunité de Kratos pourraient introduire une volatilité à court terme dans les flux de revenus. La performance future dépendra fortement de l'attribution continue de contrats, de la capacité de l'entreprise à augmenter efficacement sa production et d'améliorations significatives de ses marges nettes et d'exploitation. Alors que le climat géopolitique actuel assure une demande continue pour les technologies de défense, Kratos est confronté à la tâche critique de traduire son important carnet de commandes et son positionnement stratégique en une rentabilité cohérente et améliorée afin de justifier sa valorisation premium à long terme.