是德科技和 Spirent 收购截止日期延长,中国要求剥离资产
美国是德科技公司 (NYSE:KEYS) 和英国 Spirent 通信公司 (LSE:SPT) 宣布延长其待定收购的截止日期,将其推迟至 2025 年 10 月 27 日。此项调整是由于两家公司正处于中国国家市场监督管理总局 (SAMR) 监管审批的最后阶段,该局已附条件批准该交易,但要求剥离资产。
交易详情和监管审查
英国法院已于 2025 年 9 月 16 日正式批准延长截止日期,将其从之前的 2025 年 9 月 29 日推迟。这为市场监管总局完成审查程序留出了额外时间,这是收购进行的关键剩余条件。最初的纯现金收购价值约为 11.6 亿英镑(合 15.8 亿美元),于 2024 年 3 月 28 日首次公布,并以法院批准的协议安排形式构建。
尽管该交易未达到中国强制申报的门槛,是德科技和 Spirent 仍于 2024 年 11 月自愿提交审查,这凸显了中国市场准入的战略重要性。市场监管总局最近发布的决定规定,此次合并将显著改变两个关键技术测试领域的市场动态:高速以太网测试和网络安全测试。
战略理由和竞争格局
是德科技是电子设计、测试和测量解决方案领域的专家,旨在整合 Spirent 的业务以巩固其市场地位,特别是在通信领域。Spirent 是电信测试领域的领导者,带来了 800G 解决方案和 AI 基础设施测试方面的能力。
市场监管总局的监管审查强调了对市场集中度的具体担忧。
"随着人工智能和高性能计算技术的兴起……下游客户对更高速率以太网测试产品的需求将在未来几年大幅增加,"市场监管总局表示,并指出随着对 800 千兆和 1.6 太比特以太网测试能力的需求增长,客户对合并后实体产品的依赖"可能会进一步加强"。
在全球高速以太网测试市场中,是德科技和 Spirent 在 2023 年合计占据第一和第二位,合并市场份额估计在 50-55% 之间。在中国,它们的合并份额达到 40-45%。对于 400 千兆及以上速度的以太网测试细分市场,它们的全球合并市场份额上升至 70-75%。
对技术测试市场的影响
市场监管总局附条件的批准(要求剥离资产)直接解决了对潜在垄断效应的担忧,特别是考虑到对先进测试解决方案不断升级的需求。此项监管行动凸显了对技术并购日益严格的审查,尤其是那些影响人工智能关键基础设施的并购。所需的剥离旨在确保这些快速发展和具有战略重要性的技术领域持续存在竞争。
财务和运营展望
尽管延长带来了持续的不确定性,但市场在 2025 年 5 月时已将交易完成的可能性定为约 85%,Spirent 当前股价与要约条款之间存在 3% 的价差。在延长公告当天,Spirent 通信公司 (LSE:SPT) 记录了 0.00% 的变化,而 是德科技公司 (NYSE:KEYS) 则上涨了 0.52%,这表明市场即时反应相对平淡,这很可能是由于预期会获得批准。
A prolonged delay, however, could lead to increased transaction costs, financing uncertainties, and opportunity costs for Keysight. For Spirent, extended uncertainty could impact employee morale and retention, though the company has reportedly maintained R&D investment, signaling a preparedness for a standalone future if necessary. Spirent reported stable cash reserves of $149 million in Q1 2025, indicating a sound financial position.
前进道路
下一个关键里程碑是定于 2025 年 10 月 14 日举行的计划法院听证会。如果获得批准,此次收购预计将于 2025 年 10 月 15 日生效,股东预计将于 2025 年 10 月 29 日收到现金对价。成功实施将取决于强制剥离的满意完成和监管程序的最终确定。这一结果将使是德科技能够整合 Spirent 的能力,巩固其在新兴技术测试领域的市场地位,这对于人工智能和高性能计算的先进需求尤其重要。
来源:[1] 是德科技 (KEYS) 和 Spirent 将交易截止日期推迟至 10 月 27 日 (https://finance.yahoo.com/news/keysight-keys- ...)[2] 是德科技和 Spirent 将收购截止日期延长至 10 月 27 日 - Investing.com UK (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] WRAP 零售要约规模增加 - 07:00:13 2024 年 4 月 1 日 - 伦敦证券交易所 (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)