Le S&P 500 a bondi de 2,8 % mardi, sa meilleure performance depuis mai 2025, mais le rallye a été alimenté par un positionnement technique plutôt que par une amélioration fondamentale des perspectives du marché, selon le bureau de trading de JPMorgan.
« D'après nos flux, rien n'indique qu'il s'agisse d'autre chose qu'un rallye tactique à partir de niveaux survendus », a écrit Brian Heavey, trader TMT chez JPMorgan, dans une note aux clients après la clôture.
Les principaux moteurs étaient un positionnement extrême et des flux de rééquilibrage de fin de trimestre. Le positionnement à l'échelle du marché se situait au 18e centile, tandis que les fonds de suivi de tendance, ou CTA, détenaient une position courte nette d'environ 47 milliards de dollars. Cette configuration, combinée à une demande d'actions estimée à 34 milliards de dollars provenant du rééquilibrage des fonds de pension, a créé les conditions d'un « short squeeze » brutal à la moindre nouvelle positive. Le secteur technologique, qui avait subi de lourdes pertes lundi, a mené le rebond.
Ce rallye pourrait être de courte durée car il manque de soutien fondamental. Les traders ont souligné l'absence de confirmation de la part d'autres classes d'actifs, les prix du pétrole restant stables. Cela suggère que les investisseurs ne croient pas encore à une atténuation significative des risques géopolitiques, un point de vue partagé par les stratèges matières premières de la banque.
Le positionnement, et non l'actualité, a stimulé les gains
Bien que les gros titres sur une potentielle désescalade au Moyen-Orient aient été le déclencheur initial, les traders ont noté qu'il ne s'agissait pas d'une information nouvelle. Le cœur du rallye provient d'une pression acheteuse mécanique. Les Commodity Trading Advisors (CTA) avaient vendu pour 184 milliards de dollars d'actions mondiales au cours du mois dernier, les laissant fortement vendeurs et vulnérables à un squeeze. L'afflux des fonds de pension de fin de trimestre a représenté la huitième plus grande journée d'achat de fonds de pension jamais enregistrée ce siècle, fournissant un carburant important au mouvement de hausse.
Le bureau de trading de Goldman Sachs a corroboré ce point de vue, notant que son propre score d'activité n'était que de 4 sur 10, indiquant que la conviction reste faible malgré le mouvement brutal des prix.
Le pétrole et la technologie appellent à la prudence
Les spécialistes de l'industrie et des matières premières de JPMorgan ont souligné l'absence de mouvement sur le pétrole comme une raison clé de scepticisme. Un véritable événement de réduction des risques impliquerait probablement une baisse matérielle des prix du brut, ce qui n'a pas eu lieu. Natasha Kaneva, stratège matières premières de la banque, maintient que les dommages causés par les récentes perturbations sont faits et que les prix du pétrole continueront de grimper à court et moyen terme.
Le secteur technologique reste également un sujet de préoccupation. Après l'une de ses pires journées de mémoire récente lundi, le secteur a rebondi suite à l'annonce par Nvidia d'un partenariat avec Marvell. Cependant, le bureau de JPMorgan a noté que le sentiment général sur les actions du matériel et du stockage reste « très fragile », avec des signes de retour des vendeurs à découvert sur le marché.
Malgré les gains de la journée, l'intérêt vendeur sur les ETF reste élevé à 40 %, ce qui indique que de nombreux participants au marché sont toujours positionnés pour une baisse. Cela suggère que le rallye était une libération de pression technique plutôt que le début d'un renversement de tendance durable.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
Edgen Stock·Apr 01 2026, 04:46
