Joby Aviation hisseleri geçtiğimiz ay önemli bir düşüş yaşadı ve operasyonel kilometre taşlarına rağmen yatırımcıları yüksek değerlemesini yeniden değerlendirmeye sevk etti. Şirketin gelir elde etmeden önceki durumu ve son kazanç beklentilerini karşılayamaması piyasa belirsizliğine katkıda bulunuyor.

ABD merkezli elektrikli dikey kalkış ve iniş (eVTOL) uçağı geliştiricisi Joby Aviation (JOBY), son haftalarda hisselerinde önemli bir geri çekilme yaşadı ve bu durum, yatırımcıların değerlemesi üzerindeki artan incelemesini yansıttı. Hisse senedi geçen ay %20'den fazla düşerek, 15 Ağustos'taki 16,63 $ zirvesinden yaklaşık %35 oranında düzeltme yaparak 5 Eylül 2025 itibarıyla 13,44 $ civarında işlem görüyor. Bu düşüş, şirketin birçok operasyonel ilerleme bildirmesine rağmen gerçekleşti. Ancak, hisse senedi yılbaşından bu yana %60'ın üzerinde ve son 12 ayda %160'ın üzerinde yükselişte kalmaya devam ediyor.

Olayın Detayı

Joby Aviation kısa süre önce, Kaliforniya'daki Marina ve Monterey arasında 12 dakikada yaklaşık 10 deniz mili kat ederek halka açık havaalanları arasında ilk pilotlu hava taksi uçuşunu tamamladı. Bu, ticarileşmeye doğru önemli bir adım olarak selamlandı ve uçağın mevcut hava trafik sistemlerine entegre olma yeteneğini gösterdi. Bu operasyonel kilometre taşına rağmen, hisse senedi yükselişe geçmedi, bunun yerine düşüş eğilimini sürdürdü.

Şirketin mevcut piyasa değeri yaklaşık 12 milyar $ seviyesindedir. Ancak, finansal performansı, gelir öncesi büyüme şirketlerinin karakteristik özellikleri olan önemli zorlukları göstermektedir. 2025'in ikinci çeyreğinde Joby Aviation, 325 milyon $ net zarar ve yalnızca 20.000 $ asgari gelir bildirdi; bu, analistlerin 1,57 milyon $'lık tahminlerinin oldukça altındaydı. Bildirilen hisse başına kazanç (EPS) olan -0,41 $ da tahmin edilen -0,19 $'ın altında kaldı.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Joby Aviation hissesindeki son düşüş, yüksek değerlemesinin piyasa tarafından yeniden değerlendirildiğini göstermektedir. Yatırımcılar, henüz ticari operasyonlara başlamamış ve önemli zararlar kaydeden bir şirket için beklentileri yeniden ayarlıyor gibi görünüyor. 2025'in ikinci çeyrek finansal sonuçları, çeyrek için 112 milyon $ olan önemli nakit tüketimini vurgulamaktadır; 2025 tam yılı için nakit kullanım kılavuzu ise 500 milyon $ ile 540 milyon $ arasındadır. Joby yaklaşık 991 milyon $ gibi önemli nakit rezervlerine sahip olsa da, hızlı nakit tüketimi karlılığa giden zaman çizelgesi hakkında soruları gündeme getirmektedir.

Negatif Fiyat-Kazanç (F/K) oranı, tanımsız Fiyat-Satış (F/S) oranı ve -9.83 olan Faiz, Vergi, Amortisman ve İtfa Öncesi Kurumsal Değer (EV/EBITDA) gibi değerleme oranları, Joby'ye mevcut piyasa değerlemesiyle yatırım yapmanın spekülatif doğasını vurgulamaktadır. Şirketin seyri büyük ölçüde mevcut finansal performanstan ziyade gelecekteki potansiyele dayanmaktadır, bu da bazı analistlerin "çok fazla büyümenin fiyatlandığı" yorumuna yol açmıştır.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar

Joby Aviation hissesinde gözlemlenen dalgalanma şirkete özgü olmayıp, yeni gelişen eVTOL sektörünün daha geniş zorluklarını ve spekülatif doğasını yansıtmaktadır. Piyasa, altyapı geliştirme, düzenleyici engeller ve hava taksi hizmetlerinin nihai pratikliği ve karlılığı konusundaki belirsizliklerle boğuşmaktadır.

Finansal rüzgarlara rağmen Joby, düzenleyici cephede önemli ilerlemeler kaydetti. Federal Havacılık İdaresi (FAA) sertifikasyon süreci önemli ölçüde ilerlemiştir; Joby kendi tarafında %70, FAA ise Aşama 4 (Test ve Analiz) için %50'nin üzerinde tamamlamıştır. Şirket, 2026 yılına kadar ticari hizmeti başlatmayı hedeflemektedir. Blade Air Mobility'nin yolcu işinin satın alınması gibi stratejik hamleler, operasyonel ölçeği artırmayı ve New York City gibi kilit alanlar da dahil olmak üzere pazar erişimini güvence altına almayı amaçlamaktadır.

Uzman Yorumları

Analistler Joby Aviation'ın görünümü konusunda hala ikiye ayrılmış durumda. Aracı kurumlar arasındaki konsensüs ortalama 12 aylık fiyat hedefi 10,50 $ olup, bu da mevcut seviyelerden potansiyel bir düşüşe işaret etmektedir. Bu ortalama, birkaç analistten genel bir “Tut” derecelendirmesine katkıda bulunmaktadır. Ancak, bazı analistler daha yükseliş eğilimli bir duruş sergilemekte olup, bir firma şirketin artan teknik güvenilirliğini ve başarılı uçuş gösterilerini gerekçe göstererek fiyat hedefini 22,00 $'a yükseltmiştir. Bu görüş ayrılığı, bu erken aşama teknolojisi ve iş modeliyle ilişkili doğal riskleri ve ödülleri vurgulamaktadır.

"Bugün Joby hissesi satın alıyorsanız, büyümesinin henüz çok erken aşamalarında olan bir iş için yüksek bir prim ödüyorsunuz demektir. Yaklaşık 11 milyar dolarlık piyasa değeriyle, yalnızca eVTOL pazarının gelecekte büyük olacağına değil, aynı zamanda Joby'nin de bu pazarda kilit bir oyuncu olacağına oldukça güçlü bir güveniniz olması gerekir ki hisse senedi bugün iyi bir alım gibi görünsün."

Geleceğe Bakış

İleriye dönük olarak, Joby Aviation ve daha geniş eVTOL sektörü için temel faktörler arasında FAA sertifikasyonunda devam eden ilerleme, üretim operasyonlarının başarılı bir şekilde ölçeklendirilmesi ve nihayetinde 2026 yılına kadar ticari yolcu hizmetlerinin başlatılması yer alacaktır. Yatırımcılar, şirketin nakit tüketimini yönetme, geliştirmeden gelir yaratmaya geçiş yapma ve net bir karlılık yolu gösterme yeteneğini yakından takip edecektir. Piyasa ayrıca, geniş çaplı benimsenme ve sürdürülebilir büyüme için çok önemli olacak eVTOL ekosistemi içindeki daha geniş düzenleyici netliği ve altyapı gelişimini de izleyecektir.