Les obligations d'État japonaises ont chuté le 1er avril, propulsant le rendement de référence à 10 ans en hausse de 15 points de base à 0,95 %, alors que l'inflation persistante et les pressions budgétaires croissantes alimentent les spéculations selon lesquelles la Banque du Japon (BoJ) pourrait être contrainte de normaliser sa politique plus tôt que prévu.
« Le mouvement brusque des JGB reflète la conviction croissante que les prévisions d'inflation de la BoJ sont trop optimistes et qu'un changement de politique est inévitable », a déclaré Kazuhiko Ogata, économiste en chef dans une importante société de bourse japonaise.
La vente massive a eu des répercussions immédiates, le yen se renforçant de 0,8 % par rapport au dollar pour atteindre 148,50. Sur les marchés boursiers, le Nikkei 225 a reculé de 1,2 %, entraîné par la baisse des secteurs sensibles aux taux d'intérêt, tels que l'immobilier et les services publics.
Ce mouvement augmente les coûts d'emprunt pour un gouvernement déjà aux prises avec la dette la plus élevée au monde, à plus de 260 % du PIB. Les marchés évaluent désormais à 40 % la probabilité d'une hausse des taux lors de la prochaine réunion de la Banque du Japon le 28 avril, une réévaluation significative par rapport aux 10 % d'il y a seulement une semaine.
Les pressions inflationnistes s'accentuent
La nervosité du marché obligataire découle d'une série de données récentes montrant que l'inflation reste obstinément au-dessus de l'objectif de 2 % de la BoJ. L'IPC de base, qui exclut les produits frais, dépasse désormais l'objectif depuis 12 mois consécutifs. Ce facteur, combiné aux pressions salariales issues des négociations annuelles « shunto », remet en cause le discours de la banque centrale selon lequel l'inflation actuelle n'est que temporaire et poussée par les coûts.
Les inquiétudes budgétaires amplifient les craintes
Aux préoccupations inflationnistes s'ajoutent des inquiétudes sur la santé budgétaire du Japon. Le gouvernement a récemment annoncé un budget record pour le prochain exercice, financé en grande partie par de nouvelles émissions de dettes. Cela soulève des questions sur la viabilité de la dette du Japon, surtout si les coûts d'emprunt continuent de grimper. Un rendement plus élevé sur les JGB rend le service de la dette plus coûteux pour l'État, risquant d'évincer d'autres dépenses nécessaires.
Implications mondiales d'un pivot de la BoJ
Un pivot potentiel par rapport à la politique ultra-accommodante de la BoJ aurait des implications mondiales majeures. Depuis des années, les investisseurs japonais sont de gros acheteurs d'actifs étrangers, cherchant du rendement dans un environnement de taux zéro chez eux. Une hausse des rendements domestiques pourrait entraîner un rapatriement de ces fonds, exerçant une pression à la hausse sur les rendements obligataires mondiaux et provoquant potentiellement des perturbations sur d'autres marchés. Le yen, monnaie de financement populaire pour les carry trades, pourrait également connaître une appréciation significative, entraînant le débouclage de ces positions et augmentant la volatilité du marché.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
Edgen Stock·Apr 02 2026, 01:21