L'anxiété macroéconomique déclenche la liquidation du pari 'Acheter le Japon'
Le sentiment du marché mondial a basculé, passant des préoccupations concernant les valorisations de l'IA et la politique des banques centrales à une anxiété aiguë concernant les risques macroéconomiques. Selon un rapport récent de Nomura Securities, ce changement pousse les investisseurs étrangers à déboucler rapidement le pari 'Acheter le Japon' autrefois dominant. Les principaux moteurs sont l'escalade des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, l'augmentation du risque de crédit privé et l'exposition structurelle du Japon à ces chocs.
La forte dépendance du Japon au pétrole brut importé et sa grande sensibilité au cycle économique mondial ont sapé son statut d'actif refuge. Alors qu'il attirait auparavant les capitaux fuyant la surévaluation perçue sur les marchés américains, la nouvelle réalité macroéconomique expose ses vulnérabilités fondamentales. Nomura avertit que ce renversement des positions sur les actifs japonais pourrait se poursuivre, entraînant une faiblesse du marché boursier et une pression persistante sur le yen.
La hausse de 3% du Nikkei masque la fuite de capitaux sous-jacente
L'action du marché la semaine dernière a révélé une nette divergence entre le sentiment et la performance des actions. Alors que l'indice Nikkei a augmenté de plus de 3%, les capitaux ont fui agressivement les actifs risqués pour se diriger vers la dette souveraine. La demande de valeurs refuges a fait chuter le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans de 14 points de base et les rendements européens de 9 points de base, tandis que le rendement équivalent du Japon est resté stable. Cet achat d'obligations s'est produit alors que les actions technologiques américaines fléchissaient, les indices SOX et MAG7 chutant tous deux d'environ 2%.
Le yen japonais a ressenti la pression, s'affaiblissant face à la plupart des principales devises. La paire USD/JPY s'est maintenue dans une fourchette de 156,0 à 156,5, reflétant les perspectives baissières du marché pour la devise malgré les signaux restrictifs du gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda. Les investisseurs ne semblent pas convaincus que la BOJ puisse augmenter significativement son taux d'intérêt terminal sans une action gouvernementale explicite pour contrer la faiblesse du yen.
La probabilité de baisse des taux de la Fed monte à 64% alors que la voie de la BOJ s'assouplit
Les attentes concernant la politique des banques centrales s'ajustent au nouvel environnement de risque. La tarification du marché pour une baisse des taux de la Réserve fédérale américaine d'ici juin a augmenté à une probabilité de 64%, en hausse par rapport aux estimations précédentes. Le taux terminal implicite pour les États-Unis, reflété dans les taux OIS à terme de 2 ans, est tombé à 3,03%. En revanche, les attentes d'une hausse des taux de la Banque du Japon en avril se sont assouplies, la probabilité chutant à 69%. L'avis du marché sur le taux terminal du Japon reste inchangé à 1,59%, soulignant un manque de conviction quant à la capacité de la BOJ à resserrer efficacement sa politique.
Edgen Stock·Mar 03 2026, 12:23