Les institutions vendent 10 milliards de dollars nets dans un virage défensif agressif
Les investisseurs professionnels se préparent à un mouvement majeur du marché, exécutant l'une des plus grandes liquidations mensuelles d'actions en quatre ans. Selon Goldman Sachs, les institutions de gestion d'actifs à long terme ont vendu 10 milliards de dollars nets d'actions ce mois-ci, dont 4 milliards de dollars la semaine dernière. Cette rotation défensive est si prononcée que le pupitre de trading de Goldman a noté que ce comportement reflète les conditions d'un indice de volatilité VIX à 35, bien que l'indice se situe actuellement autour de 19.
Les fonds spéculatifs ont accéléré la vente, se délestant d'actions américaines au cours de trois des quatre dernières semaines. La vente était concentrée, les secteurs de la technologie, des médias et des télécommunications (TMT) représentant 70 % des ventes nettes. Au sein du secteur, les fonds ont agressivement vendu des actions de logiciels et d'Internet tout en achetant simultanément des actions de semi-conducteurs et de puces mémoire, ce qui indique une stratégie de réduction des risques hautement sélective.
La distorsion des options S&P 500 atteint un sommet de quatre ans
Le marché présente une divergence extrême. Alors que le S&P 500 a évolué dans une fourchette historiquement étroite de 3,7 % au cours des deux derniers mois — moins de la moitié de sa fourchette médiane —, la volatilité des actions individuelles est à un niveau record par rapport à l'indice. Cette agitation interne refait surface sur les marchés des produits dérivés, qui émettent des signaux d'alerte clairs.
La distorsion des options à un mois du S&P 500 s'est accentuée pour atteindre un sommet de quatre ans, tirée par des options de vente (puts) coûteuses à la baisse et des options d'achat (calls) bon marché à la hausse. Cela indique une forte demande de protection de portefeuille. Un trader de Goldman Sachs a souligné le sentiment sur le parquet de négociation :
Nous ne voyons toujours aucune demande de call S&P 500 dans la salle de trading.
— Pupitre de Trading de Goldman Sachs
Ce manque d'appétit spéculatif est également évident dans les actions technologiques à grande capitalisation, où les volumes d'options d'achat sont tombés à des niveaux observés pour la dernière fois en 2017. L'intérêt décroissant suggère que les investisseurs ne recherchent plus le momentum à la hausse des plus grandes entreprises du marché.
Un seuil critique de gamma met le marché sous tension
Le risque le plus immédiat est un risque technique lié au positionnement des produits dérivés. Selon Goldman Sachs, le marché approche d'un niveau où même une légère vente entraînerait les teneurs de marché dans un environnement de "gamma négatif". Cet état technique est important car il force les teneurs de marché à vendre sur un marché en baisse pour couvrir leurs positions, ce qui peut accélérer et amplifier les mouvements de prix à la baisse.
Ce positionnement fragile coïncide avec les seuils de déclenchement des stratégies de momentum systématiques des Commodity Trading Advisor (CTA), créant le potentiel d'une cascade de ventes automatisées. Le marché fait face à un test clé cette semaine, avec le rapport sur les bénéfices de Nvidia mercredi, qui pourrait agir comme un catalyseur potentiel pour résoudre la tension actuelle et forcer une rupture directionnelle.
Edgen Stock·Feb 23 2026, 11:39