Les institutions ont purgé plus de 106 milliards de dollars d'actions depuis mars
Les investisseurs institutionnels ont procédé à un désendettement à grande échelle sur les marchés boursiers américains, contribuant à la baisse de 5,8 % du S&P 500 au cours du mois dernier, sa pire performance depuis décembre 2022. Selon une analyse du desk de trading de Goldman Sachs, les conseillers en négoce de matières premières (CTA) suivant le momentum ont vendu environ 55 milliards de dollars d'actions américaines depuis début mars. Au cours des trois dernières semaines, les sociétés de gestion d'actifs ont amplifié cette pression, réduisant leur exposition au S&P 500 de 51 milliards de dollars supplémentaires.
Cette vente agressive a poussé le positionnement institutionnel à un extrême. Les fonds systématiques, y compris les stratégies de parité des risques qui ont réduit environ un sixième de leur exposition longue, ont considérablement diminué leur risque de marché. La pression de vente de ces acteurs majeurs semble maintenant toucher à sa fin, créant un environnement technique propice à un potentiel renversement.
Goldman avertit que le risque de « squeeze » rend la vente à découvert imprudente
Une fois la majeure partie des ventes institutionnelles achevée, les analystes de Goldman Sachs mettent désormais en garde leurs clients contre l'ouverture de nouvelles positions courtes. Ils soulignent que le positionnement des CTA est passé à une position nette vendeuse d'environ 184 milliards de dollars, laissant très peu de marge pour des ventes supplémentaires sans un choc majeur sur le marché. Cette configuration rend le marché très susceptible à un « short squeeze » si des nouvelles positives émergent.
L'équipe de Goldman estime qu'un rallye soutenu du marché pourrait forcer les CTA à inverser leur trajectoire et à racheter jusqu'à 86 milliards de dollars d'actions américaines au cours du mois prochain. De plus, les changements dans la dynamique du marché des options fournissent désormais un effet stabilisateur. Contrairement à avant, lorsque les courtiers étaient contraints de vendre sur un marché en baisse pour couvrir leurs positions, leurs avoirs actuels agissent comme un tampon contre les mouvements brusques dans les deux sens, aidant à stabiliser les conditions du marché.
Les particuliers achètent la baisse alors que le risque géopolitique plane
En net contraste avec le retrait institutionnel, les investisseurs particuliers ont fait preuve de résilience. Les données de Goldman Sachs montrent que les investisseurs individuels n'ont réduit leurs allocations d'actions que d'environ 1 % par rapport aux niveaux de pointe. Cette cohorte canalise activement des capitaux vers des fonds passifs, fournissant un flux constant de pression d'achat qui compense partiellement les sorties de capitaux institutionnels. Les analystes ont noté : « Si quelqu'un achète la baisse, nous avons une réponse claire. »
Malgré la configuration technique constructive, Goldman souligne que la géopolitique reste le facteur décisif pour la direction du marché. Le récent recul du S&P 500 était directement lié à l'escalade des conflits au Moyen-Orient. Les analystes conseillent aux investisseurs de maintenir des couvertures contre les développements géopolitiques, car tout choc significatif pourrait rapidement annuler le potentiel technique de rebond et raviver la pression de vente.
Edgen Stock·Mar 27 2026, 11:35