Le secteur du logement navigue entre des sentiments divergents face aux défis des stocks élevés et de l'abordabilité

La confiance des constructeurs de logements augmente, la prudence des investisseurs demeure

La confiance des constructeurs de logements aux États-Unis a progressé en octobre 2025, atteignant son plus haut niveau depuis avril, alors qu'un léger assouplissement des taux hypothécaires a apporté un certain soulagement au marché du logement en difficulté. L'Indice du marché de l'habitation (HMI) NAHB/Wells Fargo a grimpé de cinq points pour atteindre 37, marquant le gain mensuel le plus significatif depuis début 2024. Malgré cette amélioration, l'indice reste en dessous du seuil critique de 50 points, signalant que plus de constructeurs considèrent toujours les conditions du marché comme mauvaises que bonnes.

Divergence des perspectives sectorielles

Alors que les constructeurs ont exprimé un optimisme nouveau, bien que prudent, particulièrement concernant les attentes de ventes futures, la réaction du marché de la part des investisseurs suggère une perspective plus prudente. La composante de l'HMI mesurant les attentes pour les six prochains mois a enregistré une augmentation notable de neuf points pour atteindre 54, indiquant un sentiment positif pour les conditions futures. Les conditions de ventes actuelles se sont améliorées de quatre points pour atteindre 38, tandis que le trafic d'acheteurs potentiels, bien que toujours modéré, a également enregistré une hausse à 25.

Cette amélioration du sentiment des constructeurs contraste avec un scepticisme persistant des investisseurs envers le secteur du logement. Les analystes observent avec acuité les implications des niveaux élevés de stocks pour les maisons neuves, parallèlement aux appels du gouvernement américain à augmenter l'offre de logements, ce qui pourrait davantage impacter la rentabilité des constructeurs.

Dynamique du marché et pressions sur l'abordabilité

L'optimisme observé chez les constructeurs de logements survient dans un contexte de défis importants en matière d'inventaire. L'inventaire de maisons neuves invendues a grimpé à 507 000 unités au T1 2025, le niveau le plus élevé depuis octobre 2007. En juillet 2025, 121 000 maisons unifamiliales achevées sont restées invendues aux États-Unis, représentant une augmentation de 20 % par rapport à l'année précédente et le chiffre le plus élevé depuis 2009. En août, l'inventaire de maisons neuves à vendre s'élevait à 490 000 unités.

Cette offre élevée a contraint les constructeurs à mettre en œuvre des stratégies agressives. En octobre, 38 % des constructeurs ont signalé des baisses de prix, la réduction de prix moyenne atteignant 6 %, marquant la plus forte baisse en un an. De plus, 65 % des constructeurs ont utilisé des incitations à la vente pour attirer les acheteurs. Lennar Corp., par exemple, a adopté une "stratégie axée sur le volume" au T2 2025, avec des dépenses d'incitation atteignant 13 % du prix de vente final, sacrifiant apparemment la marge pour maintenir la production et la part de marché.

L'abordabilité reste un obstacle critique à la demande. Le taux hypothécaire fixe moyen sur 30 ans (FRM) a légèrement diminué, glissant à 6,27 % au 16 octobre 2025. Cependant, ce taux reste proche des sommets des 20 dernières années, rendant l'accession à la propriété inabordable pour beaucoup. Selon le Home Ownership Affordability Monitor (HOAM) de la Fed d'Atlanta, les coûts d'accession à la propriété représentent 47 % du revenu américain médian, le niveau le moins abordable en deux décennies. L'"effet de blocage", où plus de 80 % des emprunteurs existants détiennent des prêts hypothécaires à des taux significativement plus bas, contraint davantage l'offre de logements existants car les propriétaires ne sont pas incités à vendre.

Contexte économique général et perspectives futures

L'optimisme prudent des constructeurs est partiellement alimenté par les attentes d'un nouvel assouplissement de la part de la Réserve fédérale. Robert Dietz, économiste en chef de la NAHB, a déclaré : « Combiné à l'assouplissement supplémentaire anticipé de la Fed, les constructeurs s'attendent à un environnement de ventes légèrement amélioré, même si les facteurs de coût persistants du côté de l'offre restent un défi. » Cependant, d'autres facteurs macroéconomiques présentent des vents contraires. Une nouvelle série de droits de douane américains sur le bois d'œuvre résineux canadien (10 %) et les produits en bois finis (25 %) devrait augmenter les coûts de construction, exerçant une pression sur les marges des constructeurs et potentiellement sur les prix des logements.

Le paradoxe d'un stock élevé d'invendus parallèlement à une pénurie nationale de logements – estimée entre 3,7 millions et 7,3 millions d'unités par diverses organisations – souligne la complexité du marché. Des experts comme Logan Mohtashami, analyste principal chez HousingWire, suggèrent que les taux d'intérêt élevés sont le principal coupable, retenant les acheteurs potentiels. Il a commenté : « Le nombre d'unités achevées par les constructeurs à vendre est tout simplement trop élevé pour qu'ils commencent à délivrer de nouveaux permis. La meilleure chose que Trump et [le directeur de la Federal Housing Finance Agency, Bill] Pulte pourraient faire est d'obtenir des taux plus bas – le reste se réglera de lui-même. »

Pour l'avenir, J.P. Morgan Research prévoit que le marché du logement américain restera largement stagnant jusqu'en 2025, avec une augmentation modérée de 3 % des prix des logements dans l'ensemble. Une reprise significative n'est anticipée que lorsque les taux hypothécaires chuteront à environ 5 % ou moins. L'interaction entre les stocks élevés persistants, les défis de l'abordabilité et les politiques économiques plus larges continuera de façonner la trajectoire du secteur du logement dans les mois à venir.

source :

[1] Les constructeurs de maisons sont plus optimistes. Pourquoi les investisseurs ne le sont pas ? (https://www.barrons.com/articles/trump-home-b ...)[2] Le sentiment des constructeurs de maisons aux États-Unis remonte en flèche - Mortgage Professional America (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] Les sociétés de gestion d'actifs connaissent une faiblesse boursière après les résultats malgré la croissance des revenus - Edgen (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)

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Oct 17 2025, 08:37

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Oct 17 2025, 07:40

Perspectives Économiques Mondiales : Les préoccupations liées à la valorisation de l'IA et les pressions inflationnistes influencent la trajectoire du marché

Les perspectives du marché aux prises avec la valorisation de l'IA et les vents contraires de l'inflation Les conditions économiques mondiales affichent actuellement un certain degré de résilience, mais d'importants vents contraires émergent de deux sources principales : des inquiétudes croissantes concernant une potentielle bulle boursière de l'intelligence artificielle (IA) et la persistance de taux d'inflation de base élevés. Ces préoccupations convergentes façonnent le discours parmi les banques centrales et les investisseurs, signalant une volatilité accrue et des perspectives complexes pour l'économie mondiale fin 2025 et en 2026. L'anatomie d'une bulle boursière de l'IA émergente Un consensus grandissant parmi les experts financiers et les institutions suggère que l'investissement fervent dans les entreprises d'IA, caractérisé par des valorisations flamboyantes et un enthousiasme spéculatif, présente des ressemblances frappantes avec les bulles de marché historiques. Les inquiétudes s'accumulent quant au fait que de nombreuses actions de sociétés d'IA sont significativement surévaluées, leurs prix étant de plus en plus déconnectés des bénéfices tangibles et des modèles commerciaux éprouvés. Ce sentiment est partagé par les grandes banques centrales, les organismes financiers internationaux et les PDG éminents, qui soulignent les risques d'une correction de marché potentiellement forte et perturbatrice. Une analyse détaillée révèle plusieurs facteurs critiques contribuant à cette appréhension. Une étude du Massachusetts Institute of Technology (MIT), par exemple, a révélé que 95 % des organisations investissant dans l'IA générative ne voient actuellement aucun retour. Même des entités de premier plan comme OpenAI, malgré une valorisation stupéfiante, devraient subir des pertes cumulées pendant plusieurs années et pourraient ne pas atteindre le seuil de rentabilité avant 2029. Cette déconnexion entre un investissement substantiel et une rentabilité immédiate est un signal d'alarme important. De plus, l'industrie est témoin de dépenses en capital et d'endettement excessifs alimentant le boom de l'IA, les dépenses en capital (capex) projetées dépassant 250 milliards de dollars en 2025 et atteignant potentiellement 2 billions de dollars d'ici 2028. Le risque de concentration sur le marché est une autre préoccupation critique. Le poids important de la capitalisation boursière dans une poignée de géants technologiques fortement axés sur l'IA signifie qu'un ralentissement significatif de ces entreprises pourrait avoir des répercussions sur l'ensemble du marché. Des entreprises comme Nvidia (NASDAQ: NVDA) se négocient à plus de 40 fois les bénéfices prévisionnels, tandis qu'Arm Holdings (NASDAQ: ARM) dépasse les 90 fois, impliquant une croissance exceptionnelle et soutenue. Le ratio médian Prix/Ventes (P/S) pour les entreprises axées sur l'IA se situe actuellement autour de 25, dépassant le pic de 18 de l'ère dot-com. La Banque d'Angleterre (BoE) a explicitement mis en garde contre un risque accru de « correction boursière brutale », en particulier pour les entreprises technologiques axées sur l'IA, déclarant que les valorisations du marché des actions semblent « tendues ». Sudha Maheshwari, analyste chez Forrester, a déclaré sans ambages : "> Chaque bulle finit inévitablement par éclater, et en 2026, l'IA perdra de son éclat, troquant sa tiare contre un casque de chantier. » Inflation persistante et dilemmes des banques centrales La lutte contre l'inflation continue de définir le récit économique, les banques centrales étant aux prises avec des pressions persistantes sur les prix qui restent obstinément au-dessus de leurs objectifs à long terme de 2 %. Bien que les prévisions indiquent largement une modération des pressions inflationnistes, en particulier jusqu'en 2026, un risque significatif demeure que l'inflation persiste au-dessus de l'objectif de la Réserve fédérale, principalement influencée par les effets persistants des droits de douane américains sur les biens importés. Le Congressional Budget Office (CBO, septembre 2025) prévoit que l'inflation PCE atteindra un pic de 3,1 % en 2025 en raison des droits de douane avant de s'assouplir à 2,4 % en 2026. Cette « fièvre légère » de l'inflation, potentiellement alimentée par un affaiblissement du dollar et des contraintes persistantes sur l'offre de main-d'œuvre, suggère que la bataille pour la stabilité des prix est loin d'être terminée. Les banques centrales, notamment la Réserve fédérale, ont adopté une position de réduction des taux plus délibérée par rapport à leurs homologues comme la Banque centrale européenne (BCE) et la Banque d'Angleterre (BoE), qui ont déjà initié plusieurs réductions de taux depuis la mi-2024. La Fed, après avoir retardé les réductions jusqu'en septembre 2024, a maintenu les taux stables entre décembre 2024 et septembre 2025 avant une réduction de 0,25 % à la mi-septembre 2025. Une inflation persistante due aux droits de douane pourrait maintenir les rendements obligataires à long terme et les taux hypothécaires élevés, limitant l'impact total de ces réductions de taux. Contexte plus large et implications systémiques L'intrication des préoccupations de valorisation de l'IA et de l'inflation persistante crée des vulnérabilités systémiques. Les dépenses de consommation américaines, étroitement liées à la richesse et à la confiance boursières, représentent près de 20 % du PIB mondial. Un retrait significatif des capitaux propres, en particulier dans le secteur technologique hautement concentré, aurait des répercussions bien au-delà de Wall Street, affectant la demande mondiale et les perspectives économiques mondiales. L'environnement actuel voit l'investissement dans les équipements de traitement de l'information et les logiciels constituer une part inhabituellement importante du PIB américain, atteignant des niveaux observés pour la dernière fois pendant la bulle dot-com en 2000. Les indicateurs économiques clignotent en rouge, établissant des comparaisons avec les frénésies spéculatives passées. Alors que le ratio cours/bénéfice (P/E) prévisionnel du S&P 500 (NYSE: SPX) n'a pas encore égalé le pic de la bulle dot-com, les mesures de valorisation des puissances individuelles de l'IA sont préoccupantes. Une correction du marché pourrait rapidement passer de sectorielle à systémique, impactant la stabilité financière mondiale. L'enquête mondiale auprès des gestionnaires de fonds de Bank of America a identifié une « bulle boursière de l'IA » comme le principal risque du marché mondial, indiquant un profond changement dans la perception institutionnelle. Commentaires d'experts et évaluation prospective Les économistes et les stratèges soulignent le sentiment de « calme toxique avant le crash ». Le Fonds Monétaire International (FMI) et d'autres organismes mettent en garde contre des valorisations qui gonflent rapidement et des modèles commerciaux non éprouvés. Les banquiers centraux sont particulièrement « terrifiés » par la stagflation – un mélange de hausse des prix et de ralentissement de la croissance économique – car leurs outils traditionnels ne sont généralement pas efficaces pour lutter contre les deux simultanément. À l'avenir, l'éclatement potentiel d'une bulle de l'IA pourrait entraîner un resserrement des conditions financières, ralentir la croissance économique mondiale et affecter négativement les ménages et les entreprises. Les suppressions d'emplois dues à l'automatisation de l'IA, associées aux licenciements des entreprises en difficulté, pourraient créer une instabilité significative sur le marché du travail. Les pertes des investisseurs diminueraient la confiance des consommateurs, déclenchant potentiellement un ralentissement économique plus large, voire une récession. La trajectoire de l'inflation, en particulier l'impact des tarifs douaniers, influencera de manière critique le calendrier et l'ampleur des futurs ajustements de la politique des banques centrales. Les investisseurs surveilleront de près les prochains rapports économiques, en particulier les données sur l'inflation et les résultats des entreprises du secteur technologique, pour obtenir de nouvelles indications sur la stabilité du marché et l'orientation économique. Une « fuite vers la qualité » pourrait voir les investisseurs se retirer des startups d'IA très spéculatives et consolider leurs investissements dans des géants technologiques établis avec des flux de revenus prouvés et des portefeuilles d'IA plus diversifiés.

Oct 17 2025, 03:39

Fox Corporation navigue les résultats du T1 2026 face à une baisse de profit projetée

Fox Corporation se prépare pour les résultats du T1 2026 malgré la baisse de profit prévue Le conglomérat médiatique américain Fox Corporation (FOX) doit publier ses résultats du premier trimestre fiscal 2026 avant l'ouverture du marché le jeudi 30 octobre. Avant cette annonce, les analystes de marché prévoient une baisse significative de la rentabilité d'une année sur l'autre, anticipant un bénéfice par action (BPA) de 0,98 $, soit une diminution de 32,4% par rapport aux 1,45 $ par action déclarés à la même période l'année dernière. L'événement en détail Cette réduction anticipée des bénéfices survient malgré la tendance historique de Fox Corporation à dépasser les estimations de résultats de Wall Street. Au cours du précédent quatrième trimestre fiscal de 2025, FOX a déclaré un BPA ajusté de 1,27 $, dépassant significativement les prévisions de 23,3%. Les revenus ont également montré une forte progression, augmentant de 6,3% d'une année sur l'autre pour atteindre 3,3 milliards de dollars, tirés par des augmentations des frais d'affiliation et des revenus publicitaires. L'EBITDA ajusté pour le T4 2025 a progressé de 21,5% annuellement pour atteindre 939 millions de dollars. En outre, la société a lancé sa nouvelle plateforme de streaming, « Fox One », conçue pour consolider ses contenus d'actualités, de sports et de divertissement. Cependant, malgré ces solides résultats financiers et initiatives stratégiques, l'action de FOX a subi une baisse de 3,8% suite à sa dernière annonce de résultats. Pour l'ensemble de l'année fiscale 2026, les analystes prévoient un bénéfice de 4,02 $ par action, soit une diminution de 15,9% par rapport à l'exercice 2025, bien que le BPA devrait croître de 9,2% d'une année sur l'autre pour atteindre 4,39 $ en 2027. Analyse de la réaction du marché La réaction antérieure du marché aux solides résultats du T4 2025 de Fox Corporation met en lumière un sentiment d'investisseurs nuancé, où une performance impressionnante a été éclipsée par d'autres facteurs, potentiellement des conditions de marché plus larges ou des inquiétudes concernant les perspectives futures. Le prochain rapport du T1 2026, avec sa prévision d'une baisse substantielle des bénéfices, introduit une incertitude supplémentaire. Bien que Fox ait prouvé sa capacité à dépasser les estimations, le marché pourrait évaluer les perspectives de rentabilité immédiates par rapport au potentiel à long terme d'investissements stratégiques comme « Fox One » et de moteurs de croissance tels que son service de streaming Tubi. La précédente baisse de l'action après les résultats, malgré un dépassement du BPA et un lancement stratégique, souligne une approche potentiellement prudente des investisseurs, indiquant qu'une forte performance passée ne garantit pas une réaction positive immédiate du cours de l'action. Contexte élargi et implications Au cours des 52 dernières semaines, les actions de FOX ont démontré une force significative, progressant de 34,2%. Cette performance a notamment surpassé le rendement de 14,7% de l'indice S&P 500 plus large et la hausse de 27,1% du Communication Services Select Sector SPDR Fund (XLC) sur la même période. Fox Corporation, avec une capitalisation boursière de 23 milliards de dollars, tire la majeure partie de ses revenus de la publicité, des frais d'affiliation et des droits de diffusion. La santé financière de l'entreprise est jugée « EXCELLENTE » avec un ratio de liquidité générale élevé de 2,45 et un rendement des capitaux propres de 17%. Malgré ces tendances positives à long terme et cette solide assise financière, des défis persistent. Les risques incluent des comparaisons publicitaires potentiellement plus difficiles, une baisse des revenus publicitaires politiques, des investissements accrus dans les plateformes numériques et une potentielle faiblesse de l'audience des chaînes d'information câblées. L'orientation stratégique de l'entreprise vers Tubi et « Fox One » vise à atténuer certains de ces obstacles, la rentabilité de Tubi devant s'améliorer « substantiellement » au second semestre. Commentaire d'expert Les analystes de Wall Street maintiennent une note « Achat modéré » pour l'action FOX. Sur les 14 analystes couvrant l'action, sept recommandent « Achat fort », tandis que les sept autres suggèrent « Conserver ». L'objectif de cours moyen pour FOX s'élève à 60,67 $, impliquant un potentiel de hausse de 17,6% par rapport aux niveaux actuels. Ce sentiment mitigé reflète la tension entre la solide exécution opérationnelle de l'entreprise et les perspectives financières à court terme. Un analyste note : > « Fox Corporation a réalisé des résultats financiers records, tirés par une publicité forte, la croissance de Tubi et une audience dominante des chaînes d'information câblées. Malgré un flux de trésorerie disponible robuste, des rachats d'actions et un bilan sain, une grande partie de la récente hausse semble déjà intégrée dans les valorisations actuelles. Les risques incluent des comparaisons publicitaires plus difficiles, une baisse des revenus publicitaires politiques, des investissements accrus dans les plateformes numériques et une potentielle faiblesse de l'audience des chaînes d'information câblées. » Perspectives Les investisseurs suivront de près le rapport sur les résultats du T1 2026 de Fox Corporation pour savoir si la baisse de bénéfices projetée est une anomalie à court terme ou indicative de tendances plus persistantes. Les facteurs clés à surveiller incluent toute révision des prévisions pour l'année complète, les commentaires sur la performance et la croissance des abonnés de « Fox One », et la trajectoire de rentabilité de Tubi. La capacité de l'entreprise à gérer l'augmentation des dépenses d'exploitation et un paysage médiatique concurrentiel, en particulier sur le marché du CTV, sera cruciale. Le résultat de ce rapport de résultats, surtout si les résultats s'écartent significativement des attentes actuelles revues à la baisse, pourrait déclencher une volatilité notable du cours de l'action et conduire à une réévaluation des perspectives de croissance à long terme et de la stratégie de streaming de Fox par les analystes et les investisseurs.