La bulle du crédit privé, miroir de la catastrophe des subprimes de 2006
Jeffrey Gundlach, PDG de DoubleLine Capital, a lancé son avertissement le plus sévère concernant le marché du crédit privé, le qualifiant de « désastre absolu » structurellement similaire à la crise des subprimes de 2006. Il a souligné que la taille actuelle du marché, de 2 à 3 mille milliards de dollars, est « étonnamment similaire » à celle du marché des subprimes avant la crise financière mondiale de 2008. Gundlach a attaqué les affirmations du secteur concernant une faible volatilité, révélant que ses valorisations sont une construction opaque et artificielle. Il a cité un cas interne où une position de crédit privé était évaluée à 95 cents par dollar par un gestionnaire et à seulement 8 cents par un autre.
La faille structurelle, selon Gundlach, réside dans une inadéquation fondamentale entre les actifs illiquides et les exigences de liquidité des investisseurs. Les demandes de rachat en mars ont déjà dépassé la limite trimestrielle de 5 % pour certains fonds, les forçant à ne restituer qu'une fraction du capital demandé. Gundlach prédit que cela déclenchera une panique, prévoyant que « en juin 2026, on verra des demandes de rachat assez folles » alors que les investisseurs se précipiteront vers les sorties.
Une hausse des taux de la Fed 'absolument' certaine si le pétrole atteint 95 $
Rejetant les attentes généralisées de baisses de taux d'intérêt, Gundlach a affirmé que la prochaine mesure politique de la Réserve fédérale serait probablement une hausse. Il soutient que la Fed ne mène pas les taux d'intérêt mais suit le rendement des bons du Trésor à deux ans, qui se négocie au-dessus du taux cible de la Fed. « Il ne peut y avoir de baisse du taux des fonds fédéraux » dans ces conditions, a-t-il déclaré. Il est allé jusqu'à suggérer que la Fed devrait être abolie et remplacée directement par le rendement des bons du Trésor à deux ans.
Cette perspective hawkish est renforcée par les pressions inflationnistes des marchés des matières premières. Gundlach a fourni un catalyseur clair pour sa prédiction : si les prix du pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) se maintiennent autour de 95 dollars le baril, « la Fed va absolument, positivement, augmenter ses taux. » Cette vision conteste directement le récit dominant du marché d'un assouplissement monétaire imminent et repositionne la banque centrale comme réactive, et non contrôlante, aux forces du marché.
Gundlach vend toutes ses actions américaines alors que 40 000 milliards de dollars de dette se profilent
En réponse à ces risques macroéconomiques, Gundlach a fait passer DoubleLine Capital à une posture défensive marquée, réduisant l'exposition au risque de la firme à son plus bas niveau en 17 ans d'histoire. Cette stratégie de « préservation du capital » est motivée par l'idée que la dette nationale américaine, qui approche maintenant les 40 mille milliards de dollars, est sur une voie insoutenable. Avec des paiements d'intérêts annuels sur la dette atteignant 1,4 mille milliards de dollars, Gundlach entrevoit un avenir où le gouvernement américain pourrait être contraint à un « défaut de paiement doux » ou à une restructuration de ses bons du Trésor pour gérer le fardeau.
Son allocation d'actifs recommandée pour les investisseurs américains est un départ radical de la norme. Il conseille un portefeuille avec une exposition de 0 % aux actions américaines, qu'il considère comme extrêmement surévaluées par rapport à leurs pairs mondiaux. Au lieu de cela, il propose d'allouer 40 % aux actions non américaines, en particulier dans les marchés émergents comme le Brésil et le Chili. Le reste du portefeuille serait composé de 25 % d'obligations à court terme de haute qualité, de 15 % de matières premières (dont 5 % d'or physique) et d'une détention de 20 % en espèces pour attendre des prix d'actifs plus bas.
Edgen Stock·Mar 28 2026, 05:31