Un stratège avertit : le prix de l'or à 5000 dollars est un pic spéculatif

La prime de l'or atteint son plus haut niveau depuis 1980

Le 17 mars, le stratège de Bloomberg, Mike McGlone, a averti que le rallye de l'or vers 5000 dollars l'once était passé d'un investissement de valeur refuge à un pari spéculatif. L'analyse souligne qu'à la fin de février, la prime de l'or par rapport à sa moyenne mobile sur 60 mois a atteint son point le plus élevé depuis 1980. McGlone identifie cette extension de valorisation comme le "meilleur scénario pour un marché haussier", établissant des comparaisons directes avec les pics de prix historiques de 1980 et 2011.

La flambée actuelle des prix est particulièrement notable compte tenu du contexte macroéconomique. La ruée vers l'or de 1979-1980 s'est produite alors que l'IPC américain approchait les 15%. En revanche, le rallye actuel se déroule avec un IPC américain de seulement 2,4%. McGlone soutient qu'un tel mouvement de prix extrême dans un environnement inflationniste relativement modéré est en soi une preuve de frénésie spéculative, augmentant la pression pour une réversion des prix.

La volatilité 2,4 fois supérieure à celle du S&P 500 sape le statut de valeur refuge

Un signe d'alerte critique est la divergence anormale de la volatilité du marché. La volatilité sur 180 jours de l'or a grimpé à 2,4 fois celle du S&P 500, un niveau jamais vu en 20 ans. Cette dynamique a conduit McGlone à déclarer que l'or n'est "plus une valeur refuge" dans l'environnement actuel. Le stratège avertit que ce déséquilibre, où l'or est très volatile et les actions restent calmes, est insoutenable.

Cette force relative pourrait atteindre ses limites. Le ratio S&P 500/prix de l'or est tombé à 1,32 le 13 mars, tendant vers la parité et suggérant que la surperformance de l'or par rapport aux actions est épuisée. McGlone estime que si la volatilité du marché boursier commence à augmenter, comme le suggèrent les modèles historiques, la force récente de l'or pourrait devenir un fardeau, accélérant potentiellement une liquidation.

Le ratio or/pétrole approche un record, signalant un retour à la moyenne

La relation entre l'or et le pétrole brut fournit un autre signal baissier. Fin février, le ratio du prix de l'or par rapport au pétrole brut WTI est passé à 79, un niveau qui n'a été dépassé qu'en avril 2020, lorsque les prix du pétrole sont brièvement devenus négatifs. Au 13 mars, le ratio est resté élevé à 51, bien au-dessus de sa moyenne historique sur 100 ans d'environ 20.

McGlone interprète ce ratio quasi record comme un signe classique de sommet de marché. Il prévoit que la prochaine grande tendance des matières premières sera un retour à la moyenne, où le prix de l'or se corrigera à la baisse par rapport aux matières premières industrielles comme le pétrole. Cette dynamique renforce le risque que l'or tombe à 4000 dollars l'once et solidifie l'idée que 2026 pourrait marquer un pic pluriannuel, faisant écho aux schémas de 1980 et 2011.