Le gain de 55% des infrastructures menacé par l'atteinte d'un pic des dépenses d'investissement
Goldman Sachs signale un tournant critique pour le marché de l'IA, avertissant que l'explosion des dépenses en capital qui stimule les actions d'infrastructure d'IA est insoutenable. Selon un rapport du 24 février, la banque prévoit que la croissance des dépenses d'investissement des grandes entreprises technologiques atteindra son apogée au second semestre de l'année. Ce ralentissement constitue une menace directe pour les actions d'infrastructure d'IA, telles que les fournisseurs de stockage et de serveurs, qui ont enregistré une appréciation moyenne de 55% depuis le début de l'année, grâce à des dépenses explosives.
La banque d'investissement souligne que le risque principal ne réside pas dans les chiffres de dépenses absolus, mais dans la décélération de la croissance. Les géants technologiques canalisent une partie sans précédent de leurs liquidités vers l'IA, les dépenses en capital devant atteindre 92% des flux de trésorerie d'exploitation d'ici 2026. Cela a contraint des entreprises comme Google et Oracle à réduire leurs rachats d'actions de 15% et à augmenter leurs emprunts, une tendance que Goldman considère comme une vulnérabilité. Le marché pourrait bientôt pénaliser les actions pour le ralentissement de la croissance, même si leurs bénéfices restent solides.
Le déclin de 24% des actions de logiciels peu susceptible de s'inverser rapidement
Alors que les actions d'infrastructure sont confrontées à des vents contraires en matière de valorisation, les perspectives pour les fournisseurs d'applications d'IA sont tout aussi difficiles. Les actions de logiciels ont diminué de 24% cette année, les investisseurs intégrant le risque que leurs modèles commerciaux soient perturbés par de nouveaux outils d'IA. Goldman Sachs affirme que ces craintes sont difficiles à infirmer à court terme, créant une période prolongée d'incertitude.
La banque conclut qu'une reprise pour ces actions malmenées ne sera pas rapide. Selon le rapport, les investisseurs exigeront soit "plusieurs trimestres de preuves de la résilience de l'entreprise", soit une décote de valorisation significativement plus profonde avant d'être prêts à réinvestir. Cette dynamique place les éditeurs de logiciels dans une position difficile, car des bénéfices solides à court terme pourraient ne pas suffire à contrer le récit de disruption à long terme du marché. Goldman suggère qu'un changement plus large de leadership du marché est plus probable au second semestre de 2026, à condition que les revenus générés par l'IA s'accélèrent enfin et que la croissance des dépenses d'investissement touche le fond.
Edgen Stock·Feb 26 2026, 09:35