L'or chute de 7% alors que la force du dollar et les craintes de taux érodent son attrait de valeur refuge

L'or chute de 20% depuis le début de la guerre, le dollar fort domine

Les prix de l'or ont chuté le 23 mars, le métal précieux ayant perdu près de 7% en 24 heures, réfutant brutalement son statut de valeur refuge. Depuis le début du conflit en Iran le 28 février, l'or a chuté d'environ 20%, même si la crise s'intensifie. Ce déclin provient du fait que les investisseurs privilégient le dollar américain comme refuge principal. En période de stress aigu, les marchés se précipitent vers le dollar pour sa liquidité inégalée, le renforçant par rapport aux autres devises. Parce que l'or est libellé en dollars, un dollar plus fort rend le métal plus cher pour les acheteurs internationaux, exerçant une pression directe sur la demande et les prix.

La liquidation est également alimentée par l'évolution des attentes en matière de taux d'intérêt. Les hausses des prix du pétrole induites par la guerre ont ravivé les craintes d'inflation, conduisant les marchés à anticiper que les banques centrales maintiendront des taux d'intérêt plus élevés plus longtemps. Cela a poussé les rendements obligataires à la hausse, le rendement du Trésor américain à 10 ans grimpant au-dessus de 4,300%. À mesure que les rendements des obligations d'État augmentent, l'attrait de la détention d'or non rémunérateur diminue, ce qui incite à une rotation des capitaux des métaux précieux vers des actifs porteurs d'intérêts.

Ventes forcées et sorties d'ETF amplifient le déclin

La chute du prix de l'or est amplifiée par la pression de vente technique et les prises de bénéfices des investisseurs. Après un rallye historique en 2025, de nombreux investisseurs détenaient des gains significatifs sur leurs positions aurifères. La volatilité actuelle du marché déclenche une "chasse à la liquidité", où les investisseurs vendent leurs actifs les plus liquides et les plus rentables — comme l'or — pour lever des fonds et couvrir les pertes ailleurs dans leurs portefeuilles. Cette dynamique crée une vague de ventes forcées indépendante des fondamentaux à long terme de l'or.

Cette tendance est évidente dans l'activité des fonds négociés en bourse (ETF). Les principaux ETF adossés à l'or, tels que le SPDR Gold Shares (GLD), ont enregistré des milliards de dollars de sorties en peu de temps. Ces rachats à grande échelle déversent une offre importante d'or papier sur le marché, submergeant l'intérêt d'achat et accélérant la baisse des prix. La liquidation a également durement touché les actions minières, les actions de grands producteurs comme Fresnillo et Antofagasta chutant respectivement de 9,3% et 8,2% lors des échanges européens.